20cm涨停！净利润狂涨70%，这个龙头王者回归了！

这是新能源正前方的第1185篇原创文章

满屏涨停，而且不乏20cm涨停，新能源板块重要迎来了久违的大涨，新能源人的腰杆子终于是硬起来了，关键这不仅仅是低位补涨，而是行业有望困境反转后的绝地反击，这从一些新能源公司的2025年中报就可以看出端倪，比如今天要追踪的锦浪科技。

锦浪科技新能源正前方很早就覆盖和追踪过了，作为国内的组串式逆变器龙头，这几年经历了行业的烈火浇油，到后面行业遭遇产能过剩、集体杀业绩杀估值的惨烈下跌，公司也跟着最多暴跌了85% ，然而从2025年中报来看，一切都要过去了，公司即将迎来全新的增长阶段。

 01 储能逆变器业务再次起飞

2025年上半年，公司实现营收37.94亿元，同比增长13.09%；实现归母净利润6.02亿元，同比大涨70.96%；实现扣非净利润5.49亿元，同比大涨71.80%。具体到Q2，甚至更加亮眼，实现营收22.76亿元，同比增长16.25%，环比增长50.00%；实现归母净利润4.07亿元，同比增长22.75%，环比大涨109.27%；实现扣非净利润3.96亿元，同比增长29.39%，环比增长158.45%。

具体来看，上半年公司逆变器销售量为46.62万台，同比-6.98%；实现收入26.13亿元，同比+16.57%；毛利率为27.38%，同比+8.10pct。其中，并网逆变器实现收入18.20亿元，同比-11.22%，毛利率为26.12%，同比+7.62pct；储能逆变器实现收入7.93亿元，同比+313.51%，毛利率为30.27%，同比+2.69pct。

可以看到，虽然上半年公司的逆变器销量有所下滑，但通过产品结构的优化，中大功率逆变器产品和储能系列产品占比提升，加上客户结构的优化，提升高毛利率客户的销售占比，公司逆变器业务的收入和毛利率都保持了不错的增长态势。

这里面储能逆变器的收入尤其亮眼！

过去两三年，光伏行业受产能过剩影响，很多公司承受着巨大的经营压力，虽然储能行业也有过剩问题，但相比光伏还是好很多，尤其从今年开始，储能行业有明显迎来拐点的迹象，很多光储公司的业绩也是因为储能业务的快速增长而得到了明显的改善。

锦浪科技同样如此，在2024年并网逆变器收入下滑6.7%的情况下，储能逆变器业务依然保持了30%的增长，按照上半年的营收态势，全年很有可能超过20亿，创历史新高，开始成为公司第二增长曲线。

 02 卸杠杆：进可攻退可守

虽然过去两三年，锦浪科技的二级市场表现也很惨烈，一度从最高点最多下跌了超过85%，但实际上，相比于很多竞对，公司的业绩表现要好得多，并没有出现过亏损，营收和净利润的下滑幅度也没有很大。

（数据：来自上市公司财报）

这一方面得益于公司在逆变器行业，尤其是组串式逆变器行业深耕多年所积累的竞争优势，同时也是公司稳健经营策略的结果，这一点在这份中报中也体现的很明显。

跟行业一样，公司过去几年在光伏电站投资上比较激进，导致现金流和负债都承受着比较大的压力，但从上半年来看，公司明显收缩了光伏电站等固定资产的投资，转向了优化资产负债结构，出手了电站资产收回现金用于偿还借款。

根据中报显示，公司上半年偿还了31亿多的债务，主要是银行的长期借款，资产负债率也降到了56%的水平，这个负债率就比较健康了，不仅比阳光电源、固德威等都要低，比行业的整体负债率也要低，完全就是进可攻退可守的节奏。

当然了，公司的业绩持续性还要是看供给和下游需求的变化情况，尤其是需求端，供给端就无需赘述了，经历了过去两年的教训后，行业对于扩产能已经非常谨慎，加上行业和政策层面开始关注光伏行业的内卷问题，中短期去产能才是主流。需求方面，甚至更加乐观一些。

 03 行业复苏，业绩拐点悄悄临近

虽说光伏行业依然整体处于去库存的阶段，但逆变器相比其他环节好很多，加上进入2025年后，海外市场尤其是欧洲市场，随着去库存阶段性完成，库存进入正常状态，有望进入新一轮的增长。根据第三方研究机构的数据，根据中等情景预测，欧洲2025年新增装机容量将达到29.7GWh，同比增长36%，而且预计在2026和2027还将保持41%和62%的增幅。

储能方面就更乐观了，此前国内136号文松绑强制配储，市场担忧将对储能需求带来重创，但从下半年很多券商的实地调研数据来看，这个担忧已经被证伪了，相反，在市场经济下，配储的经济性不断提升，光是储能的套利都已经很客观，很多投资商的预期都开始转变，项目开始增加，国内的需求有望逐步恢复。更别提AI大爆发带来的AIDC配套机会，也给储能行业带来了全新的发展契机。

如果按照制造业周期来看，新能源行业已走过主题交易、需求爆发供不应求、供给过剩应力下行三大阶段，正处于盈利拐点的前夜。而新能源反内卷以及储能、固态电池、AIDC配套等则恰好构成了供给侧收缩和新需求爆发的全新预期，叠加二级市场过去几年的挤泡沫，当下的新能源行业有望迎来再一次腾飞的契机。

 04 如何新能源全新一轮的机会？

经历了过去几年，尤其是近期这一轮整体赚钱效应很差的指数牛市后，相信大家都明白了，想要跑赢指数绝非易事，现在做投资，指数ETF是必不可少的配置，看好什么行业、什么方向，配置相应的指数ETF即可。

如果同样看好这一波新能源的拐点机遇，相关的指数ETF就值得重点考虑，比如创业板新能源ETF华夏（159368），作为目前稀缺的专注配置创业板相关新能源资产的ETF产品，它几乎囊括了目前市场上最热门的主线品种，比如阳光电源、亿纬锂能，包括今天追踪的锦浪科技等，截至上周五，阳光电源、亿纬锂能合计权重19.6%。而且因为配置的都是创业板品种，弹性足够大，比如上周五就上涨了近11%，这哪里像一个ETF产品，比多少个股的弹性都大得多。 

此外，创业板新能源ETF华夏（159368）也是目前同类产品中规模最大的，截至上周五，规模超过1个亿，决定了它的流动性也更好，同时，它也是同类产品中费率最低的，合计仅有0.2%，同类产品基本都是0.6%的基础费率。不仅如此，它还是同类产品中唯一有场外联接基金的，联接C(024420)，方便场外随时配置。

看好新能源的朋友，不妨多关注一下。

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