牛市中继：坚守强势主线还是“高切低”？

出品｜公司研究室基金组

文｜雪梅

“一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶,偶尔扇动几下翅膀,能够在两周以后引起美国德克萨斯州的一场龙卷风。”

这个典故人尽皆知。

类似的情形，如今频频发生在美股与国内A股之间。

由于时差关系，国内A股交易时间为9:00——15：00，太平洋那边的美股交易是在北京时间21:30——次日4:00。

这样一来，夜间美国那边发布的重大消息，不仅直接影响美股交易，而且成为次日A股涨跌的重要诱因。

昨夜美股甲骨文的暴涨，就直接影响了A股相关个股的今日走势。

这家老牌软件公司，刚刚与OpenAI签署了3000亿美元的算力协议。消息传出，甲骨文股价一飞冲天，最高时涨幅超过42%，收盘时大涨35.95%。

这一涨不打紧，直接将埃里森这个硅谷老炮，送上全球首富的宝座。

甲骨文并不是人工智能大咖，但它却是美国最大的AI算力包租婆，创造了类似大淘金时代卖铲子的财富传奇。

今日A股一开盘，AI上下游的明星股便集体发力，“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）也好，“纪联海”（寒武纪、工业富联、海光信息）也罢，全都甩开膀子，争先恐后上涨。

与此同时，与AI产业链相关的电子元件、消费电子、电源设备等个股也群起上攻，涨幅靠前的个股，几乎全都与半导体芯片与通讯设备有关。

A股年初以来的行情，本来有两条主线：一条是AI，一条是创新药。

这段时间，由于受美国政府打压药价的影响，创新药概念已经熄火。于是，TMT这条主线独大，各类资金几乎无脑往里面扑，形成强者恒强的格局。

今天这根大阳线出来后，至少解决了A股此前的两大疑问。

第一，前两周的调整，是大盘见顶还是上涨中继？答案不言自明。

今天盘中，富时中国50指数，创业板指，深成指，均创出这波行情以来的新高。沪深300指数，与新高相差不到1点。当日，科创50大涨5.32%，创业板指大涨5.15%。这里面，AI产业链是上涨主力军，券商这个牛市旗手也起到了推波助澜的作用。

第二，投资者应该坚守强势主线还是“高切低”？答案同样不言自明。

华安证券认为，“根据我们对成长行情复盘，一轮完整成长产业周期通常会经历‘估值-业绩-估值’三个阶段，且各阶段之间大概率将出现良性调整，无论是完整周期内还是单独三阶段内，强势主线整体收益率仍具备显著优势，再考虑切换的机会成本和摩擦成本，切换并不一定有效占优，上涨趋势性行情中坚定持有强势主线是最优策略，可适当降低对过程中波动的关注。”

华泰证券也认为，具备强产业趋势的TMT仍是中长期主线。

不过，华泰证券更关注市场资金动向，据他们观察：“支撑本轮A股上行的核心驱动力并未发生根本性转变。资金视角下，市场处于‘机构+个人’共振流入的阶段。以融资为主的交易型资金寻觅新的低位主题方向，配置型外资、新发偏股型基金持续入市。中长期视角，增量资金仍有流入动力。”

交易所数据显示，今天沪深两市成交额达到24377亿，较昨日大幅放量4596亿。盘中，热钱争相融入CPO等热点个股，18只股票成交金额突破100亿元，胜宏科技、中际旭创、新易盛、寒武纪成交均在200亿元以上。

资金汹涌，证实了华泰证券对市场资金现状的判断。

A股今天的大涨，让多头再次尝到牛市的“幸福”。

那些持有“易中天”“纪联海”的投资者自然是大赢家，相关个股不少都已创出历史新高，比如CPO概念龙头胜宏科技。

那些买对了行情主线基金的投资者，当天收益甚至超过股民。比如，持有今年以来重仓AI产业链个股的永盈科技智选A/C、中航机遇领航A/C的基民。

这两只基金持仓前10股票，占净值权重在90%左右。

这些股票中，今天多只涨幅超过10%。据估算，这两只基金当日净值增长均超过9%。这样的收益，远远超过一般个股涨幅。

事实上，京沪深当天涨幅超过9%的个股149只，在5436家上市公司里占比2.74%。因此，这些基民，不仅远远跑赢大盘，更远超一般股民收益。

当然，这是那些持有不动的基民收益。相反，如果高抛低吸做反了，那收益可能就要大打折扣，当天追涨甚至还要短线挨套。

不过，这两只基金持仓并不是固定不变。

中报显示，两者都对这些重仓股做了大幅减持。但近日基金净值的表现，显示基金经理应该做了及时调仓，并依旧重仓持有这些股票。

在这里，笔者不是荐股，更不是推荐基金，而是就事论事，说明问题。

每一波行情里，那些先抓住市场主线并敢于重仓押注的机构，无疑会成为赢家。

这一点，已被A股过往行情所证实。

只不过，盈亏同源。

每轮行情高潮时，有的机构能急流勇退，有的则沉迷忘返，从市场明星沦为弃儿。几年前的赛道股过山车行情，部分网红基金大起大落的教训犹在眼前。

幸运的是，包括基金在内的机构，目前还比较清醒。

比如，9月4日，永盈科技智选A/C发布公告，对基金大额申购进行限制，每次申购或转换转入都不得超过1万元。

这从侧面说明，目前的行情走势还算正常，没有进入“疯狂”状态。

经过近两周的震荡回调，大盘一旦向上突破，3700-3900一带的筹码换手，将成为股指继续前进的基石。眼下，多头对于4000点志在必得，4000点以上能走多远，那就要看市场资金流入状况了。

一个比较可靠的参考指标，是看市场融余额在总流通市值中的占比。

2015年行情高峰时，市场融资余额占流通市值比例最高达4.72%。本轮行情中，8月18日A股融资余额接近2.1万亿元，占流通市值比例约2.3%。

由此推算，目前行情尚未过热。

对于普通投资者而言，与其费心费力选股，不如选择贴近市场行情主线的基金，逢低介入。这样既省心，又能获得不亚于市场平均涨幅的收益。

值得提醒的是，这样的基金不只是上述2家，类似的基金市场还有不少，投资者可以根据自己的观察，选择合适的产品逢低买入，切忌盲目追高！