十年后，红利还是赢家...

今年成长股发疯，让红利策略备受冷落，年内所有红利指数收益均不佳，即便算上分红，全收益指数的涨幅也有4%多一点，

但是经历过多次牛熊的老玩家都知道，现在虽然牛市红利被冷落，但熊市下跌的时候调整幅度往往也最小，

而且拉长到十年周期来看，成长策略指数最终往往跑输红利类指数，这背后就反映出A股很多成长股是伪成长的现象，

和老美成长股表现更优相比，老A因为涉及到不少的概念股和财务造假，成长可以修饰，但分红是实打实的，于是呈现了长期价值＞成长的结果。

因此想在老A想长久生存下去，必须得明白慢即是快的道理，十年后，红利大概率还是赢家...

现阶段部分成长股上百倍PE的情况下，导致指数的风险也很高，所以我打算写写红利，帮股民、基民冷静一下头脑。

因此就出了今天这篇文章，和大家聊一聊红利股有哪些，又有什么特征，现在是否值得配置。

什么是红利股？

人话说就是有稳定现金流，而且行业缺乏高成长空间，不再需要大规模扩产，可以稳定把利润拿出来分给股东的股票，这种股股息率长期保持在（3%-6%）之间。

那红利股主要集中在什么行业？

01、银行类

银行的主要盈利靠存贷利率差以及理财产品，信用卡等的手续费，

理论上银行受到宏观经济，利率和政策的影响比较大，所以在2022年到2025年，整个银行板块的净利润可以说几乎没有太大的增长，

但由于本身行业韧性很强，基本都是以区域性垄断性国企为主，所以经营上面并不存在太大的竞争压力，

比如工商银行，哪怕最近几年经济下行，但净利润却几乎没怎么波动。

股息率方面，银行过去普遍都在6%-7%左右，但随着这两年银行板块估值大涨，目前股息率已经降到4%上下，相比前两年，已经没那么吸引人了。

02、能源类

在一些重资产行业，尤其是能源类，资本投入巨大，而一旦形成稳定产能，企业就能有高额现金流。

主要是原油、天然气、煤炭等能源类行业，还有一些传统的稀土，化工、机械设备、建材等。

比如煤炭，石油，在开发的时候需要巨量资金挖掘矿坑，钻探油井，但是建成后就能源源不断出售煤炭，石油获取现金流；

并且，越是具有垄断地位的龙头企业，现金流就相对越稳定，比如三桶油，陕西煤业，中国神华等，股息率甚至不输银行股，通常有4%-8%。

中国神华过去就一直被誉为现金奶牛，近几年每年分红高达400-500亿。

但能源类红利股的优缺点也很明显，在经济向上时，工业生产会扩张，社会对能源的需求也会增大，企业的业绩也会跟着增长；

股价叠加盈利上行，形成“盈利与红利”双击，涨幅甚至能超过大部分成长股；

但周期向下时，工业生产萎缩，股价可能跌得连妈都不认识，

比如，2018-2020年，原油价格从80美元跌到20美元，中石油的股价也从7元/股跌到了3元/股，直接腰斩；

2020-2022年油价大涨，原油价格一度突破120美元，中石油的股价随之上涨，最高达到10元/股，涨幅达到200%。

虽然煤炭这种有长协价来限制，会适当降低受资源品价格周期的影响，但投资这类强周期的红利股对择时的要求依然较高，

如果买在山顶上，赚的那点股息可能都不够股价亏的。

另外，国家政策和地缘政治的影响也很大，比如碳中和、能源价格管制，以及现在的俄乌战争，中东局势等，都会让能源市场产生大幅波动。

03、公共事业类：

具有代表性的就是交通，电力，水务等行业，

它们在经营模式上与能源行业类似，初期需要巨额投资来建设电厂、电网、水厂、管道等基础设施；

但建成后，公司业绩很稳定，甚至不受经济周期，地缘政治等影响，

毕竟不管经济好不好，人们总是要用水用电的，所以这类行业的业绩和收入基本稳如老狗，股价波动也很小。

典型的如长江电力，靠着三峡大坝发电，每年躺赚两三百亿，拿出200亿左右分红

不过，在中国，公用事业属于天然垄断型行业，价格和盈利空间都受政府监管；

比如电价、水价往往由国家或地方政府制定或严格控制，因此业绩非常容易预测，几乎没有炒作空间，导致股价没有想象力。

而且即使在牛市，这类股票的价格也不会暴涨，甚至大量资金还会流出转投成长股，导致股价严重跑输大盘；

不过在全球局势动荡的时期，这类股却是很好的避险品种。

04、消费类：

主要包括食品饮料、纺织服装、家电、家居等行业。

其中一些龙头企业因为品牌能力强，市场认可度高，所以需求相对稳定，现金流也不错。

其中不乏普通老百姓耳熟能详的，

白酒：贵州茅台，五粮液；

家电：美的，格力，海尔；

肉类加工：双汇发展

...

它们的股息率也不错，经常能达到4%以上。

食品饮料：

家用电器：

我们看茅台，每年的分红也都是比较稳定的：

不过消费类红利股受宏观经济的影响比较大；

优势在于，相比公用事业类红利资产，消费股还带着一定的经济周期性；

在经济上行期，随着消费复苏，企业的估值和业绩共振，股价往往会有不错的表现。

但在经济下行期，因为消费低迷，业绩表现往往不太好（比如这两年的白酒），防御性不及公用事业类红利股。

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总结

总结一下哈，当经济处于复苏期时，能源类的红利股会比较好，这时企业业绩刚有起色，股价往往还在低谷，这时有机会享受股价与分红的戴维斯双击；

等到经济进入繁荣期，消费类的红利股也不错，人们敢于消费，企业也会有大量现金流可用于分红；

如果全球政治局势不稳定，或者经济大萧条，公共事业类的红利股就比较稳；它几乎不受经济周期影响，因为人的刚需不会变，因此公司业绩也比较稳定，分红更有保障；

不过嘛，普通人基本是无法对经济周期做出有效判断的，

所以对于公共事业、银行股、食品饮料这些方向的入场时机，我还是更建议参考股息率的绝对值和历史百分位，

以中证银行指数为例，最适合的时机最好要满足以下条件：

1、中证银行指数，股息率百分位大于80%；

2、中证银行指数股息率大于5%；

2、央行有加息趋势，存贷款的利差扩大；

今天提的这四大行业，股息率和股息百分位分别如何呢？如图：

目前消费和公用事业的股息率分别为3.2%和2.8%，近五年股息率分位数85%和86%，

虽然低于银行和煤炭，但百分位显著更高，说明估值相对历史来说比较低。

当然，对于个股来说普通投资者其实难度还是很大，而像中证红利、东证红利低波、红利低波100这类指数基金而言，行业分布广泛，个股分散，操作难度要更小，不容易暴雷。

比如中证红利的成分行业，就分散了24%的银行、16%的煤炭、14%的交运、6%的钢铁等，并且有100只成分股...

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不过值得一提的是，即便是红利策略指数，总体上目前的股息率也不算非常高，普遍只有4%多些，比起前两年动辄5%、6%的股息率，现在股息分位数也处于堪忧的水平。

说明即便是红利，在近几年股价大涨之后，现在也没有太大的估值上升空间，要进入缓慢增长期了....

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最后，如果有条件配置海外，其实也可以关注下海外的高股息ETF，

比如先锋高股息ETF-VYM的股息率大概在3%左右，而安硕精选红利ETF-DVY的股息率在4%左右，

也都是主要以公共事业、蓝筹、金融、消费等配置，

这俩十年增长两倍，而且最大回撤也只有15%左右，业绩、回撤均优于国内的红利（不过暂不如后发的东证红利）。

以上就是各类红利股的特点以及适合布局的时机，今天就科普到这。

总体来说，红利股并不是单一的标签，而是一种价值投资投资风格的体现；

其实各类红利股在分红稳定性、周期敏感度、成长空间上都有明显的差异；

但选哪些，还是得结合经济周期、利率环境和自身的风险偏好，去敲定最合适的配置方向。