A股极致抱团，官媒喊话风险了！...

最近一个新瓜，证券时报发文批判“公募基金极致抱团科技股”， 

具体意思就是今年下半年有400只主动基金净值涨幅超30%，这些基金的重仓股高度重叠，包括“中际旭创、新易盛、胜宏科技”等，

官媒甚至把这一次的科技报团比作之前21年的新能源，

意指目前的科技股交易极度拥挤，股价透支，估值过高，技术迭代、客户单一、海外政策等各种风险都在积聚，需要警惕极致抱团之后的暴跌风险，

抱团股大家都知道，只是这次让我好奇的是，连官媒都发声，堪称历史首次啊

这也说明几个现象：

1、这届领导班子比之前是真的想要慢牛出现，毕竟明眼人都知道炒到最后，必然一定鸡毛，

2、主动下场抨击，说明国家队仓位应该是早就撤了，否则犯不着砸自己的脚，

不过离奇的在于，即便官媒都已经出手，被点名的某股今天盘中暴涨新高，完全无视这一波风险提示，

不知看到此情此景，新村长会不会感觉到怒火中烧，

但想了想，嘴炮确实没啥用，股民还会嘲讽官媒不懂科技股的含金量

而且你手里又没有筹码不能砸，只能眼看着游资和散户一起嗨皮，

话说到这，你可能会想，为了慢牛，新村长会不会掏出做空政策，来压一压游资嚣张的气焰？

昨天倒有个读者说去把意见反馈一下，

我只能说高层早就想过了，但推行背后的阻力太大，本来老A定义就是融资市，股市多融一点对科技股发展没坏事，

科创板估值是港股两倍，融的钱就多一倍呢~

你拿了尚方宝剑要把人统统砍翻，科技强国方针下，显然不是个人意志所能决定的。

…….

话说回来，最近还有个买方大佬也把“易中天”里的中际旭创分析师狠狠怼了一遍，观点蛮有意思，

Ps:中际是英伟达的下游，主要是给英伟达做AI光模块方向，

具体来自于一次对话：

某分析师说，目前中际是30亿利润，未来在2027年可以做到250亿利润，

买方大佬问为什么，

分析师告诉他说：因为产能已经投放下去了，到2027年就有供应出来，而且企业说了不降价，所以这部分供给基于现在产能紧缺的毛利率、净利率假设（现在净利率30%，立讯差不多是5%），最终EXCEL表里得出了250亿净利润。

随后买方大佬反问：大家都在玩命投产，凭什么能保证在利润率最高的时候大幅扩产提高产能，还能保持后续不会因为供给大幅增加而利润率下降？

半导体行业是一个发展了70多年的传统行业，只不过几十年前的宿主是诺基亚、笔记本电脑，现在变成了人工智能而已。即便是当前的产能紧缺，如何保证几年以后的投产不降价？周期从来都是“不走直线必走曲线”。

最后买方大佬被国盛分析师怒怼：“老登还是去买白酒吧”~

大体意思就是这样，我总体还是站买方大佬的，

做个股、行研的可以给出很多乐观预期，但这种乐观预测很容易一叶障目，反例随便列举一大堆，

比如2011年，在青岛啤酒迅猛发力期间，就有分析师估计：

中国人均啤酒消费量未来可以达到日本的80升，青岛啤酒市场份额达30%，利润水平达到百威英博目前800元/吨，青啤市盈率15倍，换算下来青啤市值可以3700亿，相比当时有7倍多的上涨空间，

实际结果是否有这么顺畅呢？从2011年之后中国的人均啤酒消费量反倒从33升降到了23升，远低于日本，

而青岛啤酒的市场份额到现在也依旧保持在15%左右没什么变化，

市盈率方面青啤是20倍，估值比当时预测的15PE高，实际利润水平确实也超过了800元/吨，

目前看对了两个错了两个，错在严重高估了中国人的啤酒消费成长性以及青岛啤酒的市场地位，

谁能知道未来谁做老大，谁又知道中国人突然不爱喝酒了？

结果就是直到现在青啤市值也只有900亿，和当时预测的3700亿相差甚远，

类似案例还有很多，

2015年牛市，乐视市值1500亿，就有券商研报预测乐视可以对标奈非Netflix，市值有望达到5000亿，结果17年破产，

2021年牛市，分析师认为立讯精密利润可以达到百亿，市盈率50倍，市值有望破6000亿，结果现在利润是百亿了，但市盈率只有24倍，不到当时一半，

最近的分析师预测寒武纪，市占率会大幅提升成为行业前三，市场需求大幅提升，利润率、市盈率也会达到XX水平，

其实本质和当年预测青啤没啥两样，

个股研究容易沉浸在自己研究里不能自拔，但我们做宏观研究的，其实更容易看破常识，

比如整个A股的PE中位数非理性上升，从过去的15倍PE升到了30倍，这种群体性乐观就出现风险了，

拉长看，即便有3%最终是行了，但97%就是都不行的，要排除掉97%不行的去找3%，等于是大粪淘金，难上加难。

………

说回市场，今天成交量2万亿，缩量微涨，股市半涨半跌，我继续持有手里的仓位躺平不动，

最近全天候续创历史新高，有人说全天候最近上涨完全是靠黄金在拉~

其实非也哈，还有一个不容忽视的资产，就是美元债，

我们以富国全球债券美元为例，今年年内涨幅已经达到6%，尤其是最近一个月涨幅超过2%，

即便按照人民币汇率，今年收益也达到了4.8%，

今年人民币债券基金的收益就相对比较低，普遍只有1%左右，选了美债，这三个多点差距就来了，

当然把美元债基金纳入全天候组合，牺牲其实也很大，主要是美元债的限额太严重了，导致新的投资者始终没法大额买进，这也是全天候限额始终卡在10万左右的核心原因，

因此这就面临一个取舍问题，你是要规模还是要业绩，显然我是选择后者的，即便未来进一步限额，我也觉得选优秀基金的意义要更大。