沪指难破3900？存储芯片掀反倾销+涨价双主线，布局时机何在

【盘面分析】

欧美股市继续开启新高的模式，全球金融市场的牛市共振情绪再度走高，金融市场也押注9月份美联储降息板上钉钉的预期。A股市场9月份市场“高喊牛市”的态度以及媒体的宣传是全年来最大的，但是成交量却没有回到之前的3万亿元之上，这与9月初资金被套牢有关。现阶段的市场进入到指数冲高，个股跟不上节奏“掉队”的情况，投资者在这里依然不要只看热闹，还要跟随盘面变动而选择新的策略。

骑牛看熊发现据中研普华产业研究院数据显示，2025年全球模拟芯片市场规模预计达840 亿美金，其中中国市场规模突破3500亿人民币，模拟芯片依旧是半导体行业一个较大的市场。与此同时，该机构预测2025 年中国模拟芯片国产化率约为22%，未来仍有较大提升空间。关注高景气度叠加业绩向好的算力/代工/设备等板块、景气周期边际复苏的存储/模拟等板块、受益于端侧放量长期趋势的SoC 板块，同时建议关注各科创指数和半导体指数核心成分股。展望25H2，伴随着存储模组价格持续上涨，叠加消费类产品需求平稳复苏，国内模组公司利润表现和盈利能力预计持续边际改善。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面股权激励、元器件、电子商务等板块表现较强，稀有金属、航海装备、金属新材料等板块表现较差。算力芯片概念拉升，龙芯中科冲板20%，中科曙光、海光信息纷纷涨超8%，双双创历史新高，东芯股份、景嘉微等跟涨，中美科技博弈的背景下，关注国产AI 芯片投资机遇。当前时点，算力自主可控势在必行，国产算力有望成为在供应链安全考量下的最佳方案，国产芯片产业有望以此次对美反歧视调查为契机，迎来发展重大机遇，市场空间广阔，国产化依旧可期。

机器人概念股震荡拉升，万向钱潮涨停，均胜电子、汉威科技等纷纷跟涨，杭州宇树科技股份有限公司申请的“表演机器人”外观专利获授权。此外，马斯克增持特斯拉256.87万股普通股股份，价值约10亿美元。液冷服务器概念再度走强，淳中科技走出6天5板，润禾材料涨超10%，银轮股份、中石科技等跟涨，英伟达正推动上游供应商开发一类名为 MLCP（微通道水冷板）的水冷散热组件，以应对AI GPU 芯片随代际更替不断上升的发热，单价是现有散热方案的三至五倍。

旅游概念股爆发，凯撒旅业触及涨停，华天酒店、九华旅游等多股跟涨，就扩大服务消费有关政策措施举行新闻发布会。此外，“十一”小长假临近，旅游市场热度持续攀升。PCB概念日内再度走强，景旺电子逼近涨停，胜宏科技涨超7%，双双创历史新高，沪电股份、大族激光等涨幅靠前，Prismark数据显示，受益于人工智能发展及AI算力提升，HDI等高端品需求快速增长。全球HDI市场规模预计在2029年达到170.37亿美元，2024至2029年年均复合增速将达到6.4%，AI服务器相关HDI的年均复合增速将达到19.1%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二出现上攻态势，5日线附近的支撑力度较强，但是盘中出现了明显个股跟跌不跟涨的态势，资金追涨意愿明显变弱。9月份大盘成长、行业风格成长+消费值得重点关注。风格轮动：市值看大盘，估值看成长，行业风格择成长+消费。市值风格：中盘≈大盘＞小盘，市值风格或偏向中大盘。接下来注意上证指数能否在3900点之上稳住。

创业板指数周二指数再度上攻3100点未果，随后出现翻绿的走势，这也说明向上的压力越来越大，而场内部分资金被套牢，场外资金没有跟上。估值风格：全指成长明显强于全指价值，排名靠前的风格当中成长相关指数聚集性较强，估值风格或偏向成长。行业风格：成长＞消费＞周期＞金融＞稳定，预计成长、消费相对占优。接下来注意创业板指数能否在3100点之上稳住。

【淘金计划】    

面对市场可能出现的下跌，不必恐慌，因为系统性风险正在逐步化解，市场底部在抬升，且长期资金正在入场。在具体的投资方向上，建议关注三类资产：1）高股息资产、实物资产和黄金，以应对全球滞胀带来的不确定性；2）科技板块，以捕捉突破经济停滞的希望；3）中国转型中独有的结构性机会，特别是那些在出海、产业升级和下沉消费领域具备独特竞争力的优质企业。尽管市场已在修复，但未来将更依赖经济基本面的持续改善，这需要时间来完成。

题材板块中的股权激励、产业互联网、存储芯片等概念是资金净流入的主要参与板块，稀有金属、养殖业、工业金属等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现据2025 年中报显示，2025H1，A 股上市公司中模拟芯片板块实现营业收入245.02 亿元，同比增长13.16%；实现归母净利润5.03 亿元，同比增长280.46%，2025H1 模拟芯片板块毛利率35.34%，净利率1.91%，整体呈现温和恢复趋势，整体利润相较于2021年行业高峰时期仍有差距，截止2025Q2 模拟芯片板块存货166.33 亿元，呈上升趋势。

海内外算力高景气度延续，海外方面，全球AI 基础设施建设保持高支出水平，英伟达FY26Q2 业绩符合预期，乐观展望全球和中国AI 基建规模，博通第四家XPU 客户明年放量，并显著上修FY26 AI 业务收入指引。海外大厂盈利能力持续改善，25H2 国内存储模组和利基存储业绩预计向好。美光FY25Q3 收入和毛利率均超指引，公司单季HBM 收入环比增长近50%，同时消费类产品持续复苏；SK 海力士25Q2 营收创单季新高；国内利基存储公司产品出货量持续改善，不同品类价格均有所上涨但涨幅不一，整体业绩表现处于边际改善阶段。

国内方面，算力芯片公司将持续释放业绩，寒武纪定增获证监会批文，海光推进曙光收并购进展，发布股权激励彰显未来业绩增长信心。我们还关注到2026 年国内偏先进产线扩产有望提速，将进一步满足国内算力芯片产能供给，预计也将带动国内设备板块订单积极预期和国产替代进程。同时，国内存储/材料/SoC/封测等板块亦延续复苏态势。

在iPhone17 系列产品上，我们可以看到A19 芯片性能提升显著，能够更好地执行端侧AI 任务；iPhone17 Pro 系列产品搭载全新的VC 均热板，解决过往苹果手机在高性能运行下的散热问题；iPhoneair 采用全新的超薄设计。此外，我们可以看到iPhone17 系列产品搭载超瓷晶盖板，产品耐用性得到提升。同时，我们可以预计Apple Intelligence 将推出更多的功能，能够在更多的场景得到运用。展望2026 年，我们预计苹果将发布全新的折叠机产品，看好果链在中长期将迎来新的投资机会。

近年来，虽然国产模拟芯片的市场竞争力以及销售收入均呈现稳步增长态势，然而其利润空间却在市场环境和过度竞争的压力下被逐步压缩，这已然成为限制国产模拟芯片健康发展的一大隐忧。故而，此次商务部对美产模拟芯片展开反倾销调查，既是针对前期美国对华半导体政策的回应，也与当下国内“反内卷”大环境相呼应，同时也为国产模拟芯片行业行稳致远，健康发展铺平道路。

当前全球AI 浪潮持续加速，催生算力需求指数级提升，同时国产诸如DeepSeek 等大模型加速推进，考虑地缘政治及产业链稳定等因素，必定带来国产算力需求的持续攀升，在国产算力基础设施逐步建设充分AI 芯片技术上逐步提升，将带来充分的算力国产自主化空间，我们持续看好算力自主化相关投资机会。