国庆第3天｜当前A股是牛市吗？4个硬指标自查！附牛市阶段对照表

“现在是牛市初期吗？”“这波行情能涨到多少点？” 虽然924行情到现在已经飙升千点之多，但还是有很多人在问牛市的问题。其实判断牛市不用猜，用4个硬指标自查，3分钟就能有答案；更重要的是，就算是牛市，不同阶段的操作完全不同。启动期要“敢买”，中期要“会守”，尾声要“敢卖”，今天咱们就一起来搞懂当前所处的阶段，避免踏空或套牢。

先看确认牛市的4个硬指标，每个指标都有明确的“牛市标准”，我们对照当前市场情况一一核查：

第一个指标是量能。量能是市场的“血液”，没有持续的资金流入，行情就是“无源之水”。每个阶段，根据市场的体量以及资金规模的不同，牛市对应的成交额不尽相同。比如，过去牛市的量能标准大概是是 “日均成交破万亿且持续1个月”。2019-2021年牛市期间，A 股日均成交连续6个月破万亿，最高达1.5万亿元；而2023年的 AI 反弹行情，日均成交仅8000亿元，且只持续了1个月，所以成不了牛市。当前市场扩容下5400多支个股，居民存款搬家以及长线资金入场，再加上量化资金的干扰，日均成交额持续在2万亿附近或是牛市的量标准参考。今年以来，自8月13日至9月26日，A股连续33个交易日成交额超2万亿元，刷新历史纪录。整体看，已经连续1个月破2万亿，完全达标，这说明资金在持续入场，市场活跃度足够；

第二个指标是估值。其实判断市场“贵不贵”，核心还是看估值，“沪指PE分位超50%、创业板指PE分位超60%”可以粗略作为牛市一个标准。首先PE分位能避开绝对PE受盈利周期、市场大小的影响，更准地反映当下估值在历史里的位置；再回头看2015年、2020年的牛市，每次到这个标准，市场趋势差不多就要转好了；而且这个标准也贴合指数特点，沪指涵盖的是市场核心资产，创业板指侧重成长赛道，各自的阈值设定都很合理。再看现在的估值情况，截至2025年9月26日，沪指PE-TTM是16.49 倍，对应近10年分位 58%；创业板指 PE-TTM47.78倍，9月18日算的近5年分位也到了75.74%，都妥妥超过了牛市标准。对比2020年牛市刚启动时，现在沪指分位比当时峰值高3个百分点，创业板指更是高了10.74个百分点，而且9月以来一直是稳步上升的趋势。​

第三个指标是资金。参考的牛市标准可以设定为“北向资金连续3个月净流入，且融资余额环比增长超 10%”，这两个数据就像观察市场核心资金态度的小窗口，能帮咱们更清晰地把握市场情绪。北向资金常被大家看作 “聪明钱”，它的动向里藏着外资对A股长期的信心；融资余额则关系着国内投资者的风险偏好，也能反映出杠杆情绪的热度。从最新情况来看，2025年第二季度北向资金对A股的净流入约604亿元，比第一季度多了484亿元，流入速度明显加快。而且随着美联储9月降息落地，三季度乃至四季度北向资金继续流入，大概率还是大趋势。不过融资余额这边，环比增长约8%，离10%的门槛还有一点距离，整体资金面呈现出“外资强、内资稳”的半达标状态。这种“外资加速流入、内资稳步观望”的情况，其实很符合牛市初期的典型特征。

回顾历史能发现，一轮大行情启动时，往往是注重价值的外资先基于中长期配置价值入场，它们流入速度加快，还能为市场筑牢底部、注入核心动力。之后，随着外资带动的赚钱效应慢慢显现，市场信心逐渐稳固，国内杠杆资金才会从现在的谨慎慢慢转向积极入场，推动行情从结构性上涨走向全面升温的主升浪。所以当前资金面 “外资达标、内资接近达标” 的格局，并不是弱势的信号，反而印证了市场正处在 “核心资金驱动、行情在犹豫中慢慢展开” 的牛市早期阶段。​

第四个指标是政策。牛市标准是 “有明确的‘稳增长+促创新’政策落地，且持续加码”。A 股是“政策市”，没有政策支撑的行情走不远。2020年牛市有“碳中和”“促消费”政策；2015年牛市有“互联网 +”政策；当前2024年“新质生产力”政策已经落地，AI、高端制造领域获得税收优惠、研发补贴等支持，且政策还在持续加码，比如近期出台的 “AI算力基础设施建设规划”，完全达标。

综合来看，4个指标中3个完全达标，1个半达标，结论很明确：当前A股处于“牛市初期向中期过渡”阶段，行情具备延续性，但还没到“疯狂期”。

接下来再看牛市的3个阶段特征，以及当前阶段的延续时间和操作重点：

第一阶段是启动期，特征是“指数慢涨、量能逐步放大、主线初现”。

参照2019年与2020年牛市启动期约4-5个月的规律，本轮自去年9月成交破万亿开启的行情，因量能放大更为显著（今年以来已多次突破2万亿）、主线酝酿更复杂，预计第一阶段将持续约11-12个月，直至今年三季度末（8-9月）。当前市场已运行约7个月，正处启动期后半程，其特征与历史吻合：沪指近3个月上涨12%，AI与高端制造作为主线初现锋芒但共识未固，市场在犹豫与放量中前行。这一阶段的策略核心是“敢于布局”，建议采用70%进攻仓位聚焦AI（算力、应用）、高端制造（半导体、工业母机）等已形成趋势的板块龙头，同时保留30%防御仓位于债券或黄金ETF以应对末期可能的快速回调，切忌盲目满仓追高。未来3-4个月是宝贵的战略布局窗口，随着量能稳步攀升与主线共识强化，市场有望在三季度末进入赚钱效应更广泛的牛市中期。

第二阶段是中期，特征是“指数加速涨、主线明确、板块轮动快”。中期的指数单月涨幅可能超 10%，主线板块涨幅超50%，形成市场共识，同时板块轮动加快，比如今天AI 涨、明天消费涨。2020年牛市中期，沪指单月涨15%，新能源涨80%；2019年中期，沪指单月涨 12%，消费涨60%。中期的启动信号有两个：一是日均成交破1.5万亿（此轮或至少2万亿之上），二是主线板块涨幅超 50%。操作重点是“会守”，仓位 80%（进攻）+20%（防御），守着主线少换股，回调10% 可加仓，因为中期回调是“上车机会”，不是风险。

第三阶段是尾声，特征是“全民炒股、估值超历史高位、量能骤增骤减”。尾声的新增开户数会环比增50%以上，主线板块PE分位超80%，量能可能突然放大到2万亿（此轮可能达到3-4万亿），又突然缩至1万亿以下。2007年尾声，新增开户数环比增60%，沪指PE分位超 90%；2015年尾声，新增开户数环比增55%，创业板 PE分位超95%。尾声的预警信号出现后，操作重点是“敢卖”，仓位降至30%以下，分批止盈，避免贪心。

最后要区分一个常见误区：别把“反弹”当牛市！反弹和牛市有3个核心区别：一是持续时间，反弹＜3个月，牛市＞6个月，当前行情已持续4个月；二是量能，反弹日均成交＜8000亿，牛市＞1万亿（当前市场体量 成交可翻倍参考），当前持续达标；三是主线，反弹无明确主线，牛市主线涨幅超30%，当前AI/高端制造涨40%+。所以当前肯定不是反弹，而是牛市初期。

你用这4个指标自查后，觉得当前是牛市的哪个阶段？是还在怀疑，还是已经开始布局？评论区留言！明天聊一聊：牛市来了到底怎么操作？10万、50万、100 万+的资金量该怎么配？

（注：全文图文内容仅作搭配、逻辑以及数据仅供参考、交流，不构任何直接投资建议）