踩雷金通灵后又因数知科技虚假陈述被上诉华西证券牛市也水逆

海闻社观察 牛市盖不住合规困境。

去年9月底以来，A股市场高度活跃，作为牛市旗手的券商按理说过得相当滋润，但华西证券却频出反面风头。

9月23日，北京金融法院开庭审理了一起有关证券虚假陈述责任纠纷的案件，原告韩某、陶某将华西证券与数知科技一同告上法庭。

这可不是近年第一次了，之前披露的金通灵案件，也有华西证券作为被上诉人的身影。

图源：天眼查

金通灵案对华西证券的影响是非常夸张的。

根据检察机关指控，金通灵在2017年至2022年期间，通过伪造工程进度确认表、未发货提前确认收入等手段，系统性虚增或虚减财务数据。

其中，2017年、2018年、2021年、2022年分别虚增营业收入5.01亿元、5.5亿元、6893万元、1530万元，虚增利润总额1.46亿元、1.48亿元、7398万元、4332万元。

2019年，金通灵进行非公开股票的发行，该项目的保荐机构正是华西证券。

在该发行程序的保荐书中，华西证券信心满满，表示公司已经经过充分尽职调查、审慎核查，金通灵的该次发行是符合相关法规的。

结果，金通灵案被通报的时候，华西证券最后还是没躲过惩罚。去年4月，因金通灵项目尽职调查工作未勤勉尽责等原因，江苏证监局对华西证券采取了暂停保荐业务资格6个月的监管措施。

金通灵造假引发股价下跌造成的损失，也有投资者将华西证券告上法庭，要求金通灵担责。

相比之下，华西证券这次被牵连的数知科技案，对于不少投资者来说已经相当陌生了。和金通灵仍在市场上正常交易不同，数知科技早已退市，A股早已没有它的传说。

5年前，数知科技忽然爆发商誉减值，其表示旗下多家全资子公司经营业绩大幅下滑，公司预计将出现56亿-61亿元的商誉减值。从20年的11.7元/股跌到22年退市时的0.29元/股，数知科技只用了两年。

作为数知科技2020年发行可转债的保荐机构，华西证券自然也被上诉要求负担部分损失。

除了此次发起上诉的陶某、韩某，早在2022年就有投资者袁某在起诉数知科技时带上了华西证券，目前加入诉讼的投资者至少有四名以上，索赔金额累计超千万元。

当然，券商作为最受益于市场成交量扩大的行业，华西证券上半年的成绩单依然靓丽。

上半年公司营收达到20.73亿元，同比增长了46.71%，净利润则达到5.12亿元，增长了接近12倍。

据了解，公司上半年收入主要来源于三大板块。其中经纪及财富管理业务收入11.39亿元，同比增加35.25%；投资业务收入3.93亿元，较上年同期暴增7358.56%；信用业务收入4.32亿元，同比增长6.81%。

但这些业务恰恰都是和二级市场的活跃度挂钩的，并不是公司能力的提现。相反的是，华西证券投行与资管业务却明显不够强势，上半年这两项业务分别出现12.67%与44.46%的降低，虽然占比不高，但仍然是公司短板的体现。

而公司所面临的最大挑战，恰恰在业务以外。今年以来，公司分公司及营业部先后于3月与5月因违规被当地证监局出具警示函，都涉及员工以外的招揽客户行为。这样看来，华西证券终端的合规履约能力显然是不够的，公司整体的内控体系也值得反省。

华西证券从四川起家，背后有着四川优势行业多家知名白酒企业的支持，泸州老窖、剑南春、五粮液都名列十大股东。但在如今的风雨飘摇之下，华西证券也面临了重要股东的减持。

2025年9月24日，持股25年的“元老级”股东剑南春宣布计划减持不超过2625万股，占总股本的1%。以当日收盘价计算，此次减持套现约2.5亿元。这是剑南春入股华西证券以来的首次减持。

行业的兴盛也许归功于环境与周期，在鼎盛时的弊病终究会在周期下行时暴露。也许对于此时的华西证券来说，不够完备的合规内控问题并不会影响其靓丽的业绩，但在行业竞争愈发白热化的当下，公司如果不能及时吸取教训，终究有犯下无法挽回的错误的那天。