竟然涨停了！这个低位龙头还能不能追？

这是新能源正前方的第1203篇原创文章

国庆节前，新能源正前方追踪了迈为股份，认为它是严重滞胀、预期差巨大的，也可能是最被市场忽略的半导体新锐。

国庆后第一天，市场就开始反应迈为身上的预期差，盘中甚至一度来了20cm涨停，后面因为大盘砸盘开板了，最终收涨17.75% ，股价创年内新高。上次说它预期差很大，被各种冷嘲热讽，拉一个板后就各种问能不能买，机构也是各种狂吹。

真就是那句话，上涨后自会有大儒为它辩经。

虽然看到此前咱们分析的逻辑被市场所验证有点欣慰，但看到市场如此狂吹，也必须提醒大家要冷静、冷静。

 01 大涨的真相

最根本的原因自然是公司确实有半导体业务，最直接的原因却是市场资金疯狂追捧半导体板块，根正苗红的半导体公司被挖掘得差不多后开始做高低切换，转向挖掘边角余料的公司。

当下的流动性之澎湃无需赘述，关键品种要有故事可讲，而迈为就是低位品种里可讲的故事还不少的品种，不仅半导体设备业务看起来潜力很大，而且光伏设备出海也颇有看点，万一HJT能墙内开花墙外香，出口转内销，那就更是绝地反击了，这一点在此前追踪它的时候也说的很清楚了。有了这么多故事，又是在低位的情况下，拉个板也不奇怪。

而且新能源正前方在这里可以下个结论：只要市场继续追捧半导体板块，迈为就还会继续受到资金的青睐！但另一方面，还有一个潜在的风险！

根据市场的炒作惯例来看，炒作一个板块连做边角余料的企业都走主升的时候，往往就是板块炒作行情接近尾声了，至少也是阶段性尾声了。

客观讲，当下的半导体板块交易已经很拥挤了，目前半导体行业的PE（不调整）是150倍，PE（剔除负值）也有115倍，PB 是8倍，中证全指半导体指数当前综合估值百分位97.26%，也就是比半导体指数历史上绝大多数时间的估值都要高。

虽然半导体现在还有国产替代和AI这两个故事可以讲，但半导体行业的高技术、高资金壁垒以及跟下游产业链之间的绑定关系，决定了能长期受益于行业的公司毕竟是少数，反过来，一旦周期反转，下跌起来也是非常痛苦的。

所以盲目追涨很容易被挂在山顶上，只能说好就好在迈为相比其他爆炒的半导体公司毕竟在低位，还是比较安全的，而且只要半导体的风还在，就还是有受益机会。

 02 迈为股份的半导体业务究竟如何？

大涨后，无论是机构还是很多个人投资者，都开始吹捧迈为的半导体业务，在很多描述中，给人的感觉就是又一个世界级的半导体设备龙头要横空出世了。

但客观讲，虽然从2025年中报来看，迈为的半导体业务确实体现出了不错的增长潜力，但考虑到整体营收体量还很小，营收占比也就3%，小体量的情况下，增速快一点也很正常。

迈为选择避免与北方华创等巨头在前道核心制程设备上正面竞争，而是更主要聚焦于先进封装环节，尤其是晶圆激光开槽、研磨、键合等设备环节，也是非常聪明的策略，不仅可以避免行业巨头快速封堵自己的崛起，而且跟公司此前的技术积累也有一点的复用效应。

其中表现最好的无疑是晶圆激光开槽设备，按市场调研的说法，累计订单突破 100 台， 客户包括长电科技、华天科技、佰维存储等。此外，高选择比刻蚀设备也已进入多家头部晶圆厂与存储厂商，实现量产导入，但究竟有多少订单，没有找到公开信息，包括原子层沉积（ALD）设备也是如此，还有一个研抛一体设备（干抛式）则是已在存储器封装企业完 成工艺验证，即将量产。

但不说高选择比刻蚀设备和原子层沉积（ALD）设备实际究竟有多少订单，就说公司目前比较聚焦的先进封装设备环节，这块业务同样也有很多的竞争对手，包括市场对标的Disco，国内厂商也不少，比如联芸科技、微见智能、触点智能等，更不要说产业链巨头北方华创等后续也可能入场。此外，封测下游的客户长川科技、通富微电等也可能会加大设备自研的力度。现在体量很小的时候，增速比较可观，一旦规模有所增长，增速无可避免地会下降。

最终迈为的半导体业务营收体量能占到多大的份额，存在很大的不确定性，但按照市场的吹捧热情，似乎迈为的半导体业务很快就要成为公司的又一主营业务了。万幸现在并没有明显炒作，不然泡沫不会小。

 03 如何客观看待迈为股份？

其实对于迈为，最客观理智的角度应该还是盯着HJT行业，毕竟在光伏业务营收占比超过96%的情况下，希冀公司的半导体业务一飞冲天，不说是不切实际，甚至可以说是幼稚的。退一万步讲，即使公司半导体业务几年内能保持快速增长，市场给公司的半导体业务较高的估值，但如果HJT不能尽快迎来降本，提升市占率，也意味着公司未来几年内的最主要收入将受到巨大的影响，这种情况下，市场能给公司的总体估值水平也不会很高。

按照当下业界几个技术路线的成本来看，由于HJT存在初始设备投入成本较大、银浆消耗较贵以及靶材成本等问题，相比topcon、BC等还要等待成本的下降，加上topcon本身也在持续迭代，成本也在不断下降，又是主流技术，某种程度可以理解为迈为是在以自身对抗光伏主流厂商，这种情况下，hjt的降本进度能否符合预期其实也存在很大的不确定性。

所以，从更加客观的角度看迈为，应该只能把公司当下的半导体业务作为小点心，核心是关注HJT的降本情况和海外接受度，如果这两方面能有明确的突破，那个时候才是迈为真正的春天到了。

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