阿斯麦(ASML)2025Q3财报速览-格隆汇

阿斯麦（ASML）于北京时间2025年10月15日下午的美股盘前发布了2025年第三季度财报。

先说结论：阿斯麦本季度新增订单量持续回暖。结合存储芯片周期反弹、英特尔重获新生、台积电技术猛进这三大利好，AI驱动的资本开支浪潮正为其注入强劲动力，阿斯麦的“最坏时期”可能真的已经过去。

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财报速览：信心回来了

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如果用一句话总结阿斯麦的2025年第三季度，那就是：业绩符合预期，但订单和指引更让市场兴奋。

1、收入&毛利率

收入：本季度收入75亿欧元，同比增长0.7%，略低于市场预期（77亿欧元）。其中公司本季度收入主要来自于台积电和中国大陆客户的贡献。

毛利率：本季度毛利率51.6%，在公司指引区间上方（50-52%），主要是服务类占比提升，对整体毛利率有结构性提振的影响。

2、费用端及利润

公司研发费用和销售管理费用都保持相对平稳，公司本季度实现净利润为21.3亿欧，同比增长2.3%，主要受毛利率提升的带动。公司本季度净利率为28.3%。

阿斯麦的收入主要来自两块：卖光刻机和后续服务。

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光刻系统收入55.5亿欧元，同比下滑6.3%；服务收入19.6亿欧元，同比增长27.3%。两项业务的比例接近于7：3。服务收入方面（占收入26%）：收入19.6亿欧元，同比大增27.3%。机器越多，服务需求越旺，这部分收入像“订阅费”一样稳定。

虽然服务类业务是公司本季度主要推动力，但光刻系统依然是公司业绩中最为核心的部分。

最先进的EUV光刻机：卖了9台，单台均价高达2.35亿欧元，是公司的“利润奶牛”。主力机型ArFi（深紫外光刻）：卖了38台，主要买家是中国大陆的客户。本季度大陆地区贡献了42%的收入，远超公司此前预期的25%，成为拉动业绩的关键力量。

最大亮点：新增订单额：54亿欧元，连续两个季度站在50亿欧元上方，比市场预期（49亿）高出10%。这个数据是判断下游芯片厂是否愿意花钱扩产的“晴雨表”，它的回暖比当下的收入更重要。

公司对前景保持乐观态度，这得益于在尖端逻辑芯片和先进 DRAM 客户领域持续的人工智能投资动能。

营收趋势.png

然而，ASML 预计 2026 年中国客户的需求和销售额将较 2024-2025 年水平显著下降。对于 2025 年第四季度，ASML 预计净销售额将在 92 亿至 98 亿欧元之间，毛利率为 51%-53%。

对于 2025 全年，ASML 预测总净销售额增长约 15%，毛利率约为 52%。公司将于 2025 年 11 月 6 日支付每股 1.60 欧元的中期股息。

尽管 ASML 预计 2026 年的总净销售额不会低于 2025 年的水平，但计划于 2026 年 1 月提供详细指引。

阿斯麦的后续业绩，取决于全球几家芯片巨头的投资意愿：

• 存储芯片周期回暖（利好三星、海力士）：AI火爆催生了对HBM（高频宽记忆体）的巨量需求，存储芯片价格触底反弹。三星、美光等大厂重新有了扩产的动力，而造芯片，首先就得买阿斯麦的光刻机。
• 英特尔“绝处逢生”（利好英特尔）：之前半死不活的英特尔，获得了美国政府入股和英伟达的投资，摇身一变成为“美国国企”。这意味着它未来会加大投资追赶台积电，同样是阿斯麦的潜在大客户。
• 台积电技术迭代（利好台积电）：阿斯麦最大的客户台积电，正在全力推进2纳米芯片量产。技术越先进，对阿斯麦最贵的EUV光刻机依赖就越深。

方舟投研稍晚也会在台积电公布财报数据后同步，不要错过关注。

简单来说：阿斯麦的三个大客户（台积电、三星、英特尔），未来花钱的意愿和能力都在增强。