10月第4周美股展望-财报周开跑，美股维持高位，波动性有望下降

本周影响美股主要数据/财报

周五:美国9月季调后核心CPI月率、美国10月标普全球服务业PMI初值

美股/股指资金流/市场结构要点

1.本周仍为windowof weakness(期权窗口期)，vanna与charm支撑将大幅减少，期权深度大幅下降，市场可以波动更为剧烈。

2.对冲基金以4月初以来最快速度净卖出美股，主要由宏观产品与个股做空所致，美国ETF做空头寸创5个多月最大百分比增幅，个股连续7周净买入中断。资管与对冲基金上周净卖出17与20亿美金。

3.系统性宏观基金股票多空仓位处于8/10分位，仓位已多但仓位继续增加空间有限，留意若有向下反转跌势，将有显著量化卖盘(多单平仓)。

本周展望

系统性交易机构中Riskparity(风险平价基金)、CTA(商品交易顾问)、Volcontrol(波动率控制基金)继续加仓空间寥寥无几(无论后续上涨多少)，但在股指上周五剧烈波动后，这些量化机构或已开始减仓，且后续若中美贸易继续升温，股指仍将持续下挫，系统性机构仍有极大量的多单卖压。

美股目前维持相对健康的状态，既上周信贷风险引发市场担忧后，部份投资机构减仓与降杠杆，一些极度投机的板块与行业有所回调，市场转向财报结果，金融行业相当乐观，市场重点仍在AI企业盈利与展望，预期结果仍相当强劲。从季节性而言，10月下半月波动较大，部份受到共同基金半年报与期权窗口疲弱期影响，叠加中美后续元首会面前，双方贸易谈判仍有不确定性，但只要中美贸易不恶化与AI板块企业能维持高增长，美股指仍将在第四季继续走高至年底，时间点落在10月底至11月初开始，考虑此基线情境，任何较浅的回调仍将是逢低买入机会，考虑标普估值偏高，尽管科技股亦相当昂贵，但AI板块贡献标普大部份盈利与估值增长，预期纳指将跑赢标普，标普反而受到ETF推升下连带受到资金流入，但企业盈利增长小于估值扩张速度，做多标普反而相对危险。预期第四季VIX重演8月与9月时表现，VIX维持低位，对冲基金大量做空VIX期货，透过做空VIX期货与做多SP500期货，赚取套利价差(波动风险溢价)。整体而言，建议美股逢低买入，只要中美贸易谈判顺利与AI板块不暴雷，美股第四季预期仍将继续走高。

风险提示:全球地缘局势出现不可挽回的剧烈情势变化、特朗普超出市场预期的突发政策性讲话