高盛预测下一轮上涨更持久？机构：医疗器械估值有望重回40倍PE

10月22日上午，消费、医药、半导体、电池等多个板块回调，三大指数午盘同步走低。

据高盛最新研报预测，中国股市将进入更为持久的上涨阶段，预计关键指数到2027年底将有约30%的上涨空间，主要由12%的盈利趋势增长和5%-10%的进一步重估潜力推动；主导心态应从“逢高减仓”转向“逢低买入”。

从年内表现来看，截至10月21日，中证全指医疗器械指数年内涨幅约10%，对比创新药等医药板块及大盘指数相对滞涨。医疗器械指数ETF（159898）跟踪该指数，截至最新年内份额增长151.3%。

消息面上，国家药监局10月21日在2025医疗器械经济信息发布会上指出，国家药监局将进一步加大研发创新支持力度，加快创新产品上市步伐，促进医疗器械产业创新高质量发展。

中信建投认为，医疗器械板块的长期投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新性和国际化能力得到认可、估值正在被重估。部分前期涨幅相对较少或估值相对低的公司，预计今年或明年有望实现业绩估值双击，板块拐点来临。

【历史三轮上涨周期，龙头+创新特征明显】

回顾历史走势，医疗器械板块近年来历经2009-2010年、2014-2015年和2019-2021年三轮上涨周期。

浙商证券研究发现，近十年能够走过两轮周期并在市值端有较大涨幅的医疗器械企业，主要分为稳步放量的板块龙头和创新产品放量预期较强的个股，前者以迈瑞医疗、鱼跃医疗、万东医疗等为代表，后者以惠泰医疗、佰仁医疗等为代表。

同时对比中美医疗器械板块利润增速及估值发现，我国医疗器械企业正处于创新加速期以及海外拓展加速期，有望带来收入成长拉动，后续随着2025年上半年及后续利润增长持续恢复，板块估值有望重回40倍PE左右区间。

数据来源：浙商证券

医疗器械指数ETF（159898）跟踪中证全指医疗器械（H30217.CSI），前十大包含迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗等龙头+创新企业，超8成权重聚焦科创板+创业板医疗器械龙头，指数成长性及弹性较为突出。

来源：中证指数官网，截至2025.10.21

从行业分布看，中证全指医疗器械指数主要覆盖医疗设备（42.7%）、医疗耗材（34.19%）以及体外诊断（23.11%）细分板块，β质地较为纯粹。若后续估值与业绩修复下板块迎来拐点，指数更能表征A股医疗器械细分板块走势。

来源：中证指数官网，截至2025.10.21

【部分医疗器械企业三季度业绩亮眼】

医疗器械指数ETF（159898）跟踪指数，近日已有部分成份股发布三季报。其中，维力医疗、祥生医疗三季度归母净利润分别实现同比增长16.31%、41.95%；维力医疗前三季度营业收入同增12.33%、归母净利润同增14.94%。

此外，板块龙头迈瑞医疗预计2025年第三季度整体营业收入将实现同比正增长，同时延续收入逐季度环比改善的趋势。

数据来源：Wind，截至2025.10.21

中信建投分析指出，医疗器械板块有较多me-too和me-better，依托中国的工程师红利、产业链等优势，实现改进式创新较为容易。创新药板块大涨之后，器械板块具有全球竞争力的改进式创新、突破式创新的产品正在被逐步认可，也有一批公司积极战略拓展第二增长曲线、实现海外业务高增长，估值迎来上涨。

财信证券认为，迈瑞医疗、联影医疗、新产业等医疗器械研发平台化厂家具备自主创新能力与出海能力，国产替代下有望进一步扩大市场份额，巩固市场竞争优势。未来医疗器械行业有望依托企业技术平台化、AI诊疗拓展、消费医疗延伸突破等实现多维发展，将从规模扩张转向更高层次的发展阶段。