10.22日复盘 持续缩量下A股在等待什么?

沪深两市成交额自8月5日以来首次跌破1.7万亿，量能进一步萎缩，两市超2800只个股下跌。

板块题材上，油气开采及服务、工程机械、风电设备、房地产、银行、流感板块涨幅居前

海南自贸区、石墨电极、黄金概念、煤炭开采加工、电池、燃气、稀土永磁板块跌幅居前。

盘面上，

页岩气、工程机械等深地经济产业链延续活跃，神开股份、石化机械 中信重工三连板，山东墨龙、石化油服、建设机械2连板。银行板块再度走高，农业银行14连阳创新高，银行指数10连阳。房地产板块表现积极，盈新发展3连板，光明地产2连板。此外，人造肉、流感、风电设备板块涨幅居前。 另一方面，受隔夜国际金价大跌影响，贵金属板块集体下跌，湖南白银、晓程科技、西部黄金跌幅居前。海南自贸区板块同样表现不佳，海马汽车、海汽集团、海峡股份纷纷走弱。 

 热点板块 

银行板块再度上扬，农业银行盘中14连阳再创新高，银行指数10连阳，江阴银行、中信银行、浙商银行等跟涨。

 消息面上，兴业证券认为，近期市场风格发生变化，部分资金已开向银行回流。从历史经验看，银行板块在四季度上涨概率较高，当前银行板块股息率重回高位，A股国有大行股息率多数超过4%,股份行股息率多数在5%至5.5%之间，部分绩优城商行、农商行股息率在5%至5.5%之间，整体性价比较高。 

黄金、有色概念股重挫，湖南白银触及跌停，晓程科技、招金黄金、盛达资源等纷纷跟跌。 消息面上，10月21日晚，一路高歌猛进的贵金属价格掉头向下，伦敦现货黄金盘中最低触及每盎司4086美元，跌幅6.18%;伦敦现货白银盘中一度下跌8.72%,失守每盎司50美元。 

宏观面上，贸易摩擦缓和、地缘政治出现缓和消息。此外，金银价格持续突破历史新高，短期风险逐渐累积，贵金属价格经历持续超买后迎来修正，投资者获利了结抛售。 

 房地产板块继续走强，盈新发展3连板，光明地产涨停，合肥城建、沙河股份、天地源等跟涨。

 消息面上，经济日报发文称，促进房地产止跌回稳仍需努力。开源券指出，房地产市场在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。

 机构观点 

申万宏源：四季度还有科技引领的行情 申万宏源认为，上周行情已经证明，顺周期和价值行情暂时无法引总体指数再上台阶，总体市场延续9月初以来的休整波段。A股的有效突破最终还是要靠科技引领。从性价比来看，A股总体的赚钱效应已回落至中低位，调整波段已接近尾声。同时创业板相对沪深300的扩散指标已回落至低位，“高切低”行情短期性价比已不高。2025年四季度还有科技引领的行情。2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是2026年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点。牛市还有纵深，随着时间的推移，全面牛市演绎的条件会越来越充分。

 华安证券：成长仍是下阶段行情中的最优主线 华安证券认为，配置思路上，预计此次阶段性调整已步入后半程，期板块可能继续“高低切”但已处于尾声。下一阶段成长仍是最优主线，当前已经进入较优布局时间点，继续重视以下条最重要主线：新一轮成长产业景气周期持续验证，Al算力基建核心地位明确、应用端承接扩散优势明显，具体可关注泛TMT、算力(CPO/PCB/液冷/光纤)、应用(机器人/游戏/软件)、军工等。第二条主线是景气硬支撑领域，主要包括电力设备(风电/储能/电池/电源设备)、有色金属(稀土永磁/贵金属)、机械设备(工程机械)等。 东方证券：科技股回调基本到位且大有反弹迹象 

东方证券认为，总体来看，短期贸易战冲击基本被市场消化，科技回调基本到位且大有反弹迹象，加上大盘蓝筹股压阵，沪综指创新高应该顺理成章。值得关注的是近期银行板块的“领头羊”农业银行再度发力，股价续创新高；反映出投资者对农行经营前景预期乐观，有助于带动资金重视银行板块配置，一定程度上封闭了股指下跌空间~

     综上所述个人观点：市场短期或面临继续震荡整固，但中期上行趋势预计仍将延续。操作上建议保持灵活仓位，避免盲目追高~~ 短期来看，市场仍将受多重因素制约，大概率围绕3900点维持宽幅震荡。从基本面看，9月经济数据显示广义流动性虽有改善，社融、M1、M2指标向好，但这种改善更多依赖财政前置、低基数效应与结汇增加等外部因素，实体信贷同比偏低的现状未改，内生信用周期尚未实现显性修复，市场信心仍需政策进一步强化；从外部环境看，短期贸易争端的不确定性仍在，进一步压制风险偏好。当前市场若想打破震荡僵局，需新的催化因素，后续需重点跟踪“十五五”规划进展、美联储降息节奏，这些事件将直接影响短期市场预期。 除此之外，当前市场持续缩量的核心逻辑，本质是对估值回归与增量政策信号的双重等待。让估值与基本面重新匹配；另一方面则在等待更多提振经济、激活市场的增量政策出台，以修复市场信心。这种等待并非消极观望，而是市场在复杂环境中寻找新平衡的过程，唯有当估值调整到位与政策利好形成共振，市场才有望突破当前震荡区间，开启趋势性行情。 基于此，对于投资者而言，应适应市场震荡特征，合理控制仓位，把握结构性机会。科技板块仍是资金博弈重点，但内部分化将加剧，可关注电子、通信、计算机等政策与产业趋势明确的细分赛道；同时，可布局前期资金低配、估值具备安全边际的板块，如基本面有望改善的电新、医药、食品、军工等；此外，围绕“十五五”规划预期，可关注新质生产力、反内卷、大消费板块及“两重”领域的主题机会。三季报披露期，需聚焦有业绩支撑的低估方向以及产业趋势确定性高的标的，避开无业绩支撑的高位题材股，在控制风险的前提下捕捉结构性机会。

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