“小非农”温和反弹！美国10月ADP新增4.2万人，12月降息悬念再起

周三晚间，素有“小非农”之称的美国ADP就业数据公布。

数据显示，美国10月ADP就业人数增加4.2万人，为2025年7月来最大增幅；预期增加2.8万人，前值为减少3.2万人。

自10月1日以来，美国政府持续停摆，导致官方数据推迟发布，令这份由私人部门统计的数据关注度陡然攀升。

数据发布后，美元指数、美国国债收益率同步走高。

就业温和反弹

ADP最新发布的全国就业报告显示，10月美国私营部门就业岗位增加4.2万个，薪资同比增长4.5%。

从行业表现来看，就业增长呈现明显分化，并非所有领域均实现反弹。其中，贸易、运输和公用事业，教育和卫生服务，以及金融活动三大领域成为增长主力，10月分别新增4.7万、2.5万和1.1万个岗位。

与之相对，信息业、专业和商业服务，以及休闲和酒店业则持续承压，雇主已连续三个月裁员，10月分别减少1.7万、1.5万和0.5万个岗位。

薪资方面，10月薪酬增长与上月持平。

具体数据显示，留任员工薪资同比增长4.5%，换岗员工薪资同比增长6.7%；分行业看，金融服务业就业人员薪资增速最高，达5.2%，制造业紧随其后，薪资增幅为4.8%。

对于这份报告，ADP首席经济学家Nela Richardson解读称，自去年7月以来，私人雇主在10月份首次增加了就业岗位，但与今年早些时候的报告相比，招聘人数并不多。同时，薪酬增长已保持一年多基本持平，表明供需变化是平衡的。

尽管当前可供参考的数据有限，经济学家们仍表示，应当对ADP报告的解读保持谨慎。

牛津经济研究院高级美国经济学家马修·马丁表示：“ADP数据仅限于依赖ADP管理工资的私营企业，因此ADP数据的全国代表性较差。ADP就业数据应被视为对美国劳工统计局（BLS）就业机构调查的补充，而非替代。”

12月降息概率有多大？

在今晚的数据公布后，市场对12月继续降息的预期略微降温，但依旧强烈。

据CME“美联储观察”工具最新数据显示，美联储12月降息25个基点的概率由早些时候的70.1%下降至68.1%，维持当前利率不变的概率则上升至31.9%。到明年1月累计降息25个基点的概率为55.3%，维持利率不变的概率上升至20.6%，累计降息50个基点的概率下降至24.1%。

10月29日，美联储实施了年内的第二次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4.00%。

美联储发布的声明指出，美国经济活动正以“温和速度”扩张，但同时也明确指出“今年就业增长已放缓，失业率略有上升”。 在最为关键的通胀问题上，美联储承认通胀率自年初以来有所上升，且“目前仍处于较高水平”。

正是这种复杂的经济图景，决定了美联储未来政策路径的不确定性。

尽管市场对后续降息抱有期待，但美联储主席鲍威尔在会后坚决地给这种乐观情绪泼了冷水——他特别强调，12月是否继续降息“并非板上钉钉”。

而近期多位美联储官员的讲话也表明，美联储内部的决策仍高度依赖于“后续新出炉的信息”。

11月4日，美联储理事库克表示，在12月的利率决议中，及时并使用最新传入的数据非常重要；若通胀证明更具持续性，将准备采取行动。

而美联储戴利称，今年降息50个基点使美联储处于更有利的位置，决策者应对12月利率决定持开放态度。

美联储古尔斯比持谨慎立场，认为通胀数据仍令人担忧，12月降息门槛高于前两次美联储会议。

美联储理事米兰则认为政策过于紧缩。他补充道，保持政策限制性的时间越长，经济下行的风险就越大。如果情况符合预期，他主张再次降息50个基点。