美联储鹰鸽激辩！内部分歧公开化，12月降息还有戏吗？

美联储内部再次上演公开辩论！

美东时间11月6日，多位美联储官员密集发声，对货币政策走向释放出了不同信号。

哈玛克与古尔斯比对降息持反对态度，哈玛克更是认为上周不应该降息。她表示，通胀水平持续高企不利于美联储再次降息，担心货币政策可能没有做好应对当前通胀的准备。

另一方面，穆萨莱姆则表示，货币政策处于适度从紧到中性区间；如果利率进一步下降，房地产市场可能会表现更好。

据CME“美联储观察”显示，美联储12月降息25个基点的概率为70.6%，维持利率不变的概率为29.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为54.2%，维持利率不变的概率为17.7%，累计降息50个基点的概率为28.2%。

哈马克：通胀顽固，不宜进一步降息

当地时间11月6日，2026年美联储议息票委、克利夫兰联储主席贝丝·哈马克在纽约经济俱乐部发表讲话时指出：“在上周的会议之后，我认为当前的货币政策充其量只是略显紧缩，甚至可能已经不再具有限制性。”

我并不认为此时应进一步放松政策。但未来存在很大的不确定性，我将密切关注相关发展。

她认为，目前3.75%至4%的联邦基金利率水平已接近她所估算的“中性利率”——即既不刺激也不抑制经济增长的区间。

如果降息至这个区间以下，可能加剧通胀风险，因为通胀问题比就业问题更棘手。

同时，理论上关税应仅带来一次性的价格上升，但现实情况远比教科书复杂。

“目前的关税调整幅度大、频率高、且持续时间长，这与传统经济模型完全不同，基于这些因素，我并不认为当前的高通胀是‘暂时性现象’，更不能简单忽视。”

关于劳动力市场，哈马克指出，预计2026年初失业率将略有上升，但在未来两到三年内将逐步回落。她指出，从消费者支出、GDP增长等多项指标来看，美国整体经济依旧保持健康，这也降低了劳动力市场急剧下滑的风险。

“目前我认为，货币政策已无太多可为，否则可能会让经济从‘钢丝’上坠落。”

古尔斯比：政府停摆期间应对降息保持谨慎

芝加哥联储主席古尔斯比在CNBC的采访中表示，政府停摆期间通胀数据的缺失，让他对继续下调利率更感不安。

“如果通胀方面出现问题，我们可能需要相当长的时间才能察觉，这让我更加不安。”

私营部门提供的通胀数据来源远少于劳动力市场相关数据，因此在当前停摆期间，政策制定者对物价走势的了解，远不如对招聘市场的掌握清晰。

“我对此有些担忧，我的倾向是，‘当视线模糊时，我们就该多一分谨慎、放慢脚步’。”

古尔斯比认为，失业率与裁员率“客观上处于低位”，同时指出各项指标显示劳动力市场具有显著的稳定性。

他也观察到劳动力市场“轻微降温”，这表明就业状况是逐渐放缓而不是急剧放缓。

此外，美国9月的通胀率仍高达3%，远高于美联储2%的目标，这也让部分官员担忧，通胀回落至目标水平的时间可能比预想更长。

古尔斯比认为，核心服务通胀的上升让他感到担忧。

一方面，这表明即便在不受关税直接影响的领域，物价压力依然存在；另一方面，核心服务通胀往往是更具持续性的通胀类型。剔除能源相关服务后，9月核心服务价格同比上涨3.5%。

穆萨莱姆：政策利率正接近中性水平

当地时间周四，圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨莱姆在一个活动上表示，美联储必须继续对通胀施加下行压力，并警告称利率正接近无法再提供这种压力的水平。

“我们必须非常谨慎，继续努力抑制高于目标水平的通胀。”

目前的货币政策“介于略微紧缩和中性之间。就金融状况而言，它正接近中性。”

尽管穆萨莱姆承认劳动力市场存在下行风险，但他仍表示，美联储最近通过降息已经对这种风险进行了“保险”。

令他感到鼓舞的是，过去一个月来，以市场为基础的短期通胀预期呈下降趋势。