证券行业2026年度投资策略：零售业务和国际业务将是行业新亮点

业绩综述：2025Q3上市券商归母净利润同比+62.38%。2025年三季度上市券商合计实现归母净利润1690亿元，同比+62.38%。投资业务净收入同比+44.92%至 1972亿元，对调整后营收变动的影响最大，经纪业务增长最快，同比增长74.64%.

居民配置力量逐步形成，更看好零售业务具备竞争优势的券商。利率从快速下行转向低位震荡，居民逐步增配权益。我们认为：1）渠道端从垂直流量走向公域流量，更适应业态转型的券商预计更优；2）固收+预计成为本轮居民增量入市的核心抓手，股债能力并重，更看好参控股头部公募的券商。

国际业务：头部券商增长新引擎。随着“一带一路”倡议和企业全球化战略的推进，催生了丰富的跨境金融需求。随着我国资本市场投资端改革的推进，中国资产的吸引力进一步提升，海外投资者配置中国资产的需求日益增长。国际业务有望成为头部券商新的业绩增长引擎。

投资建议。建议关注零售业务份额有望提升，或参控股头部公募股，且利润贡献比例居前的特色券商，及国际业务领先的头部券商。

风险提示：资本市场大幅波动。

注：本文来自国泰海通证券发布的《零售业务和国际业务将是行业新亮点——证券行业2026年度投资策略》，报告分析师：刘欣琦、吴浩东、肖尧