保险行业2026年投资策略：资产经营愈发重要的一年

人身险：负债经营边际改善，资产端重要性进一步提升

负债端延续增长，负债成本改善：预计2026年银保新单及价值率改善推动NBV延续增长；预定利率调整、分红险占比提升以及全渠道报行合一的实施将推动行业负债成本的下移。我们预计上市公司NBV增速仍有望实现20%以上增速。

主动管理能力需求提升，投资端预计将呈现两大变化：在净投资收益率依然承压背景下，预计保险公司会进一步强化主动管理能力，权益多元化配置、利率择时配置将是投资端的显著变化。

财产险：头部险企竞争格局进一步改善

车险：预计保费稳健增长，头部公司承保盈利水平持续向好

非车险：预计报行合一将推动费用率改善

预计上市险企2026年盈利稳健增长，利率企稳有利于保险公司基本面改善。预计2026年资产端经营是寿险业务胜负手。

风险提示。权益市场波动，长端利率下行，地产信用违约风险提升；监管出台有关寿险、财险更为严苛的管理规范；定价利率调整下客需持续性不及预期；负债成本管控不及预期，投产比恶化；自然灾害频发超出往年

注：本文来自国泰海通证券发布的《资产经营愈发重要的一年——保险行业2026年投资策略》，报告分析师：刘欣琦、李嘉木