铜师傅再战港股! 看这16亿市场中的博弈

潮玩热带火了一批玩具品牌也掀起一股上市热潮，从潮玩品牌52TOYS、TOP TOY到卡牌公司卡游、Hitcard扎堆推进上市进程，近期，铜师傅更新招股书，再度冲刺港交所的消息也引发行业关注。

与瞄准年轻人的盲盒、Labubu不同，铜制工艺品受众主要为30岁至55岁的男性，在行业内也被称为“中年男人的泡泡玛特”，但铜制工艺品相对小众，在原料成本、人工压力、产品毛利、环保政策层面也面临挑战，未来能否实现突围还有待观察。

冲刺上市，铜师傅二闯港交所

早在2022年6月，铜师傅便启动了A股创业板上市辅导，但于2024年终止辅导，并于次年转战港股。策略转变背后可能是A股对上市企业要求严苛，不仅财务指标要达标，在行业类型、公司治理与规范方面也有一定门槛，要求企业盈利的同时具备成长性。

数据显示，铜师傅2022年—2024年收入分别约为5.03亿元、5.06亿元、5.71亿元，净利润分别约为0.57亿元、0.44亿元、0.79亿元，盈利能力产生波动，虽然也有一定增长但营收增长平缓、业务单一的特点可能难以满足相关预期。

2025年5月9日，铜师傅正式向港交所递交上市申请，招银国际为其独家保荐人，但申请材料在6个月内未通过聆讯会失效，11月11日铜师傅更新招股书，再次递交申请向港交所冲刺，显示了其坚持上市的决心。

铜师傅集结了多元化资本结构，除创始人持股外，小米系天津金米投资和顺为资本也是重要股东，还有京光信、欧之福、国中基金、央视基金、凯辉基金等，为公司发展提供多元化资金支持。

然而招股书显示，老股东股份转让价格在多年间增长乏力，进一步加剧了通过上市实现价值发现和退出的压力。数据显示，2023年5月其股东转让股份的价格为28.07元/股，到了2024年12月，股东股权转让价格仅4.16元/股，较2022年末的转让价格下跌超过85%。

港股冲刺成为企业应对增长焦虑和资本压力的突围尝试，上市募资有利于公司拓展融资渠道应对当前挑战，股书披露的募资用途包括投资产品开发、提高产能、加强营销、升级数字化设施及补充营运资金，发展目标明确。

但未来挑战依旧不可忽视，铜师傅已尝试拓展塑胶潮玩、黄金文创等新品类，但收入贡献仍微小合计不足5%，且作为行业头部品牌已经在铜艺赛道中占据较大份额，市场增长空间有限，能否利用募集资金打破增长瓶颈、培育真正的“第二增长曲线”有待观察。

毛利率只有泡泡玛特一半？

尽管近几年铜师傅毛利率有所提升，从2022年32.5%提升至2024年35.2%，但仍难以和泡泡玛特等塑胶潮玩相较，2024年和2025年上半年，铜师傅毛利率分别为35.4%和35.1%，同期泡泡玛特的毛利率分别为66.8%和70.3%，在此期间铜师傅毛利率只有泡泡玛特的一半。

二者毛利率的巨大差异几乎是商业模式基因不同所注定的。从产品自身出发，铜艺品以“铜”这一传统、有文化底蕴的实体材质为核心卖点，产品多为摆件、佛像等，设计灵感多源于传统神话、文物；而泡泡玛特等潮玩以IP和情感连接为核心资产，主要以树脂、塑胶等现代材料制成，设计更现代、时尚，主要吸引年轻、广泛的潮流爱好者。

从铜师傅天猫官旗能看到，产品线主要包括吉祥醒狮、花丝吉祥葫芦、十二生肖、转钱聚宝盆、喜上眉梢、龙凤呈祥等带有传统文化色彩和美好寓意的产品，同时也在进行年轻化探索，推出了浪浪山小妖怪联名、漫威英雄系列、悟空系列、猫和老鼠联名等IP化、多样化产品。

此外背后成本结构和盈利逻辑不同也是导致毛利差异巨大的重要原因，铜艺刚性材料成本高，且复杂的铸造、打磨等工序带来较高人工和制造成本，企业往往通过控制成本、提高工艺效率、优化产品组合来维持毛利率。

反观树脂、橡胶类材料成本较低，泡泡玛特等知名品牌规模效应显著，Labubu等单一爆款IP可带来数十亿营收，进一步摊薄前期设计、材料等成本，凭借巨大的品牌、IP溢价实现高毛利。

泡泡玛特所在的潮流玩具市场增长空间广阔，数据显示2024年中国潮流玩具市场规模为763亿元，同比增长22.87%；中商产业研究院预测，2025年中国潮玩市场规模将达到877亿元，2026年有望突破1101亿元；相关品牌不仅能借助海量市场实现规模效应，而且潮玩具备的情感连接、收藏欲望、社交符号付费等无形价值带来的溢价空间不可估量，这也是铜艺品难以与之相较的。

行业集中度较高背后的“双刃剑”效应

行业数据显示，2024年中国铜质文创工艺产品市场规模约为16亿元，铜质摆件细分市场达12.34亿元，预计2024-2029年将增长至23亿元，复合年增长率8.7%。

在这个小众市场中，铜师傅所占份额达到35%，另一铜质工艺品品牌“朱炳仁·铜”市场份额达到31.8%，两大品牌瓜分了近七成的市场形成“双寡头”格局，虽然是两家头部企业实力的证明，但也反映出整个铜艺制品行业的深层挑战。

铜师傅和朱炳仁·铜拥有稳固的头部地位，影响着消费市场对现代铜艺产品的文化认知与审美标准，在高集中度市场中，头部品牌更容易建立消费信任、获得定价权，从而维持相对健康的毛利率，尽管总体市场规模小，集中采购、生产和品牌、规模效应也能维持供应链稳定和盈利能力。

不过增长的天花板与脆弱性也十分明显，整个“池子”只有约16亿也意味着品牌发展的体量上限，在狭小的赛道里，两大巨头必然在产品、渠道、营销上直接竞争，可能陷入激烈内卷和消耗战，且行业过度依赖单一材质和有限的应用场景，抗风险能力较弱。

增长风险还藏在品类与渠道依赖中，铜师傅招股书显示，旗下铜产品主要分为铜质文创产品、塑胶潮玩、银质文创产品、木质文创产品等五大类，其中铜质文创产品贡献了近95%的营收，而木质文创已停止生产，银质、黄金文创及塑胶潮玩等新业务尚未形成有效增长。

渠道高度依赖线上，数据显示铜师傅2022年至2025年上半年线上销售收入占比均超79%，但线上客单价从2022年958元持续降至2025年上半年556元，盈利能力也出现波动，净利润在2023年同比下滑22.5%，2025年上半年同比下滑23.9%。

铜艺品牌想要打破困局不能拘泥于现有份额的竞争，或许跳出单一铜艺制品向文化品牌或新材料工艺品转型有望带来新增长，现有塑胶潮玩、黄金文创等转型收效甚微，可能需要寻找更加行之有效的发展策略，孵化新品牌、创造新产品与主品牌做区隔，将品牌积累的工艺审美和品牌信任延伸至更多元的赛道。

从工艺到IP的差异化博弈，头部企业的核心竞争力构建

在铜艺这个小众赛道中，铜师傅与朱炳仁·铜虽然同样是头部品牌，却展现出截然不同的发展模式。

铜师傅产品以铜质文创摆件为主，涵盖香炉、笔筒、雕画、小型雕塑等，价格区间较广从几十元到上万元均有，主力产品价格集中在几百元到数千元；同时以“原创IP+全球授权”策略开展潮玩化探索，例如旗下漫威系列和猫和老鼠系列产品，还开设自有潮玩品牌“欢喜小将”，试图将传统铜艺转化为可批量生产、具有情感连接的潮流藏品。

IP模式盈利依赖于持续创造或引入热门IP的能力，并需承担高昂授权金，若品牌能够打破铜艺品的物理和客群边界，进入千亿级的潮玩和衍生品市场，有望实现大幅增长，但IP热度有周期，一旦产品未能成为爆款，库存和授权成本也将直接侵蚀利润，业绩波动风险较大。

朱炳仁·铜以国家级非遗“朱府铜艺”为根基，走高端定制化路线，产品除铜工艺品外还包括铜建筑装饰工程，如铜屋面、铜吊顶、寺庙铜殿、城市雕塑等，价格相对较高，部分高端产品可达数十万元，将铜艺提升为一种解决特定高端需求的工程与艺术服务。

这种深度绑定非遗文化标签的模式竞争壁垒更高，政府、企业、高端人群等客户预算刚性，项目单体价值收入来源稳健，但增长也受限于大型项目的数量和周期，难以出现爆发性增长。

在上市进程方面朱炳仁·铜也与铜师傅冲击港股的策略不同，而是将目光瞄向北交所，2025年10月，在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌，12月3日，北交所上市辅导备案申请获浙江证监局受理，正式进入北交所上市辅导阶段，其非遗文化名片也与北交所支持的“专精特新”和传统文化产业相契合。

两种模式也面临不同挑战，铜师傅IP产品处于潮玩与高端工艺品之间的尴尬地带，潮玩玩家可能觉得太贵且重，工艺品收藏者又可能觉得其文化沉淀不足，需要探索如何让市场为“铜质潮玩”持续买单；朱炳仁·铜的挑战在于品牌年轻化与规模化，如何在不稀释其高端调性的前提下探索更轻量化的产品线、触达新消费群体存在难题。

铜价波动与人工压力的双重考验

据弗若斯特沙利文数据，铜的年均价从2020年的48773.5元/吨上涨至2024年的74958.3元/吨，截至2025年6月末，铜价已达77596.2元/吨，预计到2029年将达93494.1元/吨。

近期行业数据显示，LME期铜在2026年1月6日上涨了1.9%，报每吨13238美元，盘中一度攀升3.1%，创下13387.50美元的纪录新高，开年以来仅仅过去几个交易日，但铜在2026年已经上涨了约6.5%。上涨主要受供应担忧推动，包括智利铜矿罢工、厄瓜多尔矿山投产推迟等因素，叠加市场对美国可能实施铜关税的预期，进一步加剧全球供应紧张局面。

作为铜艺核心原材料铜价上涨挤压企业利润空间，面对原料成本压力和客单价持续下滑，相关企业需要进行工艺革新、成本控制以及渠道扩张稳定经营能力，或是拓展产品矩阵、提升附加值创造盈利。

目前铜师傅通过自建生产基地，垂直整合研发、设计、生产与销售全链条流程，实现生产效率持续提升，并通过工艺管理优化、劳动力精准调配及需求预测能力提升，使产能利用率保持在较高水平。同时也在努力补齐线下渠道短板，截至2025年6月末，铜师傅拥有11家线下直营门店和56家授权线下经销商运营的63家门店，公司表示，未来三年内计划新开50家直营店。

铜质文创产品涉及传统铜艺工艺，如失蜡铸铜法、高温着色和彩绘等，需要工人具备较高技能水平和经验，部分产品需要人工进行精细雕刻、打磨、抛光等工序，手工工艺无法完全由机器替代，依赖熟练工人的技艺，产品创新与定制还要求工人具备较强创造力和适应能力。

熟练工人年薪上涨趋势对依赖手工工艺的铜艺行业利润空间也造成挤压，据中国国家统计局及弗若斯特沙利文数据，2020年以来熟练工人平均年收入持续走高，预计2029年将达到15.8万元，这不仅是成本问题，更是核心人才资源的争夺。

环保倒逼下的产业升级机遇

《重金属污染防控工作方案》和《再生铜原料》国标实施正在对行业产能结构进行重塑，有利于行业清退落后产能，通过严格管控电镀、酸洗等环节的废水、废气排放，促使无法承担环保设备投入的中小作坊退出市场，推动行业向绿色、低碳、清洁方向转型。

其中《再生铜原料》国家标准规定了再生铜原料术语和定义、分类、技术要求、试验方法、检验规则、标志、包装、运输、贮存、质量证明书及订货单（或合同）等内容，明确将回收的铜或其混合金属进行分选或预处理后，获得满足标准要求可直接生产利用的原料。

原材料标准升级有利于推动绿色供应链的形成，头部企业通过采购标准化再生铜，不仅能降低对原生矿产的依赖、平衡成本，更能打造“绿色产品”的环保标签，契合高端消费需求和ESG投资趋势。

具体来看，江西铜业C19210环保铜合金成分中通常不含有铅、镉等重金属，减少了在生产、使用和废弃处理过程中对环境的污染，有助于推动铜资源的高效回收和循环利用，从源头上解决下游制造环节的污染风险；在材料性能方面，C19210环保铜合金在保持良好导电性、导热性的同时，具备更高强度、硬度和耐腐蚀性，展示出其在制造行业的应用潜力。

随着大数据系统、人工智能应用普及，智能制造成为应对人工成本上涨、提升附加值的关键解法，目前铜艺制造对工艺要求高，未来或许可以利用3D扫描、建模技术进行数字化设计，采用3D打印熔模、机器人精密铸造等，实现复杂结构的稳定成型，减少材料浪费和初级的重复劳动，已经有铜艺企业引入AI激光切割机、数字蚀刻机等设备提升生产效率。

智能制造应用有利于将工匠从重复、耗时的体力劳动中解放出来，更专注于创造性的艺术设计、核心的手工修整与表面艺术化处理，提升人效与创意产能；智能制造也使小批量、多品种的高品质生产成为可能，为满足个性化、高端定制市场需求提供技术基础，有望打开新增长空间。

从高端礼品到生活美学，铜艺产品的大众化破圈尝试

铜艺品的发展目光不能局限于“工艺品”领域，想要实现市场扩张还要进行大众化破圈尝试，从承载社交与礼赠价值的高端工艺品转向融入日常生活的美学载体。

当下消费需求也在发生转变，过去追求“面子”的消费模式逐渐失灵，现代人越来越注重理性选择和悦己情绪，虽注重性价比但也愿意为设计美感、情感连接和实用性支付溢价。而且铜艺制品创新空间广阔，不仅限于摆件还可拓展至灯具、家具、餐具等高频接触的家居全场景，有利于挖掘更多消费潜力大幅提升消费频次。

产品设计年轻化已经成为铜艺品大众化破圈的常见手段，例如上述提到的浪浪山小妖怪联名、漫威系列、猫和老鼠系列等，将卡通形象、潮流元素与铜艺结合推出符合年轻人口味的产品，降低传统铜艺的厚重感，也能借助IP的粉丝基础扩大影响力。

价格分层策略也是扩大市场触达面积的有效手段，除了高端收藏级产品，铜艺品牌也可推出价格亲民的大众化产品线，如几十元到几百元的铜葫芦、小摆件、文具等，满足不同消费层次需求让更多人能接触铜艺，例如铜师傅浪浪山小妖怪系列全套13件价格为999元，其中小猪仔、葫芦、工牌等小号产品低至39元、49元。

铜艺产品正不断创新，例如抗菌自清洁铜材、智能铜制灯具等功能化产品，宣称采用特殊处理的抗菌铜材，表面经过特殊工艺处理、能释放微量铜离子、抑制细菌、病毒生长等；以及元宇宙虚拟展馆，朱炳仁曾表示在筹备新的熔铜艺术展，探讨将铜艺术与虚拟现实技术结合的可能性。

行业思考：铜艺产品正在向大众市场探索，目前小众市场的高集中度既是头部品牌的护城河也是限制其想象力的天花板，未来相关品牌能否成功上市并获得市场认可还需要看企业能否有效突破品类和客群边界，找到可持续的新增长路径，完成产品创新逻辑、品牌定位思维和商业盈利模式的全面升级。

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