如何看待特朗普访华的可能性与潜在影响？

美国总统在中期选举年的外交政策通常趋于谨慎，考虑到特朗普对中期选举的高度重视，或更加注重外交政策的宣传效果与选民观感。近期美方多次表态希望在2026年4月访华，若存在相关计划，预计实质性准备工作可能于2026年2月开启。若访华得以成行，我们判断对美制造业投资可能成为焦点议题，有望对中国优势产业和制造业龙头的全球布局与掌握定价权起到关键作用，带来持续的预期催化；商品采购与经贸平衡、芬太尼关税税率、科技制裁、地缘热点同样可能是重要议题。此外，在涉及军事冲突的地缘焦点问题上，特朗普或倾向于低成本“速胜”，对金融市场往往表现为瞬时冲击，持续影响有限。

▍地缘政治半月谈系列报告，致力于分析我国资本市场面临的国际关系环境，将中美关系、中欧关系、一带一路、地缘冲突等问题融入对于中国经济的政策判断与中国资产的策略思考。我们判断，2月市场面临的外部地缘政治环境是：中美围绕4月特朗普潜在访华的前期对接可能开启，市场对外部地缘环境的风险偏好可能进一步改善。

▍美国总统在中期选举年的外交政策通常趋于谨慎，考虑到特朗普对中期选举的高度重视，或更加注重外交政策的宣传效果与选民观感。

历史复盘来看，美国总统在中期选举年的外交政策通常趋于谨慎，避免陷入泥潭，更倾向于在可控范围内利用外交与安全议题服务选情。聚焦今年，我们预计美国中期选举将于二季度进入白热化阶段，考虑到特朗普对中期选举的高度重视，其外交政策或将受到选举因素影响，更加注重外交政策的宣传效果与选民观感。在选举压力的影响下，近期共和党的团结程度有所松动，国会共和党人在若干关键投票上与特朗普并未完全保持一致。

▍近期美方多次表态希望在2026年4月访华，若存在相关计划，预计实质性准备工作可能于2026年2月开启。

历史规律来看，2018年之前中美元首多以互访形势会晤，而2018年之后更常以第三方场合会谈的模式进行，会晤前一到两个月通常可以看到部长层面互动“打前站”。2025年三季度以来，美方多次表态希望在2026年4月访华。若特朗普计划访华，参考上述规律，我们预计实质性准备工作可能于2026年2月开启，需关注后续进展。近期我们关注到已有美方相关表态释放信号，双方工作组层面也已有初步接触。

▍若访华得以成行，我们判断对美制造业投资可能成为焦点议题，有望对中国优势产业和制造业龙头的全球布局与掌握定价权起到关键作用，带来持续的预期催化；商品采购与经贸平衡、10%芬太尼关税税率、科技制裁、地缘热点同样可能是重要议题。

若4月特朗普访华得以成行，我们预计双方可能围绕以下五方面议题展开对话，推动合作，管控分歧，“让中美关系这艘大船平稳前行”。一是对美制造业投资。海外对美投资在特朗普的竞选宣传与政策组合中具有重要作用，可能成为中美对话的焦点议题。若双方合作得以开展，有望对中国优势产业和制造业龙头的全球布局与掌握定价权起到关键作用，带来持续的政策催化。但是，若开展对美制造业投资，美国减少投资障碍并改善政策稳定性或是重要观察信号与推动前提。二是商品采购与经贸平衡；三是10%芬太尼关税税率；四是科技制裁；五是地缘热点问题。

▍此外，在涉及军事冲突的地缘焦点问题上，特朗普或倾向于低成本“速胜”，并重视战争行为的选民宣传效果，冲突事件对金融市场往往表现为瞬时冲击，持续影响有限。

中东方面，近期伊朗国内多地发生骚乱，特朗普政府或正在考虑多个干涉伊朗方案。后续需关注美国在中东军事部署进展、伊朗国内骚乱能否完全平息以及美国、伊朗、以色列等各相关方表态。为展望中东局势对市场的潜在影响，我们复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突的市场影响，可总结为以下规律：避险资产黄金较美元更优，油价长期仍看供需，美股表现与美国军事介入程度和战局走势直接相关，而对中国资产并无显著影响。委内瑞拉方面，我们认为美国进一步发动大规模地面军事行动的概率较低。格陵兰岛方面，特朗普政府将得到格陵兰岛视为美国的“国家安全优先事项”。尽管理论上存在签署合作协议、出资购买、军事干预等多种手段，但在法律程序、内外民意等层面均或面临障碍。

▍风险因素：

中美博弈超预期加剧；全球关税风险升级；美国经济形势超预期恶化；地缘政治形势超预期恶化。

注：本文为中信证券2026年1月28日发布的《地缘政治｜如何看待特朗普访华的可能性与潜在影响？》，分析师：杨帆S1010515100001、遥远S1010521090003、危思安S1010524080007、张念通S1010525070003、张雨亭S1010525080002