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今天A股市场上演了一场资源品的集体狂欢，而煤炭板块的表现格外抢眼。
1月28日午后，煤炭股全线走强，中国秦发大涨超11%，力量发展涨超8%，兖矿能源、中国神华、中煤能源等龙头纷纷跟涨。
这一波行情的背后，不是单纯的情绪炒作，而是资源品板块在地缘政治催化下形成的共振效应，叠加基本面边际改善的多重信号，正在逐步打开煤炭股的重估空间。
一、资源品共振推升板块情绪
这轮煤炭行情的第一个催化剂，是资源品板块的集体异动。地缘政治局势紧张程度不断加剧，推动原油的地缘政治风险溢价上升，OPEC+决定暂时停止2026年第一季度产量增长计划，维持当前原油产量不变。
1月中旬以来，伊朗、古巴地缘局势紧张程度加剧，原油的地缘政治风险溢价上升，油价上涨。在这一背景下，有色金属、石油石化板块领涨市场，煤炭板块紧随其后形成共振。
市场此前对煤炭的一致预期是"煤价缺乏弹性"，主要基于供需双弱的判断。但在地缘政治的不确定性之下，能源安全的重要性再次被提上日程，煤炭作为国内最重要的基础能源，其价格向上的想象空间正在被重新审视。
当石油、天然气等外部能源价格受到地缘政治影响而波动时，煤炭作为国内可控的基础能源，其战略价值与定价逻辑也在发生微妙变化。
二、基本面利多因素正在累积
抛开地缘政治的情绪溢价，煤炭板块自身的基本面也在悄然转暖。最直观的信号来自需求端：上周沿海八省电厂日耗和内陆十七省电厂日耗双双攀升创下历史新高。截至1月22日，沿海八省电厂日耗为241.7万吨，较上周增加23.9万吨/日，周环比上升10.97%。更关键的是，目前沿海八省电煤库存可用天数已降至14天左右，这是2022年以来同期最低水平。
需求旺盛的同时，库存却在快速消耗，这意味着下游补库的压力正在加大。1月以来沿海八省电厂日均煤炭消耗量同比提升约5.2%，加之春节假期时间较晚，有望进一步延长并提振旺季电煤需求。当库存可用天数低于15天这个安全线时，电厂往往会加快采购节奏，而这种"抢煤"的动作，天然会对煤价形成支撑。
第二个利多信号来自运价。CBCFI沿海煤炭运价指数连续三周上涨，1月23日报收681.43点，较前期上涨1.6%。运价的持续上行，显示出煤炭发运需求并不弱。要知道，运价是最敏感的供需指标之一，当煤炭从产地向港口、从港口向终端的流动速度加快时，运价自然会跟着走高。这也从侧面验证了：下游不是不买，而是在等更好的价格，但随着库存压力加大，这种"等待"正在转变为"主动出击"。
第三个利多因素藏在焦煤产业链里。下游焦化厂补库的背景下，焦煤现货价格已连续三周上涨。截至1月23日，山西焦煤主流煤种现货价格较2025年全年均价普遍上涨100-250元/吨，涨幅8%-20%。而钢厂目前仍然没有明显补库的动作，库存也已处于历史同期最低水平。一旦钢厂启动补库，焦煤价格可能会进一步上行，并带动整个煤炭产业链的价格中枢上移。
三、短期压力不改长期趋势
必须承认，煤炭板块在上半年仍然面临一些压力。2025年1-11月煤炭开采行业利润总额同比下降47%，这说明过去一段时间行业确实经历了艰难的调整期。但正是这种"痛苦的出清"，为后续的反弹奠定了基础：产能扩张速度放缓，低效产能逐步退出，行业整体的供给纪律在改善。
更重要的是，煤价的长期底部已基本探明。中信证券预计2026年国内煤炭均价涨幅约为5%-7%，这意味着未来3-5年煤价周期向上是大概率事件。一方面，"反内卷"政策托底煤价，低价持续时间有望缩短；另一方面，全球煤炭供需格局的改善对国际煤价形成支撑，也会对国内煤价形成传导。
从估值角度看，煤炭板块目前并无太多泡沫。截至1月23日，煤炭行业市净率1.44倍，市盈率15倍，部分龙头公司股息率普遍处于4-5%的水平。
煤炭板块的股息率在31个申万一级行业中排名第一，近12个月股息率达5.43%。在无风险利率下行的背景下，这样的高股息资产具备明显的配置价值。若煤价向上空间打开，板块有望迎来"股息率+资本利得"的双重收益。
概念梳理
从细分方向看，建议关注以下四只核心标的：
中煤能源：作为煤炭行业龙头之一，公司业务覆盖煤炭开采、煤化工、发电等多个领域，具备较强的抗周期能力。1月28日，中煤能源跟随板块上涨，股息率稳定在4%以上，是典型的高股息防御品种。
兖矿能源：公司在焦煤领域具备资源优势，受益于焦煤价格的持续上涨。截至1月28日，兖矿能源涨幅超4%，显示出市场对焦煤产业链的认可。
中国秦发：作为港口运输标的，公司直接受益于煤炭运价的上涨。1月28日中国秦发大涨超11%，成为板块内涨幅最大的个股，显示出运输环节在煤炭产业链中的议价能力正在增强。
力量发展：公司主营煤炭贸易与物流，弹性较大。1月28日力量发展涨超8%，是典型的"煤炭+物流"双重属性标的，适合风险偏好较高的投资者参与。
免责声明：以上内容仅供参考，不作为投资建议
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