股权溢价约三倍，40日收益差修复至-6.94%，红利性价比仍处历史偏高水平

7月7日，A股三大指数呈震荡调整态势，中证红利ETF招商（515080）低位盘整，但成份股中不乏亮点——中国银行、中联重科、建设银行涨超2%，永兴材料、兔宝宝、工商银行等多股同步走高。

值得关注的是，截至昨日，该ETF已连续15个交易日获得净流入，区间累计吸金超过21亿元，年初以来累计净流入已逼近43亿元，最新规模突破125亿元大关，续创历史新高。这一持续而坚定的流入态势，折射出长线资金对高股息策略的配置需求正在集中释放。

当前，红利资产的性价比正处在一个罕见的极端区间。中证红利指数最新股息率约为5.21%，而同期10年期国债收益率仅1.74%，两者息差超过3.47个百分点，股权溢价约3倍，远高于历史常态的1.5至2倍区间，处于过去十年约92%以上的极端分位。这意味着，投资者买入红利资产所获得的股息回报，相较于无风险收益的价差已逼近历史极值。与此同时，中证红利相对万得全A的40日收益差约为-3.90%，短期相对收益的阶段性落后，为布局提供了有利的切入点。

机构视角同样指向红利板块的配置价值。招商证券认为，7月A股整体或维持宽幅震荡，基本面盈利预期承压与估值偏贵并存，但红利板块已具备明显的性价比优势。核心逻辑在于，美联储加息预期下降后流动性有望重回宽裕，商品价格有望企稳并带动红利核心成分股价格修复。在利率中枢持续下移的大背景下，高股息资产的相对配置价值有望被推升至一个罕见的高度。

从更长期的资金结构看，保险机构的配置行为也在强化这一逻辑。2026年一季度保险资金运用余额达到39.44万亿元，同比增长12.9%，权益配置保持温和抬升。在长端利率下行和资产负债管理新规的约束下，险企预计将更加重视久期匹配与高股息权益资产的配置，这意味着高股息策略有望持续获得来自机构端的增量资金支撑。综合来看，在无风险利率长期下行的宏观土壤中，红利资产或正成为越来越多资金穿越震荡的压舱石。

资料显示，中证红利ETF招商（515080）跟踪中证红利指数，选取沪深两市中现金股息率较高、分红连续性在三年及以上、具有一定规模及流动性的100只股票，采用股息率加权方式。该ETF可作为投资者布局高股息、低估值、稳现金流标的的配置工具之一。