低回撤才是真理！高波动市场下，如何平衡收益和风险?

低回撤才是真理！高波动市场下，如何平衡收益和风险?

A股投资的核心逻辑是——活得久比赚得快更重要。

一年三倍者众，三年一倍者寡。

用咱们老祖宗的话来说就是，得之易，失之易；得之难，失之难‌。

盈亏虽不相似，但始终同源。

1、普通投资者为什么需要“平衡策略”？

就拿4月7日全球权益市场大跌来说，咱们A股当天有超过3000只个股跌幅超过10%，超过2000只权益基金一天就跌没了今年以来的全部涨幅，投资体验犹如过山车。

虽然汇金等相关机构宣布入市维稳，但在川普推特治国时代，A股的波动性明显放大，永远不知道惊喜和惊吓哪个先到来。

以核心资产沪深300为例，目前的波动水平已经接近9年最高水平，仅次于2016年杠杆牛破破灭后的恐慌时期，投资体验并不好。

数据来源：沪深300，2025.04.30

因为在传统认知中，高仓位往往代表着高收益，但现实却有点背离——高仓位≠高收益，高波动=低体验。

我们以最近一轮牛熊周期为例，做一下不同权益资产的配置比例下的持仓收益。

数据来源：wind，权益资产为沪深300，债券资产为中债指数，2018.01.01-2025.04.31

可以看到，2018-2025年权益占比40%的平衡混合策略，年化收益3.28%、最大回撤-12%左右，完胜100%权益策略的-0.92%收益和-43%最大回撤。这完全颠覆了“满仓干才能赚钱”的散户信仰，相反在极端波动市场中，少亏就是多赚。

而且市场高波动带来的后果是，基金赚钱，基民不赚钱。

数据显示，2024年平衡混合型基金投资者实际收益与净值增长差异最小（差异率-3.27%），而高波动基金基民收益比净值少赚5.78%，其中最大回撤是投资体验的“隐形杀手”。

当基金净值跌30%，基民往往在-20%时割肉，错过反弹。

数据来源：国金基金

因此平衡策略的持仓会让投资者更平稳的穿越牛熊，也能尽量做到，基金赚钱，基民也赚钱。

2、平衡策略的运行原理是什么？

今天我们就来解密一下平衡策略的运行原理，让大家在投资中多一种工具。

第一步，控制目标波动率。给组合戴上“紧箍咒”，利用大类资产之间的跷跷板效应，控制组合波动。

换句话说就是根据自己的风险偏好设置波动率目标。

例如对于稳健投资者来说，就可以设置不超过8%目标波动率、60%权益上限。

为了达到这个目标，我们非权益仓位可以配置处于股票跷跷板另一端的债券、以及相关性较低的可转债、商品等资产，具体的配置比例可以利用风险评价模型来动态调整。

第二步，择时操作。 “估值温度计”可以在一定程度上提供抄底逃顶信号。

权益资产的配置很考验择时能力。买得好决定了收益的下限，卖得好决定了收益的上限。

这个买卖的时间点我们可以参考指数的估值水平。

以沪深300为例，当估值处于区间“2”水平时，往往是较好的入场时间点。相反处于“1”的区间水平内，则代表目前市场处于高估状态。

数据来源：wind，沪深300，2015.05-2025.05

以目前沪深300处于50%的分位水平来看，此时入场的胜率几乎对半开。不过考虑到目前市场有托底的资金存在，胜率可能稍微高一点。

第三步利用成长、价值轮动，在风格切换中“骑墙套利”。

A股最大的确定性，就是没有确定性。行情演绎的过程中往往会带有风格切换的因素。

数据来源：wind，2014.11-2025.05，国证价值指数、国证成长指数

在权益投资端只有顺应市场风格的变换，才能事半功倍——牛市成长风格弹性更强，熊市和震荡市价值风格防御性更强。长期看价值风格略占优。

3、作为普通投资者如何享受平衡策略的红利？

平衡策略的运行原理看起来简单，实操起来还是有点难度。例如风险评价模型怎么用，市场风格如何判断，买卖点的仓位配置详细比例都是成功路上的绊脚石。

因此对于基民来说最简单的参与方式就是寻找代餐——平衡策略基金。

最近有看到国金基金新发了一只平衡策略基金——国金安瑞平衡混合（A/C, 023955/ 023956）。

本次新发的国金安瑞平衡混合基金是由平衡健将王珂担任，基金经理有丰富的大类资产管理经验。他的投资风格是宁可少赚，不可大亏，和策略比较契合。

而且背后还有强大的团队支撑。 例如数学大咖杜哲、擅长金融衍生品定价的周晓颖、宏观研究专家叶伟平等等。

作为平衡策略定海神针的固收端，国金基金实力非常强劲，近三年的业绩排名处于行业TOP2的水平。

数据来源：海通证券，2025.03.31

作为平衡策略收益增强部分的权益端，国金基金表现的也十分亮眼，最近三年和五年都处于行业top10级别。

数据来源：海通证券，2025.03.31

而且本次新发的国金安瑞平衡混合基金并不是简单的“股票+债券”的生硬结合，而是按照平衡策略的运行原理一步步搭建投资路径，充分利用大类资产的配置优势提升组合的持有体验。

数据来源：国金基金

这也正如我们基金投资一样，基金的挑选不是简单的过往业绩+虚幻的未来遐想。而是要有仓位的动态调整和清晰的持仓逻辑，在不确定性中尽可能的寻找确定性。

否则当A股在“政策底”与“情绪顶”之间反复横跳，当权益市场在关税争端中单日大跌，黄金涨得连大妈都怀疑人生，这时候普通投资者的心脏早已不堪重负。

最直观的就是虽然市场在4月7日大跌后，很快出现反弹，但恐慌情绪下有多少投资者已经提前出局。

所以有的时候慢就是快，只有拿的住，才能等到风起，平衡策略的核心就是平衡收益和风险的权重，平衡的也是专业投资者和普通投资者的收益距离。