华新精科：去年增收不增利，部分产品单价下滑

6月6日，江阴华新精密科技股份有限公司(简称“华新精科”)IPO过会。该公司计划冲刺沪市主板上市，主营产品为精密冲压铁芯，主要包括新能源汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯、电气设备铁芯、点火线圈铁芯和其他铁芯等。

去年增收不增利，部分产品单价下滑

据招股书，2022年—2024年（下称：报告期），华新精科实现营业收入约为11.92亿元、11.89亿元、14.21亿元，净利润分别约为1.14亿元、1.56亿元、1.50亿元。

可以看到，华新精科的营收在2023年出现了小幅的下滑，之后在2024年迎来增长，但其净利润在2024年反而下滑，显示出增收不增利。

同期，华新精科经营活动产生的现金流净额分别为-6,518.31万元、45,814.23万元和-6,338.43万元。其中，2022年及2024年，华新精科经营活动产生的现金流净额均显示净流出。

去年，华新精科部分产品的价格出现了下滑。例如，2023年-2024年，华新精科新能源汽车驱动电机铁芯的平均售价从2.96万元/吨下降至2.36万元/吨，微特电机铁芯的平均售价从1.41万元/吨下降至1.36万元/吨，电气设备铁芯的平均售价从0.64万元/吨下降至0.59万元/吨，点火线圈铁芯平均售价从3.30万元/吨下降至2.88万元/吨。

报告期各期，华新精科综合毛利率分别为16.89%、21.86%和20.43%。不难看出，在去年华新精科的毛利也有所下滑。

产能利用率不足仍募资扩产

此次IPO，华新精科拟募集7.12亿元资金，其中44,458.00万元用于新能源车用驱动电机铁芯扩建项目、6,740.33万元用于精密冲压及模具研发中心项目、20,000用于补充流动资金项目。

我们来看，华新精科投入募集资金最多的“新能源车用驱动电机铁芯扩建项目”，该募投项目系扩产项目，拟投入募集资金约占募资总额的62.5%，可见华新精对扩大生产规模的重视。该项目实施后，公司实现新增年产新能源车高端驱动电机定转子铁芯 100 万套(单套产品标准重量约 30 千克，换算后产能约 3 万吨/年)的生产能力。

招股书显示，2022年-2024年，华新精科新能源汽车驱动电机铁芯产能利用率分别为84.98%、48.71%、60.97%。最近三年，华新精科汽车驱动电机铁芯的产能利用率只有在2022年达到了80%，其余两年均低于70%。

在产能利用率未能饱和的情况下，公司为何还要大举扩产？未来产能能否顺利消化？

信披与公开信息不符

据招股书（上会稿），华新精科董事长郭正平1993年-2005年于无锡佳新电器有限公司（下称：佳新电器）任董事兼总经理，但华新精科公开转让书（更正后），郭正平1993年4月至2002年4月就职于佳新电器,任总经理。那么，郭正平离任佳新电器总经理的时间到底是2005年还是2002年？

华新精科独立董事蒋薇倩1993年1月-2006年1月就职于无锡大众会计师事务所有限公司，但据企业公开信息查询，该公司成立于2000年1月，蒋薇倩开始任职时间比该公司的成立还早了7年。

华新精科财务总监周杨2003年7月-2010年7月就职于江苏公证天业会计师事务所 (特殊普通合伙) ，但据企业公开信息查询，该公司现名为公证天业会计师事务所（特殊普通合伙），该公司成立于2013年9月，周杨开始任职时间比该公司的成立还早9年多。

据招股书（上会稿），华新精科“新能源车用驱动电机铁芯扩建项目（下称：驱动电机铁芯扩建项目）”总投资44,730.00万元，但据驱动电机铁芯扩建项目招标公告，该项目总投资为43592万元，低于招股书披露。

此外，据招股书（上会稿）披露，华新精科独立董事蒋薇倩之兄配偶持股11%并担任无锡泓纲物业有限公司（下称：泓纲物）董事兼总经理，因此，华新精科将泓纲物认定为关联方。不过，根据工商信息，泓纲物业现名为无锡泓纲进出口有限公司，该公司于2014年7月被注销。