标的公司营收为0 花3500万元买了个壳子 中宠股份想干什么？

海闻社观察 买椟不还珠。

宠物经济今年有多火，大家几乎都有所感触。作为新消费共识性最高的行业之一，资本市场也对之青睐有加。行业龙头中宠股份，也在去年9月下旬以来，上涨了超过220%，赚足了眼球。

早在2017年，中宠股份就在深交所上市，是行业内最早的上市公司，也是国内宠物食品非常早期的参与者。和股价相匹配的是，去年中宠股份的业绩也相当出色，实现营收44.65亿元，同比增长19.15%；归母净利润3.94亿元，同比大幅增长68.89%。

但就在前不久，中宠股份做了一笔令人费解的交易。

图源：天眼查

10天前，中宠股份闪电完成对烟台市佳实农业科技有限公司的全资收购，交易对价接近3500万元。

但和一般的并购不一样的是，这笔交易金额中，股权仅占10.6%，仅仅370.42万元，而债权占比高达89.4%，达到3113.23万元。

更令人费解的是，标的公司2024年营收甚至是0，还因为一整年的支出倒亏了35.22万元，2025年一季度继续零营收亏损8.84万元，净资产已跌至-35.93万元。

也就是说，中宠花了三千多万，买了一个应收账款或资金拆借没收回来，去年一整年完全没有营收的一个空壳公司。

不知道的，还以为中宠被当冤大头耍了，做这个空壳资产的接盘侠。

那么，这个佳实农业到底有什么来头，要让中宠非买不可？

据了解，佳实农业曾经确实是做宠物行业的，2022年公司成立的时候，公司还叫“烟台吉锦宠物用品有限公司”，也在当时和中宠产生了联系，承担中宠产业园四期项目建设任务。

但这家国资正大城市建设旗下的企业，显然并不像一个专业的宠物公司，反而是个做工程的。

果然，次年佳实农业就又承接了烟台苹果种质产业融合发展示范基地、莱山苹果产业融合发展示范园两个项目，改种苹果了。

去年，该公司突然又改名成了现在的农业公司，但却没有新的业务，手上现有的项目仍然是之前的中宠项目。

2025年，佳实农业原计划招标产业园四期设计方案，却在5天后突然废止项目。一个月后，其100%股权在山东产权交易中心挂牌，中宠股份以3483万元迅速接盘。

那中宠的目的就可以去揣测了，公司反正是个壳子，但其承接的自家园区的项目的园区本身值钱啊。

本来，中宠就对产能很饥渴，这点可以从财报中看出。2024年，其宠物主粮收入同比暴增91.85%至11.07亿元，但产能利用率已逼近极限。公司2024年底重启“年产6万吨高品质宠物干粮项目”，而佳实农业手中的产业园地块恰是该项目的核心载体。

通过收购，中宠股份不仅规避了土地招拍挂的高成本与不确定性，更将产业园建设中的2.3万平方米工业用地、1.8万平方米厂房直接纳入囊中。假设烟台莱山区工业用地均价为800元/平方米，这么算下来仅土地资产价值就超3280万元，接近交易总金额的95%。

所以买公司是为了买地，空壳公司买下来也没什么负担，还能更快锁定生产要素。

不过，中宠会怎么处置剩下的这个公司壳子？

尽管交易具备短期利益，但标的公司的业务断层仍存隐忧。佳实农业当前经营范围已剔除宠物相关业务，新增的农业科研、煤炭销售等板块与中宠股份主业毫无协同。中宠应该不会去想着跨界一下农业和煤炭吧。

当然，中宠也可以重新申请宠物食品生产资质，将产业园转化为自有产能基地。或者分拆非核心资产，聚焦土地及厂房资源，这些都是合理的。不过无论选择何种路径，均需投入额外成本，一些零零散散的资源和时间还是需要花费的。

显然，中宠绕道收购工业用地，是在工业用地溢价相对较高的情况下，被迫通过非市场化手段获取生产要素。与此同时，地方平台公司加速剥离非核心资产，国资完成退出。这是行业龙头对土地财政的某种妥协，也意味着企业必须有能力快速将产业园转化为实际产能，如此才能将纸面上的交易收益给固定下来，为企业的未来完成更好的增长做铺垫。