速冻大王要二次上市 增长动力受阻 长期深陷食品安全争议

海闻社观察 出海，但都挤在大浪湾。

又一家A股上市选择了赶赴港股二次上市。

6月12日，A股安井食品发布公告显示，2025年1月20日公司向港交所提交了发行H股并在港交所挂牌上市的申请，2025年6月5日获得港交所的聆讯并通过。

安井食品正在经历一个异常艰难的时刻。

作为速冻调制食品市占率12.7%的行业龙头，安井2020年以来营收增速都基本稳定在30%以上，但根据2024年年报，去年公司收入却只增长了15.29%，增长率可以说是腰斩了。净利润虽然一度接近二次爆发，但随着行业规模接近饱和，安井的赚钱能力也开始触及天花板。

因此，安井食品觉得，通过在港IPO接触到更多国际资本的融资能够打开海外市场的增量，但真的是这样吗？

图源：网络

安井食品作为行业龙头，随着内需行业的整体下行，有些焦虑是很正常的。

公司的火锅料护城河明显出现松动，过去市占率很高的鱼丸和下滑等，面对餐饮连锁化率提升遭遇定制化冲击，市场逐步被蚕食。

一度带领安井有二次增长势头的预制菜业务，不管是酸菜鱼还是小龙虾，毛利率与业绩增速也都出现疲软。

安井在资本市场的表现也因此长期被冲击，相比2021年高点的263.9元/股，如今安井的股价不到80元/股，只剩下当初的三分之一，市值仅仅231.5亿元。基于相对悲观的未来增速的预期，估值也变得保守，比速冻饺子解冻还快的，是资本市场的耐心。

值得一提的是，冻品大王的品控能力，似乎不如人们认知的那么好。

在各大平台，针对安井产品的投诉一直都不少。2025年以来，就有不少消费者对安井产品中出现线头、塑料耳塞等异物以及包装破损问题表示异议。

比如在黑猫投诉平台，就消费者表示，其于2025年4月13日，在抖音平台购买安井火锅丸子，在收到商品后发现有一袋破损的丸子，与商家协商处理却遭到拒绝，声称是人为后续破坏，与品牌无关。

而且，对于企业的速冻技术是否会对食材本身造成破坏，以及宣传的酸菜鱼家庭厨房的味道是否和预制菜本身的形象相悖，互联网上都充满争议。近些年，消费者对食品安全的关注越来越高，即使其中存在对食品工业的认知误解问题，但作为行业龙头的用户培养与认知科普做得显然是不够的。在这种情况下，似是而非的对配料表的审视，更加对安井的信任壁垒产生了冲击。

为了找增量，安井也因此惯性思维地加入了港股二次上市的大军，并在招股书中强调要将国际化列为战略核心。但显然，公司目前的境外收入占比，并没办法撑起国际化的野心。

存量困局下，谁都知道要出海，但出海真的是口头上说说就能出的吗？

和制造业出海的企业对接不一样，直面终端消费者的消费品行业是需要面临强烈的本地化挑战的。渠道孱弱需要重新建成，就已经成为了一道拦路虎。更别说，当地消费者的文化隔阂与品牌认知问题。

安井卖的是什么很好接受的小零食吗？显然不是。连小零食都有不同国家有不同国家的选择，贸然移植可能会难以接受的情况。冻品高度依赖国内的火锅场景，酸菜鱼和小龙虾等预制菜也都是中餐特有的，在国外没有相似文化土壤的基础下，出海几乎就是华人特供。至少目前来看，安井的现有产品线并不适合直接出海。哪怕通过并购入局海外资产，也存在在海外预制菜产业更加成熟的情况下，管理模式与生产模式无法占据优势的情况。好比用火锅底料煮英式红茶，水土不服几乎是必然。

出海，当然是好的，但是不能口号式出海、跟风式出海，如果不能深化本土供应链、本地化符合当地文化土壤的产品，不如省点资源干脆别折腾。不然，出海都只停留在了在港股融资上，国际化简化为了国际资本化，出海的船挤满了香港大浪湾，再也一步走不出国门。