梳理一下近期的潜在要约套利机会

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在济川药业全面要约之后，最近又出现了4个潜在的要约套利机会。之所以说是潜在的要约套利机会，原因是这4家企业都只发了“要约收购书摘要”，详细的“要约收购书报告”还没出来。这里面的潜在风险就是后续如果没发正式要约收购书报告，取消了，那么可能会出现砸盘。1、ST凯利全名凯利泰，成立于2005年上海张江，2021年6月在创业板上市，主营医疗器械研发、生产和销售。其核心业务是椎体成形微创介入手术系统（治疗骨质疏松性椎体骨折），并拓展至骨科植入物、心血管支架、低温射频消融及医疗消毒服务领域。由于2024年内控审计被出具“无法表示意见”，关联交易披露不完整、权益工具公允价值评估不当，半数董事对关联方清单真实性存疑。这家公司比较有意思的地方是在于，长期处于没有实控人的状态，股权高度分散，前三大股东持股接近，为了拿到控股权博弈激烈。而本次的部分要约出现，就是第一大股东涌金投资发起的，目标是以5.18元/股收购10%的股份。截至今天收盘，ST凯利是6.55元，溢价26%。按照目前的情况，大股东涌金投资若不提高要约收购价，那么很可能失败了。第二大股东欣诚意投资也没闲着，直接在二级市场增持。若二股东增持结束，那么及其一致行动人的持股比例将上升至第一位，成为第一大股东。ST凯利在这一点上和之前的ST新潮有点像。前者是大股东之间为了拿到控制权，不是增持就是要约收购；后者则是外部想要进入拿到控制权的比较多。2、上纬新材这家公司成立于2000年，总部在上海松江区，2020年在科创板上市。其主营业务是环保高性能树脂、风电叶片材料及可回收复合材料，产品覆盖风电、防腐、新能源等领域，市场遍及全球30多个国家。

本次的收购方是智元机器人，其通过智元恒岳及一致行动人致远新创合伙实施收购。

其在发出要约之前，和公司之前的大股东进行了协议转让，通过转让，一共收到了29.99%的股份。

随后又向社会公众投资者发起了要约，目标是以7.78元/股收购37%的股份。

截至今天收盘，上纬新材是23.24元/股，溢价199%。

3、申科股份

申科股份是成立于1996年，2011年在深主板上市，其主营业务是厚壁滑动轴承及部套件的研发、生产与销售。

产品广泛应用于火电、水电、核电、冶金、石化等领域的高速重载机械设备，客户包括上海电气、东方电气等央企，并与西门子、GE等。

这家公司的第一大股东和第二股东是一致行动人，累计持股41.89%。

在4月份的时候，这2个人宣布联合转让全部持股，通过北京产权交易所公开征集受让方。

5月底的时候，深圳汇理以10.13亿竞得股权，进而直接触发了全面要约。

深圳汇理的背后是枣庄市台儿庄区国有资产事物中心，属于地方国资。

其想要拿到申科股份的控股权，目的是依托国资资源整合能力，推动申科股份向高端制造，比如风电、机器人配件等进行转型。

这家公司和济川药业的情况类似，属于股东持有比例超过30%，被动触发了全面要约。

本次全面要约是想以16.13元/股的价格进行收购。

截至今天收盘，申科股份是16.58元/股，溢价2.79%。

4、长龄液压

长龄液压成立于2006年12月，2021年3月份在沪主板上市，总部位于江苏省江阴市，主营业务是液压元件及零部件的研发、生产和销售。

其核心产品包括液压中央回转接头、履带张紧装置、回转减速器、精密铸件等，主要应用于工程机械（如挖掘机、起重机）、光伏跟踪系统、汽车制造等领域。

其客户包括三一重工、徐工、卡特彼勒等国内外龙头工程机械企业。

长龄液压原实控人是夏氏父子，合计持股比例是69.41%。在要约收购之前是协议转让了29.99%的股份给核芯听涛和澄联双盈（国资背景）。为了增强上市公司的控制权，其一致行动人核芯破浪进行部分要约，想要以36.12元/股的价格收购12%的股份。夏氏父子承诺，会参与本次要约，且不会撤回，参与的比例就是12%。这也就意味着，这次的要约收购一定是成功的，最差的结果就是把夏氏父子手里的12%股份收走，如果有散户也参与了，那么就按照比例收走。

截至今天收盘，长龄液压是39.19元/股，溢价8.14%。

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上述4个要约套利的机会表面看没啥机会，但实际这里面存在“溢价套利”的逻辑。这种溢价套利相比ST新潮这类折价套利风险要高不少。但参与的人多了，这里面的博弈就会变多，所以溢价套利或许就是市场中一种常见的形态。对于“溢价套利”，可以优先关注溢价低的标的，溢价低，那么后续进行溢价博弈的成本也会更低，即便是亏，大概率也亏不了多少。刚刚，去翻了一圈公告，ST凯利正式发布了要约收购报告书，要约价还是5.18元/股，如果按照这个价格，势必会导致要约收购失败。只能看后续大股东是否还有其他的动作，以此来增持股份，巩固自己大股东的地位。