牧原股份连续两季减产！政策驱动供给收缩，生猪养殖估值修复在即？

在“反内卷”政策的催化下，养殖产业回归市场的焦点，对行业去产能、提价格预期再次提升。费率最低一档的养殖主题ETF——畜牧养殖ETF（516670）受资金关注，7月16日，该ETF获资金净流入近6200万元，在同赛道品种中位居第一。

具体来看，行业“反内卷”正在显效，减母猪、控二育、降体重效果已有显现。

产能方面，根据农业农村部数据，截至5月末，能繁母猪存栏4042万头，近年来整体呈下降趋势。此外，据媒体报道，多家猪企表示已开始着手推进控制能繁母猪数量。截至二季度末，行业龙头牧原股份能繁母猪存栏环比减少5.4万头至343万头，连续两个季度调减。

控二育方面，此前相关部门已召开会议协调去产能。多家企业禁止售卖二次育肥已经在执行当中，其中，牧原股份相关人士表示，当前公司结合内外部情况，决定不二次育肥客户出售商品猪。

降体重方面，据农业农村部，6月生猪宰后均重月均90.3公斤，环比下跌0.58%，同比下降2.11%。在政策引导和高温影响下，生猪出栏屠宰均重得到抑制。

中航证券认为，政策推动产业减母猪、控二育、降体重等调控，对短中长期猪价合理稳定都有重要意义，有利于生猪产业优化竞争，实现高质量发

交易上，生猪板块具备较好配置价值，关注行情预期改善给板块预期带来的推动。

一是生猪板块整体估值水平仍具备较好性价比。中证畜牧指数最新估值2.59倍PB，仅处于不到9%历史分位数。

二是生猪行业优势企业红利属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。优质养殖企业重视并不断提升股东回报，生猪板块优质标的的长期红利属性和配置价值有望愈加显著。

三是生猪周期轮转不止，生猪供给端优化竞争，需求端国内持续加强内部经济稳定性和韧性，猪肉消费有望得到支撑，猪价预期和生猪板块走势有望演绎。

畜牧养殖ETF（516670）紧密追踪中证畜牧养殖指数，标的指数覆盖生猪养殖产业链，根据Wind概念划分，与养猪相关概念成份股权重合计占比超60%，包括牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、圣农发展、大北农、神农集团等生猪养殖企业；疫苗、饲料等养猪上下游+禽类、水产等养殖概念占比近40%，覆盖海大集团、梅花生物、生物股份、普莱柯等。