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市场迎来了一个足以改变整个稀土产业格局的重磅文件。
工信部、发改委、自然资源部三部委联合发布了《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，即日生效。与此同时，那份影响了行业十二年之久的《稀土指令性生产计划管理暂行办法》正式作古。
老规矩废止，新办法登场，这绝不是简单的文字替换，而是一场深刻的产业变革。
对于我们投资者来说，看懂这次新规背后的逻辑，就是抓住了未来稀土投资的核心脉络。
一、新规的五大核心变化：稀土管理进入新纪元
这次的新《办法》刀刀见血，精准地指向了过去行业发展的痛点，我们可以总结为五大核心变化：
第一，监管层级史诗级提升。过去是工信部一家主导，现在明确由工信部、发改委、自然资源部三部委共同制定每年的开采和冶炼分离指标，并且需要上报国务院批准后才能下发。这意味着稀土的总量调控，从部门行为上升到了国家战略意志的最高层面，其严肃性和权威性不可同日而语。
第二，管理范围首次实现全覆盖。这是最关键的一点。新规明确将“进口矿”和“副产矿”纳入了总量控制计划。过去，进口矿是游离于指标体系之外的一个重要变量。仅2024年，海外稀土精矿的进口量就高达3.5万吨（折合稀土氧化物REO），占到了国内总需求的12%左右。如今，这个口子被彻底堵上，所有在国内进行加工的稀土原料，无论来源，都必须在指标的“五指山”下，实现了供应端的无死角监管。
第三，生产企业“白名单”管理。新规明确，稀土生产企业由工信部会同自然资源部共同确定。注意，删除了原办法中“向社会公布”的表述。这意味着，未来谁能玩稀土这个游戏，不再是地方报备那么简单，而是由中央部委直接圈定。拿不到“船票”的企业，将被彻底整改出清。行业集中度将通过行政手段强制提升。
第四，指标下达“穿透式”管理。新规规定，指标由两大部委直接下达到稀土开采和冶炼分离企业，只是“通报”给省级主管部门。这改变了过去层层下发的模式，实现了中央对核心企业的直接指挥，减少了中间环节的变数，执行效率和管控力度大大增强。
第五，供应链追溯系统全面落地。文件要求所有稀土生产企业必须建立产品流向追溯制度，并按月将数据录入工信部的追溯系统。这意味着每一吨合规的稀土产品，从开采到加工再到销售，都将有自己的“身份证”，全程可查。这对于长期困扰行业的“黑稀土”产业链，无疑是一次釜底抽薪式的打击。
二、供应为王：战略属性再定义，价格中枢必将抬升
读懂了这五大变化，我们就能清晰地预见到供应端即将发生的剧变。过去我们总说稀土是战略资源，而新规的落地，才真正让它的战略属性从口号变成了现实，其核心逻辑就是“以供治价”。
首先，矿端供应将高度集中，精矿价格看涨。将进口矿纳入管理，是整个新政的“题眼”。2024年进口的3.5万吨精矿中，美国MP矿就占了3万吨（约85%）。这部分原先游离于国内25.4万吨分离指标之外的供应，如今也要占用指标。可以预见，国内冶炼分离厂对海外矿的采购意愿和能力会受到指标限制，整体供应趋紧，国内稀土精矿的战略价值和价格都将得到显著提升。
其次，冶炼分离环节议价权增强，产品价格上涨通道打开。有人可能会问，国内不加工，海外可以加工吗？答案是很难。海外的冶炼分离产能本就稀少，且成本高昂。以氧化镨钕为例，美国本土的综合生产成本折合人民币高达60万元/吨，而国内龙头如北方稀土的成本仅为35万元/吨左右。在绝对的成本优势面前，中国的冶炼分离产能无可替代。因此，当上游精矿供应收紧后，拥有冶炼分离指标的国内龙头企业，对下游磁材厂的议价能力将空前增强，稀土产品价格具备了坚实的上涨基础。
最后，牌照价值凸显，龙头企业地位稳如泰山。未来，无论是开采还是分离，稀土行业都将是严格的市场准入制。一张“牌照”的含金量将不可估量。以北方稀土、中国稀土等为代表的“国家队”和大型集团，在新规下地位将进一步巩固。他们不仅手握大量指标，更有意愿、有能力去维护来之不易的市场秩序，推动整个产业链的价值重估。过去那种无序竞争、以价换量的模式将一去不复返。
总而言之，这次新规是一次自上而下的产业重塑，核心就是收紧总供应、优化供应结构、提升产业集中度。
对于投资者而言，这意味着稀土行业的盈利逻辑发生了根本性改变，板块的价值抬升潜力，值得我们给予充分的重视。
核心概念股梳理
在新逻辑的催化下，以下几家拥有核心牌照和产能优势的企业，无疑将站在本轮行业变革的中心。
北方稀土：作为全球轻稀土的绝对龙头，其地位无可撼动。公司在2023年和2024年分别手握14.4万吨和17.6万吨的冶炼分离指标，占全国总量的半壁江山。公司现有冶炼分离产能高达21万吨，金属产能10万吨，规模优势显著。根据市场预测，公司2025年至2027年的归母净利润预计分别为31.1亿元、34.6亿元和37.7亿元，当前股价对应的PE分别为56倍、50倍和46倍。
盛和资源：盛和资源是市场化运营的典范，走的是全球化资源整合路线。公司现拥有6万吨冶炼分离产能和2.4万吨稀土金属产能。其特色在于自身无国内开采指标，主要通过包销美国MP矿业的配额（约4万吨/年）来获取原料。新规将进口矿纳入管理，对其模式是挑战也是机遇。此外，公司布局的坦桑尼亚Ngualla项目预计在2026年能贡献1.8万吨新增产能。市场预计其2025至2027年归母净利润为5.8亿元、6.3亿元和5.5亿元，对应PE分别为72倍、66倍和55倍。
中国稀土：作为国内中重稀土的整合平台，中国稀土的战略地位突出。公司在2023年和2024年的冶炼分离指标分别为8.5万吨和8.4万吨，是行业内另一大巨头。随着国家对中重稀土战略管控的持续加强，公司的平台价值将愈发凸显。市场预计其2025至2027年归母净利润为3.2亿元、4.4亿元和5.5亿元，对应PE分别为132倍、101倍和82倍。
广晟有色：这是广东省稀土产业的唯一上市平台，专注于中重稀土领域。公司在2024年拥有0.27万吨的中重稀土开采配额，同时具备1.4万吨的冶炼分离产能和0.15万吨的磁材毛坯产能，产业链布局较为完整。在中重稀土资源愈发稀缺的背景下，其资源价值不容小觑。市场预计其2025至2027年归母净利润为3.6亿元、4.2亿元和5.5亿元，对应PE分别为60倍、51倍和39倍。
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