行业承压期下，平安银行(000001.SZ)做对了“加减法”

今年以来，A 股市场呈现出稳健的慢牛行情，上证指数突破3800点，开始向4000点发起进攻。各板块轮动活跃，其中银行板块作为市场的中流砥柱，其重要性愈发凸显。

在当前复杂多变的宏观经济环境下，银行板块凭借其稳定的现金流、较高的股息率以及对实体经济的强大支撑作用，是市场行情稳步前进的关键，也是众多长线资金配置的重要一环。对于那些估值仍处于底部区间的银行，其潜在的投资价值正逐渐被市场所挖掘。

在这样的背景下，平安银行以其独特的经营策略和发展潜力，走进了我们的视野。

一、质效优先，筑牢发展根基

8月22日，平安银行发布的2025年半年度业绩报告显示，上半年该行实现营业收入693.85亿元，净利润达到248.70亿元。尽管两项核心财务数据依旧同比下降，但降幅较第一季度有所收窄。表面来看，营收和净利润的下滑似乎给银行的发展蒙上了一层阴影，但深入分析会发现，这背后有着诸多复杂且可理解的因素。

在银行业整体处于降息周期的大背景下，平安银行的净息差不可避免地受到了冲击。数据显示，2025 年上半年其净息差为 1.80%，较去年同期下降16个基点。市场利率下行，使得银行资产端收益降低，而负债端成本调整相对滞后，这是导致净息差收窄的主要原因。

然而，值得注意的是，相较于股份制银行的整体水平，平安银行的净息差仍处于领先地位。2025年上半年，股份制银行的净息差为1.55%，远低于平安银行同期水平。

这得益于平安银行精准的资产负债结构管理，通过优化贷款业务结构，合理配置高收益资产，同时积极拓展多元化的低成本负债来源，在艰难的市场环境中，尽可能地维持了净息差的稳定，展现出了较强的抗风险能力和经营韧性。

更重要的是，面对经营承压的现状以及信贷市场的“反内卷”趋势，平安银行主动放慢了业务扩张的步伐，将重点放在寻求业务质与量的平衡上。

从资产负债表修复的角度来看，这种从规模导向转向质量导向的战略调整具有深远意义。在资产质量方面，一系列关键指标的变化彰显了平安银行的努力成果。

截至6月末，平安银行的不良贷款率为1.05%，同比下降0.01个百分点，这一细微但积极的变化反映出银行在信贷风险把控上的成效。不良贷款生成率为1.64%，同比下降0.05个百分点，较去年全年下降0.16个百分点，意味着新产生不良贷款的速度在减缓。此外，信用及其他资产减值损失194.50亿元，同比下降 16.0%，显示出银行在不良资产处置上的力度和效率不断提升。

与此同时，2025年6月末，该行核心一级资本充足率、一级资本充足率及资本充足率分别为9.31%、10.85%、13.26%，较上年末分别上升0.19、0.16、0.15 个百分点，展现出平安银行越来越扎实的根基。

通过主动调整业务节奏，平安银行正在为未来更稳健的发展夯实基础。

二、破净困局下，估值修复逻辑显现

长期以来，银行板块的破净现象一直困扰着市场。众多银行的股价低于其每股净资产，这从根源上看，主要在于资产质量与业绩增速两大关键因素，这也是行业的共性问题。但反过来看，哪家银行能在这两方面展现出较强的边际改善迹象，谁就应该享受到价值修复的红利。

根据上文阐述，平安银行无论是在不良贷款，还是资产充足方面都已经展现了向好发展的趋势，这种资产质量的持续向好，是平安银行抵御风险、稳健经营的基石，也为其业绩提升与价值重估创造了有利条件。

资产质量的改善不仅增强了银行自身的抗风险能力，更为业绩增长提供了坚实的基础与稳定的环境。

近年来，受信贷需求不足、客户还款能力下降等因素影响，零售业务面临较大压力。

但平安银行持续推动零售业务转型的决心没有改变，敏锐察觉到居民财富管理需求日益多样化，对资产保值增值的需求不断提高，因此在财富管理业务上，充分挖掘自身优势，积极推动业务升级。2025 年上半年，财富管理手续费收入24.66亿元，同比增长12.8%，综合金融贡献的财富客户净增户数占比57.3%、新获客AUM占比50.8%。

其中，银保业务协同是平安银行重要的业绩抓手。2025年上半年，代理个人保险收入6.66亿元，同比增长46.1%。

此外，银行主动调整信贷资源投放策略，加大对公业务投放力度，力求实现业务均衡发展。截至2025年6月末，平安银行对公客户数90.91万户，较上年末增长6.5%。其中，总行级战略客户贷款余额达到3585.50亿元，较上年末增长15.8%，显示出银行对优质大客户的吸引力与服务能力不断提升。

再者，国家产业政策为银行对公业务指明了方向。平安银行紧跟国家产业发展政策，持续加大对先进制造业、绿色金融、科技金融、普惠金融、基础设施、乡村振兴等重点领域的融资支持力度。2025 年上半年，平安银行三大新兴行业贷款新发放1238.17亿元，同比增长16.7%。

可以看到，平安银行在资产质量改善以及业绩提升举措上已展现出独特优势，但目前其估值仍处于相对低位。截至8月22日，平安银行市净率为0.53，在一众股份制银行里处于中游位置。

（来源：wind）

随着平安银行在资产质量不断优化，其业绩有望持续改善，有望推动估值水平上升，实现业绩与估值的共振修复。

三、结语

当多数银行仍在规模扩张与风险防控的矛盾中摇摆时，平安银行选择以“反内卷”的质量型增长撕开缺口，并用数据印证了从“规模优先”到“质量优先”的转型并非妥协而是远见。

当前偏低的估值，与其说是对过往业绩的反映，不如说是对未来增长逻辑的低估。在银行业从“规模竞赛”转向“质量比拼”的新周期里，真正的价值重估从来都属于类似平安银行这样敢于变革的勇士。