9465,宏观

9365,宏观,新

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25年9月看,在中国的历史中，当中原王朝趋向于保守守成的时候，更愿意采取和亲，或者朝贡体系，如果技不如人甚至愿意岁贡。而当中原王朝趋向于进取的时候，其实就没有太多外交工作了，能动手就不多说。从这个角度来说，中国也确实需要一个新的外交思路，在经济扩张影响力扩张的时候，去和平扩张自己的影响力。,,,,,,,,,,,,

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25年8月看,1）美国对连续两个季度的就业数据下修，市场开始交易衰退叙事。2）鲍师傅对货币政策报告以及杰克逊霍尔言辞表明：美联储对就业数据的关注度要高于通胀。未来两个月美国就业数据将成为宏观交易的核心。3）近期美国公布的耐用品消费宏观数据低于预期，且美国信用卡消费增速低于借记卡——映射到市场层面，XLP（耐用消费品行业指数）是近三个月表现最弱的美股行业指数，其中核心成份公司WMT（沃尔玛）中报略低于预期，中观层面的市场逻辑可以串联至宏观衰退叙事,,,,,,,,,,,,,,，现在经济是逢低看多的。这不是说经济没有风险，但有风险也是逢低看多。,,,,,,,,,,,,,美国是减税降息去监管，用传统甚至太传统的重商主义去准备这场竞争。中国则是用过去20年无往不利的产业政策。而且这两个伟大的国家都借鉴了对方的做法，美国也开始自己的产业政策，中国则开始学习对市场价格进行管理。美国国有化自己的重点企业，中国给股市一个保护。,,,,,,,,,,,,,,,

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25年7月看,天下苦“内卷”久矣。而出路就在于“建立全国统一大市场”。这可比所谓“供给侧改革”这种阶段性的政策要长远长久的多，思考的更深远，立意更高，站位更高。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

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25年7月看,中国的朝贡体系需要的是名而不是财，甚至中国愿意以一个合作的态度去创造更多利益，美国的体系更多要求是实打实的利益，综合考虑之后，这些国家会做出符合自己产业的选择。,,,,,,,,,,,,,,,我国研发投入再创新高，去年全社会研发经费投入规模比“十三五”末增长近50%，增量达到1.2万亿元；研发投入强度提高到2.68%，接近OECD国家平均水平。,,,,,,,,,,,,,,,,,全国统一大市场“四梁八柱”基本建立起来，民营经济促进法颁布施行，制造业外资准入限制“清零”，全国外资准入负面清单限制措施缩减到29项，民营企业增加到5800多万户，比“十三五”末增长超过40%。,,,,,,,,,,,,,,,中国目前的宏观经济正在慢慢从房地产泡沫破裂和关税战的冲击中复苏。,,,,,,,,,,,,,,上半年国内宏观经济有两个大的主线，其一是美国的关税战引发的抢出口效应；其二是两重两新的经济刺激政策。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,下半年透支了增长潜力，下半年又要遇到关税压力，经济下滑。CF40更加强调，要采取一些刺激政策，来对冲市场下跌的影响，而且明显对于房地产，还抱有一定的幻想,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,下半年的需求下降趋势是非常很明显的。内部是抢出口效应没了，以及消费刺激效应消退的问题；同时，上半年经济挺好，政策刺激的动机不是很强。,,,,,,,,,,,,,,,①“上半年的需求好主要来自两个支撑——财政政策前置和抢出口。与2024年财政后置不同的是，2025年上半年财政发力很积极，截至7月17日，国债+地方债发行总量14.62万亿，相比去年同期的10.2万亿多出了4.42万亿，增幅达到43.34%。”②“中央财政支持公共事业、水利、交通等基建，超长期特别国债及地方政府专项债也加速发行，“两新”“两重”项目持续推进,制造业复苏动力随之增强，基建投资保持在高位运行。上半年表现出彩的领域基本上是靠财政前置在支持。按照两会的计划，今年总的发债量应该比去年多出2-3万亿。从节奏上看，截至到7月17日，已经比去年同期多发了4.42万亿，剩下5个半月，可能就比去年同期少发1.4-2.4万亿。”③“制造业：世界银行将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%。1-6月我国制造业投资同比增长7.5%，增速较去年全年小幅下降1.7个百分点。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年7/8月空冰洗增速下滑。空调冰箱9月份排产加速下滑。汽车企业在反内卷氛围下，增速也有下滑预期。反内卷对工业材需求的影响并未充分计价。”,,,,,,,,,,,,,,,,,,发展阶段与10年前大相径庭。主要表现为需求端不可能像10年前那般的好，彼时房地产还处于上升期，下游需求足。但现在地产还处于下跌通道中，价格尚未企稳，销售尚未企稳，居民消费节省，官方公布的居民存款不断增加，大家的消费信心不足。

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25年6月看,我们还是不要过于乐观，最困难的时期还没有到来。房地产重新开始下行，出口的负面作用会逐步加深,,,,,,,,,,,,,让一个生产大国多消费,,让一个消费大国多生产,,,就像大多数人的父母一样,,,总觉得只要把自己不擅长的事做好,,,日子就会好起来,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,过程上，从俄乌战争以来，无论是中东战争，卢旺达刚果金的军事冲突，衍生出的印巴，还是台海的冲突等，都是去为了解决二战所遗留的历史问题。这个历史问题是每个想当或者曾经当过或者有资格当"棋手"的大国，在地缘条件下做最优解的过程问题，总结四个字"安全问题"。,,,,,,,,,,,,,不管是从ppi，cpi看，通缩格局还在延续，社融数据的表象依旧是政府托底。进出口数据显示的也是抢出口有限，上半年可能透支部分需求，后期面临阶段性下移。美国数据可能好一点，关税的冲击小于预期，但是进口量也在减少，其中还存在诸多不确定。,,,,,,,,,,,,,

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25年6月看,揭示了失业率上升与死亡率下降之间显著的负相关关系，并量化了这种影响的幅度。此外，作者还分析了这种影响在不同死因、不同年龄组和不同教育水平人群中的异质性。更重要的是，论文开始探讨死亡率下降的潜在机制，初步聚焦于空气污染、交通死亡和工作压力等因素。,,,,,,,,,,,,,,,,不管是从ppi，cpi看，通缩格局还在延续，社融数据的表象依旧是政府托底，企业居民扩张意愿下行。进出口数据显示的也是抢出口有限，上半年可能透支部分需求，后期面临阶段性下移。美国数据可能好一点，关税的冲击小于预期，但是进口量也在减少，其中还存在诸多不确定。,,,,,,,,,,,,,,,,5月份的工业增加值边际走弱、出口增速放缓、房地产继续恶化等等。但，在关税战的不利背景下，中国5月生产法GDP增速依然达到了5.6%的位置。

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25年5月看,宏观：内需与外贸萎缩，企业收缩生产、压低原料库存，市场交易活跃度下降，经济增长动能不足，整体气氛低迷。 ,,,,,,,,,,,,,,全球宏观经济的三大支柱，出口、消费和投资，都在同一时期，遭遇到了通缩压力，全球都陷入收缩的困局。为了获得生存，就会相互内卷，上游会出让利润给下游，以便重新完成产业与技术的研发。,,,,,,,,,,,,,,,

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25年1月看,12月规模以上工业企业利润,出现了巨大的改善，分别是石油开采业和电力行业,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

24年12月看,已删一次,,,,,,,,,,,,,,,,,,

24年11月看,已删一次

24年10月看,删除一次

24年8月看,删除一次

24年7月看,部分产业上游通胀、下游通缩,,,下游商品市场的市场化程度较高，但是上游生产资料和要素市场的市场化程度较低,,,下游已经严重过剩，价格普遍下跌的情况下，上游依然在加大生产,,,,,上游大部分产业被国企垄断，相对来说重规模，对价格和利润敏感度不高,,,,,,,,,,,,国内各个消费品，总量已经见顶，想要继续增长，只能靠提价来实现,,,,,,,,,,,,,新的蓄水池,资本市场,科创项目,一带一路,科创试错成本高,跨周期,一带一路是跨周期,,,,,,,,,,,,,,,美国庞大的联邦债务，中国庞大的地方债务，市场一直盼望着央行这个龙王再次降雨大放水。上半年，中美央行都保持了足够的“战略定力”。,,,,,,,,,,,,,以前外靠廉价外贸，内靠房地产；现在外要靠品牌，汽车，游戏app等高价值出海，内要靠消费,,,,,,,,,,,,,,长期以来重积累、轻消费，重国计、轻民生，重供给、轻需求。

24年开始供给侧改革

21年新能源产业峰值

2015年底开始供给侧改革

2011年是基建相关基础制造产业重工业峰值