华安证券2025年中报：业绩创历史新高，转型成效彰显，未来增长可期

出品 | 财评社

文章 | 宝剑

编辑 | 笔谈 

2025年上半年，华安证券（600909）交出了一份令人瞩目的经营答卷，营业收入与净利润双双创下公司上市以来同期最好水平，展现出强劲的增长动能与卓越的经营能力。根据最新发布的半年度报告，公司实现营业收入28.08亿元，同比增长43.09%；归属于母公司股东的净利润达10.35亿元，同比增长44.94%；基本每股收益为0.22元，同比增长46.67%；加权平均净资产收益率达到4.52%，同比提升1.19个百分点。

在资本市场整体波动加剧、行业竞争日益激烈的背景下，这一系列数据不仅体现了公司出色的盈利能力，更反映出其战略转型的显著成效。基于稳健的财务表现，华安证券决定实施积极的利润分配政策，拟向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税），分红总额占上半年归母净利润的18.08%，充分体现了对股东回报的重视和对未来发展的信心。

从业务结构来看，华安证券的收入来源正经历深刻优化，呈现出“投资驱动、投行突破、财富管理深化”的新格局。报告期内，公司合并口径投资收益（含公允价值变动）达11.86亿元，同比大幅增长77.28%，成为拉动整体业绩增长的核心引擎。其中，自营业务收入实现7.65亿元，同比增长77.02%，显示出公司在权益与固收领域的主动管理能力持续增强。固定收益类自营业务通过目标久期动态调节和精细化仓位管理，准确把握市场节奏，在债券市场波动中成功获取超额收益。

与此同时，公司显著提升了权益类资产配置比重，交易性金融资产中的股票规模同比增长94.28%至16.30亿元，其他债权投资规模较年初增长60.10%至224.85亿元，体现出对资本市场回暖趋势的前瞻性布局和灵活应对。此外，金融创新业务持续发力，通过构建多元化策略矩阵，发展量化投资、FOF产品及询价转让等非方向性业务，形成独立且稳定的收益来源，收入占比进一步提升。子公司华富瑞兴作为另类投资平台，报告期内实现营业收入0.91亿元，同比暴增1847.42%，股权投资业务取得突破性进展，为公司长期价值增长注入新动能。

投行业务方面，华安证券实现了历史性突破，彻底扭转了此前股权融资项目长期空缺的局面。2025年上半年，公司完成1单创业板IPO项目、1单深交所上市公司重大资产出售项目、1单新三板挂牌及2单定向发行项目，标志着其投行专业能力获得监管与市场的双重认可。根据Wind统计数据，报告期内公司股权融资承销金额达10.69亿元，而去年同期尚无股权项目落地，实现了从“零”到“一”的跨越。尽管截至2025年9月4日，公司暂无IPO项目储备（不含辅导备案项目），但此次成功落地为后续项目拓展奠定了坚实基础，极大提振了市场信心。在债权融资领域，公司同样表现不俗，各类债券承销金额达90.44亿元，同比增长34.19%，展现出在固定收益市场的持续竞争力。合并口径投行业务手续费净收入达1.15亿元，同比飙升248.48%，占总收入比重由2024年的2.0%提升至4.1%，成为公司第二大增长极。这一成绩的取得，得益于公司近年来对投行团队的专业化建设与资源倾斜，预示着其在注册制改革深化背景下具备更大的成长潜力。

在财富管理转型方面，华安证券持续推进“产品+投顾+科技”三位一体体系建设，推动经纪业务从传统通道向综合财富管理平台转型升级。报告期内，公司合并口径经纪业务手续费净收入达6.36亿元，同比增长45.54%。其中，代理买卖证券业务净收入5.17亿元，同比增长62.64%，显示出零售客户活跃度显著提升；新开有效户3.06万户，同比增长55.33%；股基交易量达1.95万亿元，市场占比0.5167%。在代销金融产品业务方面，期末保有规模达418.82亿元，较2024年底增长2.99%；实现代销净收入0.43亿元，同比增长52.88%。基金投顾业务累计签约资产达8.8亿元，成为新的增长亮点，相关收入贡献显著。客户端APP月活人数达60.37万，同比增长24.69%，科技赋能成效显现。尤为突出的是机构经纪业务，公司大力拓展公募、信托、私募等交易型客户，机构及产品客户股基交易量同比增长58.94%，净佣金收入同比增长53.10%，保持高速增长态势。期货经纪业务亦稳步发展，华安期货客户权益达51.54亿元，较年初增长13.72%，实现净收入0.62亿元，同比增长1.39%，为整体经纪板块提供了有力支撑。

资管业务方面，公司坚定推进权益投资转型，旗下华安资管管理规模达656.16亿元，加快混合类FOF产品发行节奏，扩大定增投资覆盖面，并深化对公私募产品及资产配置策略的研究。尽管合并口径资管业务手续费净收入为2.76亿元，同比下降2.47%，主要受市场环境及产品结构调整影响，但公司主动管理能力持续提升，根据中国证券业协会统计数据，资产管理业务净收入排名行业第12位，处于中小券商前列。私募基金管理平台华安嘉业表现尤为亮眼，累计管理基金规模超300亿元，月均实缴规模与在管基金净资产均位列行业第10位，较上年提升3位。报告期内实现营业收入1.23亿元，同比增长7.01%。公司积极服务地方经济，带动各类资金投资安徽超220亿元，强化“双招双引”与风险管控，展现出强大的区域资源整合能力和差异化竞争优势。

然而，在充分肯定华安证券优异经营业绩的同时，也需客观审视其发展中存在的需要修正和完善之处。首先，尽管两融业务利息收入同比增长3.92%至2.85亿元，但截至报告期末，公司两融余额为105.78亿元，较2024年底下降7.08%，反映出在市场情绪偏谨慎背景下，客户杠杆需求有所减弱。合并口径利息净收入为1.21亿元，同比下降6.92%，信用业务整体面临一定压力。其次，交易单元席位租赁收入为0.14亿元，同比下降53.29%，表明机构分仓佣金竞争依然激烈，公司需进一步提升研究服务能力以巩固机构客户黏性。再次，虽然IPO项目实现突破，但目前储备项目为零，后续项目接续存在不确定性，投行业务的可持续增长仍需加强项目储备和团队建设。最后，资管业务收入出现小幅下滑，虽属主动调整范畴，但在行业加速向主动管理转型的背景下，如何尽快扭转收入下行趋势、提升产品吸引力和市场份额，仍是管理层需重点关注的课题。

华安证券在2025年上半年所展现的经营韧性与战略定力，为其持续高质量发展奠定了坚实基础。公司深入推进财富管理转型，各项指标稳中有进，机构经纪业务保持高速发展；券商资管坚定权益投资方向，私募基金业务具备较强差异化实力；权益自营实现稳定收益，固收自营获取超额回报，创新型业务收入占比不断提升，自营业务同比实现高增。

当然，外部环境的不确定性仍构成潜在挑战。若权益及固收市场环境转弱，可能对公司自营业绩造成直接影响；股价短期波动风险不容忽视；资本市场改革政策推进若不及预期，将影响行业整体发展节奏；突发性事件也可能导致盈利预测与实际经营产生偏差。对此，公司需持续强化全面风险管理，提升抗周期能力。

华安证券2025年中报全面展现了其卓越的经营业绩和清晰的战略路径。在投资业务与投行业务的双轮驱动下，公司成功实现营收与利润的历史性突破，收入结构持续优化，核心竞争力不断增强。尽管在信用业务扩张、投行项目储备等方面仍有改进空间，但整体发展趋势向好。