奇瑞汽车(9973.HK)开启招股：业绩“量价齐升”，见证中国汽车产业的估值革命与全球野心

9月17日，奇瑞汽车开启招股，拟全球发售约2.97亿股H股，预期将于9月25日正式登陆港交所。

奇瑞作为今年募资规模最大的车企IPO，获得投资者高度关注，其成功上市将为港股注入新的活力，或许会成为全球资本重新看待中国车企估值的又一里程碑。

同时奇瑞公布的招股书揭示了突出的业绩表现，可以预见，奇瑞借助资本市场巩固领先地位，将由此进一步彰显中国汽车产业的潜力和投资价值。

着眼当下，奇瑞的成长底色，值得深入探讨。

强势增长背后，中国力量重塑全球汽车产业格局

奇瑞汽车在业绩方面已经展现出持续提速的态势，这是上市成功后，公司未来估值提升重要的潜在催化剂。

招股书显示，2022年至2024年，公司营收从926.18亿元增至2698.97亿元，复合年增长率高达70.7%。2025年第一季度，公司营收达682.23亿元，同比增长24.2%。

净利润则从58.06亿元跃升至143.34亿元，复合年增长率57.1%，今年一季度尤其亮眼，净利润为47.26亿元，同比大幅增长90.9%。

可以发现奇瑞惊人的成长速度，在外部竞争愈发激烈的环境下，核心财务指标实现“量价齐升”，也让奇瑞在资本市场上极具“稀缺性”。

营收利润攀升离不开销量的全面助推，站在行业的视角，根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，奇瑞是全球前二十大乘用车公司中唯一一家中国市场销量、海外市场销量、新能源汽车销量及燃油车销量较2023年同期均增长超过25.0%的乘用车公司。

其中，2024年乘用车销量较2023年同期增长49.4%，增速位居全球前二十大乘用车公司之首，奇瑞是行业里当之无愧的“增速王”。

在笔者看来，取得上述成绩离不开奇瑞对两个方面的精准把握。

一方面是全面的产品矩阵，奇瑞已形成五大主要品牌奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界，由此公司能够以多品牌精准卡位，通过差异化的品牌定位和产品竞争力吸引多元化的客户群体，从而覆盖广泛的价格区间。

另一方面是全球化战略，奇瑞在海外市场上已具备先发优势，通过精准布局欧盟等高法规市场以及东南亚等新兴市场，稳步扩大海外市场份额，强化全球化的品牌认知。

奇瑞在招股书中提到，2024年在欧洲、南美、中东及北非销量位列中国自主品牌乘用车公司第一名。具体到品牌上，比如2024年星途品牌产品的出口量在中国高端自主品牌中排名第一。

上述成绩足见海外消费者对奇瑞的认可，体现了奇瑞在全球市场中强大的竞争力。对自身业务发展而言，长期坚持国际、国内“两条腿走路”，也让奇瑞构建起抵御单一市场波动的“安全垫”，在顺周期下能够加速奔跑，在逆周期下依然保持韧性生长。

目前，海外车企开始丢失全球车市份额，“利润奶牛”也日渐消瘦，或许预示着全球汽车产业正经历一场深刻的结构性变革。而以奇瑞为代表的中国车企加速出海，与海外车企形成业绩分野，不仅折射出行业格局的动态重构，更宣告全球产业重心加速东移。

技术闭环形成“护城河”，奇瑞的长期价值锚点

此次上市是衔接产业实力与资本价值的关键环节，奇瑞不仅将得以增强综合竞争力，更为其未来的发展提供更为稳固的基础。

实际上，奇瑞深耕二十余年构建起了“动力+架构+智能”的技术闭环，是其得以在竞争中脱颖而出的“护城河”，也成功推动了业务实现厚积薄发。所以奇瑞赴港上市募集资金，正是通过资本赋能强化这一技术闭环，锚定新能源车智能化下半场的竞争优势。

在动力领域，奇瑞形成了“燃油+混动+纯电”三线并行突破的路径，其中在混动方面，插混、增程均有技术布局。比如超级黄金增程平台，落地的车型风云X3L实现45.79%超高热效率，油电转化效率在行业中保持较高水平。还比如鲲鹏天擎混动专用发动机达成突破48%的全球最高热效率，领先丰田THS和本田i-MDD混动系统。这种多线并行的路径，为奇瑞应对未来市场变化提供了关键保障。

值得关注的是，根据此前奇瑞在2024全球创新大会上发布的信息，其自主研发的固态电池也将于2026年实现定向运营，并计划于2027年实现批量上市。届时，固态电池上车后有望助推奇瑞的新产品放量。

在架构领域，奇瑞的火星架构作为模块化汽车开发平台，则为技术落地提供了“效率”支撑。平台化能够支持产品快速迭代，让奇瑞能够快速响应市场变化，支撑其推出不同定位以及不同动力形式的新车型。

在智能化领域，奇瑞围绕智舱和辅助驾驶都取得显著的成果。比如“雄狮智舱”采用了自主研发的操作系统，它不仅支持个性化定制，还能够快速适应不同车型，从而显著增强了用户的交互体验。此外，奇瑞的辅助驾驶系统满足中国和欧盟的主动安全法规标准，确保了在全球范围内对各种路况和驾驶场景的适应性。

奇瑞仍在坚持技术投入，2022年-2024年研发开支分别为36.46亿元、66.64亿元、92.43亿元，今年一季度研发开支为22.72亿元，累计达到218.25亿元。“技术为王”的造车理念也将成为奇瑞在资本市场上的独特标签。

所以，奇瑞拥有深厚的资金、技术、资源等积累和沉淀，成功上市将进一步加强自身科技能力，巩固在行业中的领先地位。尤其是此次上市募资，公司计划约25%将用于未来一至三年下一代汽车及先进技术的研发以提高公司的核心技术能力，这将确保技术储备能够匹配市场需求的长期演进。

结语：

奇瑞汽车的成长之路，是中国汽车产业从“以市场换技术”到“以技术换市场” 的真实写照，更是全球车市竞争格局重构的观察窗口。

奇瑞既踩中全球新能源车加速渗透、中国品牌出海的行业红利，又通过多品牌精准定位、本地化运营、全栈技术自研构建起独特优势。因此对投资者而言，不论是从行业贝塔还是奇瑞自身的阿尔法来说，都具备看点。

从估值的角度来说，中国车企估值逻辑已经发生了范式转换，从规模导向变为技术导向。置于港股科技板块爆发的背景下，奇瑞的价值逻辑较为清晰，整体展现出较强的投资吸引力。上市后，可以期待奇瑞的业绩数据验证后续的技术落地成效，届时其将在资本市场上迎来新一轮价值增长。