山子高科︱转型十年，再入哪吒赌局

作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

9月12日，#合众新能源（#哪吒汽车 的母公司）破产重整案第一次债权人会议正式召开。公开信息显示：虽然，哪吒汽车面临巨额债务无法偿还、供应链几近断裂以及用户服务面临停摆等一系列问题，但作为曾经备受瞩目的造车新势力，其拥有的#新能源汽车 生产资质、工厂产能以及海外业务等现存优势，使其成为各大投资人争相入局的焦点，山子高科（000981）就是其中之一。

也正因如此，自9月12日以来，#山子高科 的股价节节攀升。

来源：东方财富官网-山子高科 （截至2025年9月25日）

先不说此次入局，山子高科能否成功将哪吒收入麾下，只从山子高科自身的角度来看，最近十年，山子高科从地产向汽车的转型之路，可以说十分坎坷。纵使哪吒加入，又会有何不同呢？

一、房产寒冬，并购转型

山子高科的前身为银亿股份，且以房地产业务起家，2024年正式更名为山子高科。2016年及以前，公司近90%的业务来自于#房地产销售。然而，自2016年之后，伴随经济增速放缓以及房地产市场监管趋严，房产市场承压。数据显示，2016年公司营业收入已开始降低，同比降幅约为4.75%。

面对房产市场开始降温，公司开始另谋他职。转型第一步，公司盯上的是汽车零部件。

公开信息显示：2017年，公司先后收购了宁波昊圣和东方亿圣100%的股权，从而间接控制全球第二大独立气体发生器生产商美国ARC集团和全球知名汽车自动变速器独立制造商比利时邦奇集团，由此正式跨界汽车安全气囊气体发生器业务和无级变速器业务。

并购转型的效果是立竿见影，2017年公司的营收总额约为127亿元，同比增长约57.65%。其中，汽车安全气囊创收占比16.49%，变速器创收占比47.06%。

来源：同花顺iFinD-营业收入

名气虽大，奈何#汽车零部件 市场竞争激烈。2017-2019年间，除了首年业绩达标，此后两年宁波昊圣和东方亿圣业绩双双不及格。因业绩不佳，2018年开始，公司深受商誉减值所累（并购东方亿圣和宁波昊圣分别形成53.5亿元和16.3亿元商誉），开始步入亏损之境。

来源：同花顺iFinD-净利润

面对业绩亏损，2024年公司处置了宁波昊圣51%的股权，将其剔除出表。同时，公司重组邦奇在欧洲的亏损业务，此番操作后，山子高科不再持有亏损业务的股权。

二、零部件败了，转型造车

除了汽车零部件，公司还布局造车。

公开信息显示：2022年，公司就曾尝试参与知豆汽车（中国最早进入新能源领域的品牌之一）的重组，但未成功。

2023年4月，山子高科公开受让邢台龙冈投资发展有限公司90%的股权，邢台龙冈的全资子公司河北红星汽车主要从事汽车、新能源汽车、汽车零部件的研发、制造和销售，山子高科因此正式获得了造车资质。2023年12月，山子高科对外转让所持邢台龙冈18%股权，截至目前持股比例为72%。

来源：2025年半年报

公开信息显示，公司的首款车型于2024年7月正式下线。产品有了，但面对激烈的行业竞争，大规模业绩却并未如约而至。2025年半年报显示：2025年上半年，公司整车业务创收占比仅为7.23%，业务微利仅不到1500万。

来源：2025年半年报

三、资金紧张，实控人被限高

面对房地产行业冷却，山子高科虽及时扭转方向，但无论是汽车零部件还是整车生产，都未能带来预期的业绩，导致公司连续七年亏损。

持续亏损之下，公司的财务风险持续恶化。最近两年，公司的资产负债率已无限逼近90%。流动性来看，2025年上半年，公司的流动比率仅剩0.43。换句话说，公司流动资产已支撑不了公司一半的流动负债，缺钱程度可见一斑。

来源：同花顺iFinD-资产负债率

公司正是缺钱且急需融资的关键时期，但公司的实控人叶骥却屡次被列为被执行人和被限制高消费，无疑成为公司融资的实质阻碍。公开信息显示：2024年6月和2025年2月，叶骥就因民间借贷等被法院限制高消费。

公开信息来看，自2020年以来，叶骥被列为被执行人累计次数为10次。

来源：中国执行信息公开网

目前的山子高科无论是从业绩还是从资金，都急需“救命稻草”。面对新能源汽车行业头部优势越发明显，整个行业进入淘汰赛，即使成功入局哪吒，山子高科恐怕也难扳回此局。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。