下任美联储主席会带来″股债双杀″?

如果下一任美联储主席由 凯文·哈塞特出任，美国债券市场可能会进入一个完全不同的风险时代。

过去几十年里，债券之所以能成为资产组合的“稳定器”，靠的是两件事：

① 低通胀环境；

② 一个以稳定物价为核心使命、可靠的美联储。

但随着预测市场不断提高 凯文·哈塞特成为下一任美联储主席的概率（最新预测已超过 80%），债券投资者开始真正意识到：

这一切可能要变了。

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一、为什么哈塞特的名字会让债券市场紧张？

如果哈塞特领导美联储，他可能会优先考虑刺激增长，而不是稳定物价。

这一点非常关键：

一旦美联储不再把控通胀当成核心目标→ 通胀预期会被“解锚”

通胀预期一旦失控→ 债券的投资逻辑将被全面破坏

这是一种很大可能的潜在风险，市场目前还比较“淡定”，但这种淡定可能只是因为：

市场还没完全意识到政策变化可能带来的深远影响。

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二、债券为什么会因此“失效”？

债券的核心逻辑其实很简单：

·你买债券，是为了锁定未来的固定现金流

·但如果通胀持续走高

→ 你未来收到的每一美元都在“缩水”

→ 债券实际价值被侵蚀

而如果美联储为了刺激增长而维持较低利率，那就意味着：

利率低于应有水平 → 通胀风险加大 → 债券进入最糟糕的组合。

事实上，2022 年我们已经看过一次缩影：

·美债和美股同时暴跌

·60/40 组合遭遇几十年来最差年份

原因只有一个：

通胀太高，美联储的反应不够快。

如果这种情况在未来变成“制度性”，债券市场将真正进入危险地带。

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三、市场为什么现在还“不慌”？

尽管预测市场把 哈塞特的概率推得很高：

·预期通胀（breakeven inflation）只小幅上涨

·长短债收益率曲线也只是轻微陡峭

换句话说：

市场还没有开始定价“通胀失控”。

这时，投资者应该尝试去盯住一个关键指标：

五年通胀预期（5-year breakeven）

目前大概在 2.3%。

如果它逐步爬升至：2.5% → 2.7% → 甚至接近 3%

那就意味着：

市场开始相信未来的通胀会重新抬头，并且债券可能进入“真危险”的阶段。

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四、关键问题：哈塞特会怎么做？

哈塞特他的公开表态非常明确直接：

上个月对媒体表示：“如果我现在是主席，我会立刻降息”。并且，还在华盛顿经济俱乐部活动中表示：“我支持一次性降息 50 个基点。”

此外，他还曾经明确表达：

他赞同特朗普认为利率应该更低的观点。

换句话说，市场担心的不是 哈塞特的态度，而是：

他是否会把美联储从“稳物价优先”彻底转向“拼增长优先”？

如果真是这样，那么货币政策将进入一个全新逻辑：

→ 通胀不是优先级

→ 利率被压低

→ 债券的避险属性消失

→ 60/40 组合失效

“这就是债券会失败的时刻。不是我们目前的预期，但必须严肃对待。”

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总结

周二，美债市场整体平静，只有 1 个月和 2 个月短债收益率明显下跌，因为交易员开始押注：

“下周美联储将再次降息”、并且“明年 1 月还有一次”。

美股方面，三大指数均收高，表面看起来一切正常，但真是这样吗？

如果未来真的迎来一位坚持激进降息的美联储主席，那将不仅改变美联储，也会改变全球资产定价体系。债券市场的“时代之变”可能正在逼近～

本内容原计划在本期《美股观察》视频当中谈及，但恐视频时间过长，故单独撰文以说明。更多内容，即将在本期《美股观察》视频中呈现。