超4000家下跌 利好变利空？美联储降息靴子落地 市场为何全线下挫？

今日，A股市场走势颇具戏剧性。开盘前美联储12月议息会议落下帷幕，宣布降息25个基点并启动扩表，为市场带来海外流动性提振预期。受此消息影响，早盘市场震荡运行，盘中小幅上行，创业板指数一度上涨超1%，似乎展现出对利好的积极回应。然而好景不长，午后市场风云突变，三大指数集体跳水，A股迎来普跌行情，个股呈现涨少跌多的格局，与市场此前对降息利好的预期形成鲜明反差。与此同时，外围市场也未出现预期中的大涨，港股、韩国综合指数、日经225指数均表现平淡，全球市场对美联储降息的反应普遍不及预期。

那么，这里出现一个棘手的问题：为何被普遍视为利好的美联储降息真正落地后，市场反而迎来了普跌？我们认为，这背后的原因错综复杂，既有预期提前透支的“时间差”效应，也有对未来政策路径的深层次担忧，多重因素交织最终引发市场调整。

首先，从市场自身结构来看，“买预期，卖事实”的规律再次应验，且内部结构性矛盾愈发突出。自11月24日市场探底回升以来，尤其是对美联储政策转向抱有强烈预期的创业板等成长风格板块，已积累了可观涨幅，这意味着市场对降息的乐观预期早已被部分资金提前布局并充分计价。当利好正式落地时，前期获利盘选择“落袋为安”，直接导致市场上行乏力并引发回调。而盘面上，近期机构资金“抱团”于少数科技、新能源等前期强势板块轮动，而大多数板块持续疲软。这种极致分化使得指数难以形成健康的普涨合力，进一步放大了调整压力。此外，临近年末，机构资金面临业绩考核的“收官压力”，调仓换股、锁定利润的动机显著增强，这直接压制了市场整体流动性，加剧了短期波动；

其次，美联储本次议息会议释放的信号存在复杂性与内部矛盾，反而加剧了市场长期担忧，其影响已超出单纯降息带来的短期利好。尽管会议决定降息25个基点并开启扩表，但被视为未来利率路径“风向标”的点阵图却显示，美联储官员对明年降息的预测依然保守，且维持2026年仅有一次降息的预期，这大大削弱了市场对即将开启长期宽松周期的乐观想象。

更值得关注的是，FOMC内部罕见出现三位委员投下反对票，这种政策分歧的公开化，引发了全球投资者对美联储独立性的深刻疑虑。市场开始担忧，美联储未来是否会因政治压力而偏离控制通胀的核心目标——这种疑虑直接动摇了两大全球金融基石：作为“全球资产定价之锚”的美债的“无风险”属性，以及美元体系的稳定性。一旦这种信任被侵蚀，全球资本流动和风险偏好都将面临重构，其带来的不确定性在短期内暂时压过了降息本身的提振作用。

再次，外部市场环境传递出额外的紧缩信号与风险警示，形成了对美联储降息利好的对冲力量。一方面，作为AI产业重要代表的甲骨文公司，股价盘后暴跌超11%，这一剧烈波动加深了市场对前期火热的人工智能领域是否存在估值泡沫的担忧，负面情绪迅速传导至A股科技板块，导致相关个股承压。另一方面，全球流动性环境并非由美联储单一主导，近期市场持续交易日本央行退出超宽松政策的预期：有日本央行前官员预计，到2027年可能将有四次加息。这预示着全球“便宜钱”的重要源头正在收紧，不仅部分抵消了美联储降息带来的宽松效应，也对亚太市场资金面构成潜在压力，进一步抑制了风险偏好。

当然，回归A股本身，外部货币政策变化终究是外因，当前A股市场的核心驱动力仍需落脚于国内经济基本面与企业盈利预期。目前，国内经济处于修复进程中，但基础尚需巩固，总需求不足等问题依然存在，企业盈利能力的普遍性、持续性改善信号仍需进一步确认。当内部基本面修复的强度不足以支撑市场形成全面向上的坚实逻辑时，外部流动性利好往往只能带来脉冲式行情或加剧结构分化，而难以催生可持续的普涨大行情，这也是本次降息落地后市场未能走强的核心内因。

因此，今日市场的调整，是利好预期提前兑现、货币政策路径分歧引发深层担忧、外部风险信号浮现以及内部基本面支撑待强等多重因素共同作用的结果，它深刻揭示出当前市场情绪脆弱、分歧加大的特征。

对于后市，正如咱们此前所言，指数仍处于此前急跌后的修复途中，而美联储降息及重磅会议的落地，很大程度上将成为修复行情尾声的催化，需留意修复进程的阶段性收尾。值得注意的是，尽管市场对后续重要经济会议仍有政策预期，可能会为短期市场带来一定支撑，使得修复过程或有反复，但更需警惕结构性风险。即市场借助降息落地、海外政策会议尘埃落定的契机，提前终结本轮修复行情。