历史上“放量上涨”之后：短期无恙，三个月防摔？

上周，A股成交额持续创下历史单日新高，但市场却冲高回落。被誉为“风向标”的沪深300ETF指数标的，资金更是大幅净流出！

Wind数据显示（下同），1月12日A股成交额突破3.6万亿，创下了有史以来单日成交最高纪录。随后两个交易日再接再厉，并于1月14日达到3.99万亿历史高点。

市场罕见放量，通常意味着增量资金入市，可惜未能实现“量价齐升”局面，上证指数最终停留在4190点，距离整数关口一步之遥！1月12日-1月15日区间，上证指数连收4根阴线，周K线下跌0.45%报收。

从ETF指数标的来看，宽基指数均呈现较大幅度净流出！

其中，沪深300减少1,091.49亿元，创业板指减少229.44亿元，科创50减少228.21亿元，净流出规模靠前。

从ETF产品来看，沪深300ETF华泰柏瑞（510300）、沪深300ETF华夏（510330）、科创50ETF易方达（588080），上周规模分别减少495.32亿元、281亿元、174.78亿元，净流出排名前三。

不过，少数行业/主题指数却在逆势净流入！

其中，上周中证申万有色金属增加74.04亿元，全指医疗器械增加10.30亿元，国证航天增加9.10亿元，行业指数净流入靠前；上周中证软件增加89.17亿元，中证传媒增加66.99亿元，中证细分化工增加37.92亿元，主题指数净流入靠前。

从具体ETF来看，软件ETF（159852）、有色金属ETF（512400）、传媒ETF（512980），上周分别增加77.69亿元、74.04亿元、59.97亿元，净流入排名前三。

个人/机构投资者，行为有何不同？

虽然以上数据，呈现出市场资金行为全貌，但如果进一步划分为个人和机构，两类投资者的行为却有所不同！

西部证券最新研报显示，去年8月底，A股成交额突破3万亿时，机构投资者买单/撤单数量明显上升，而个人投资者买单撤单情况相对平稳。本轮春躁行情中（2026年1月9日-1月13日），机构买单/撤单数量先是小幅回落，随后又出现回升。

从共性来看，机构和个人投资者在传媒板块上，参与度均较高；除此之外，机构更多参与了有色资源方向（锂矿、黄金、稀土等），而个人更偏向于AI与电力主题，两者的板块风格偏好存在明显差异。

与此同时，机构与个人投资者，在半导体、航天军工、卫星导航题材上，出现了不同时间点的“撤退”！机构于2025年末基本达到了参与高点，随后持续出现回落，而个人则相对滞后，于2026年1月9日之后，参与热情才出现较明确的“掉头”迹象。

历史上“放量上涨”，后市如何演绎？

不同历史时期，对于“天量成交”的定义也有所不同！因此除了“日成交额”，还可以结合“日换手率”、“20日量比”等指标。

广发证券有份研报结合以上指标，选取了A股历史上6次放量大涨的时间点。司令就以此进行举例说明，一起来看看“放量上涨”出现，后续市场如何演绎？数据来源：Wind

1）2014年12月9日，随后一个月上涨

全A单日成交额1.24万亿，换手率3.51%，20日量比为2.05。

放量上涨前一个月（2014.11.10-2014.12.9区间），上证指数涨幅18.12%；领涨申万一级行业依次为：非银金融、银行、钢铁。

放量上涨后一个月（2014.12.10-2015.1.9区间），上证指数涨幅15.02%；领涨申万一级行业依次为：建筑装饰、非银金融、银行。放量上涨后三个月（2014.12.10-2015.3.9区间），上证指数涨幅15.62%，领涨申万一级行业依次为：计算机、建筑装饰、传媒。

2）2015年5月28日，随后三个月大跌

全A单日成交额2.36万亿，换手率3.84%，20日量比为1.55。

放量上涨前一个月（2015.4.29-2015.5.28区间），上证指数涨幅3.22%；领涨申万一级行业依次为：计算机、轻工制造、电子。

放量上涨后一个月（2015.5.29-2015.6.28区间），上证指数下跌9.25%；抗跌的申万一级行业依次为：钢铁、煤炭、公用事业。放量上涨后三个月（2015.5.29-2015.8.28区间），上证指数下跌30.04%，抗跌的申万一级行业依次为：银行、交通运输、农林牧渔业。

3）2019年2月25日，随后三个月下跌

全A单日成交额1.04万亿，换手率2.38%，20日量比为2.47。

放量上涨前一个月（2019.1.26-2019.2.25区间），上证指数涨幅13.82%；领涨申万一级行业依次为：非银金融、电子、通信。

放量上涨后一个月（2019.2.26-2019.3.25区间），上证指数涨幅2.76%；领涨申万一级行业依次为：国防军工、计算机、农林牧渔。放量上涨后三个月（2019.2.26-2019.5.25区间），上证指数下跌3.66%，领涨申万一级行业依次为：食品饮料、农林牧渔、家用电器。

4）2020年7月7日，随后一个月微涨

全A单日成交额1.73万亿，换手率2.62%，20日量比为2.01。

放量上涨前一个月（2020.6.8-2020.7.7区间），上证指数涨幅14.14%；领涨申万一级行业依次为：社会服务、非银金融、电子。

放量上涨后一个月（2020.7.8-2020.8.7区间），上证指数涨幅0.26%；领涨申万一级行业依次为：国防军工、建筑材料、有色金属。放量上涨后三个月（2020.7.8-2020.10.7区间），上证指数下跌3.80%，领涨申万一级行业依次为：国防军工、电力设备、社会服务。

5）2024年10月8日，随后一个月下跌

全A单日成交额3.48万亿，换手率4.21%，20日量比为3.74。

放量上涨前一个月（2024.9.9-2024.10.8区间），上证指数涨幅26.18%；领涨申万一级行业依次为：计算机、美容护理、非银金融。

放量上涨后一个月（2024.10.9-2024.11.8区间），上证指数下跌1.07%；领涨申万一级行业依次为：计算机、商贸零售、房地产。放量上涨后三个月（2024.10.9-2025.1.8区间），上证指数下跌7.44%，抗跌的申万一级行业依次为：商贸零售、银行、纺织服装。

6）2025年8月25日，随后一个月微跌

全A单日成交额3.18万亿，换手率2.76%，20日量比为1.50。

放量上涨前一个月（2025.7.26-2025.8.25区间），上证指数涨幅8.07%；领涨申万一级行业依次为：通信、电子、计算机。

放量上涨后一个月（2025.8.26-2025.9.25区间），上证指数下跌0.78%；领涨申万一级行业依次为：电力设备、电子、通信。放量上涨后三个月（2025.8.26-2025.12.25区间），上证指数涨幅1.96%，领涨申万一级行业依次为：有色金属、通信、电力设备。

从以上6次“历史放量”来看，随后一个月上证指数涨跌概率各半，且回撤力度都不大，但随后三个月下跌概率相对更高！此外，短期情绪较热的板块，在未来一个月缩量过程中有所分化，未来三个月将被新热点取代。

欢迎关注“养基司令”，本号「轻」财经资讯，「重」选基技巧，坚持用数据说话！

整理数据不容易，辛苦动动手指点赞支持。内容及观点仅供参考，产品过往业绩不代表未来，购买前请仔细阅读法律文件。如有任何问题，欢迎留言讨论。