国盛固收：旅游旺盛零售回升-格隆汇

主要观点

本期国盛基本面高频指数为125.4点（前值为125.2点），当周（4月28日-5月2日，以下简称当周）同比增长3.9%（前值为增长3.8%），同比涨幅回升。利率债多空信号为多头，信号因子为6%（前值为5.9%）。

工业生产高频指数为125.1，前值为125.0，当周同比增长3.9%（前值为增长3.8%），同比涨幅上升。

商品房销售高频指数为45.3，前值为45.4，当周同比下降13.5%（前值为下降13.2%），同比降幅扩大。

基建投资高频指数为116.9，前值为116.7，当周同比下降0.5%（前值为下降0.7%），同比降幅缩窄。

出口高频指数为144.8，前值为144.9，当周同比上升6.0%（前值为上升6.1%），同比涨幅缩窄。

消费高频指数为119.4，前值为119.4，当周同比上升0.9%（前值为上升0.9%），同比涨幅不变。

零售和餐饮销售额同比增幅较春节扩大。2025年“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，较2025年春节增幅扩大。

物价方面，CPI月环比预测为0.1%（前值0.1%）；PPI月环比预测为-0.3%（前值为-0.3%）。

库存高频指数为159.5，前值为159.3，当周同比上升6.8%（前值为增长6.7%），同比涨幅上升。

交运高频指数为126.7，前值为126.5，当周同比上升6.1%（前值为增长5.9%），同比涨幅回升。

融资高频指数为225.5，前值为224.9，当周同比上升15.0%（前值为增长14.7%），同比涨幅回升。

风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。

1、总指数：基本面高频指数平稳

根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。

本次基本面高频数据更新时间为2025年4月28日-2025年5月2日：

本期国盛基本面高频指数为125.4点（前值为125.2点），当周同比增长3.9%（前值为增长3.8%），同比涨幅回升。利率债多空信号为多头，信号因子为6%（前值为5.9%）。

生产方面，工业生产高频指数为125.1，前值为125.0，当周同比增长3.9%（前值为增长3.8%），同比涨幅上升。

总需求方面，商品房销售高频指数为45.3，前值为45.4，当周同比下降13.5%（前值为下降13.2%），同比降幅扩大；基建投资高频指数为116.9，前值为116.7，当周同比下降0.5%（前值为下降0.7%），同比降幅缩窄；出口高频指数为144.8，前值为144.9，当周同比上升6.0%（前值为上升6.1%），同比涨幅缩窄；消费高频指数为119.4，前值为119.4，当周同比上升0.9%（前值为上升0.9%），同比涨幅不变。

物价方面，CPI月环比预测为0.1%（前值0.1%）；PPI月环比预测为-0.3%（前值为-0.3%）。

库存高频指数为159.5，前值为159.3，当周同比上升6.8%（前值为增长6.7%），同比涨幅上升。

交通运输方面，交运高频指数为126.7，前值为126.5，当周同比上升6.1%（前值为增长5.9%），同比涨幅回升。

融资方面，融资高频指数为225.5，前值为224.9，当周同比上升15.0%（前值为增长14.7%），同比涨幅回升。

2、生产：PTA和轮胎开工率小幅回落

当周聚酯开工率为92.5%，前值为91.8%；半胎开工率为72.4%，前值为78.1%；全胎开工率为56.2%，前值为62.5%； PTA开工率为77.0%，前值为80.0%； PX开工率为77.5%，前值为77.3%。

3、地产销售：新房销售同比持续为负

当周30大中城市商品房成交面积为26.9万平方米，前值为22.2万平方米；100大中城市成交土地溢价率为7.4%，前值为4.4%。

4、基建投资：石油沥青开工率小幅回落

当周石油沥青装置开工率为28.3%，前值为30.7%。

5、出口：出口集装箱运价指数小幅回落

当周的CCFI指数为1121点，前值为1122点；义乌小商品出口价格指数为104点，前值为103点，RJ/CRB指数为292.1点，前值为296.5点。

6、消费：旅游旺盛零售回升

当周乘用车厂家零售日均为70531辆，前值为54522辆；当周日均电影票房为7537万元，前值为3585万元。

国内出行人次相对2019年同期增速继续增长，而国内旅游收入增速明显下降。2025年“五一”假期全国旅游出游合计3.14亿人，同比增长6.4%，按可比口径较2019年同期增长28.8%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%，按可比口径较2019年同期增长22.6%，较2025年春节相对2019年同期的增速明显下降。

人均旅游支出相对2019年同期增速下滑。假期人均旅游支出574.11元，同比增长1.5%，按可比口径较2019年同期下降4.9%。

零售和餐饮销售额同比增幅较春节扩大。2025年“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，较2025年春节增幅扩大。