讯方技术IPO终止！七成收入来自华为，独立性被拷问

6月6日，深圳市讯方技术股份有限公司（简称讯方技术）撤回了在北交所上市申请。讯方技术原拟计划募集资金2.5亿元，保荐机构为华创证券。

《摩斯IPO》的研究发现，讯方技术超70%的营业收入来自于单一客户华为，严重削弱业务独立性，北交所多次质问其持续经营能力。同时，主营业务毛利率从27.10%持续下滑至16.72%，北交所质疑其盈利稳定性，要求说明华为云业务增长是否可持续，以及承接低毛利业务的商业合理性。最后，讯方技术面临诉讼，北交所担心这是否涉及核心技术以及对讯方技术上市等问题是否会产生影响。

讯方技术是一家专注于ICT领域的软件与信息技术服务商，主营业务包括为通信设备厂商、大型企业等提供运营商网络技术服务、企业网络技术服务等企业信息技术服务。

截至本招股说明书签署日，戴毅持有讯方技术32.70%的股份，且报告期内（2020年至2023年上半年）持股比例均超过30%，一直为公司第一大股东。除戴毅外，其余持股5%以上的股东包括：程宗玉（11.08%）、讯方投资（10.31%）及刘国锋（7.67%）。

北交所关注讯方技术的盈利稳定性情况。讯方技术表示，报告期内，公司主营业务收入分别为4.56亿元、6.03亿元、8.83亿元和4.53亿元，年均复合增速为39.10%，保持较快增长。讯方技术主营业务毛利率分别为27.10%、17.84%、18.06%和16.72%，整体呈现下滑趋势，主要原因为人力成本上升。

但这一解释未能消除北交所对其盈利稳定性的疑虑。随着低毛利率的华为云业务占比持续提升，北交所在第二轮问询中，要求讯方技术说明报告期内华为云业务大幅增长是否可持续，是否受短期政策因素驱动，讯方技术承接大量低毛利华为云业务的商业合理性。

不仅是盈利稳定性情况，北交所还多次问询到讯方技术单一大客户依赖是否影响持续经营能力的问题。讯方技术对华为的销售收入占比极高，报告期内分别为72.29%、80.95%、81.52%、86.81%，呈现逐年上升趋势。

北交所在第三轮问询中，要求讯方技术结合信息技术服务、产教融合业务的发展历程，说明讯方技术相关业务拓展是否对华为构成依赖，是否具有独立拓展客户能力，生产经营是否具有独立性，对华为的销售收入占比持续上升是否符合行业特征，单一大客户依赖是否对公司的持续经营能力产生重大不利影响，本次募投项目的实施是否对华为进一步构成重大依赖。

另外，法律诉讼问题也给讯方技术蒙上了一层阴影。2020年讯方技术因涉嫌侵害计算机软件著作权被深圳市艾优威科技起诉，一审败诉并需赔偿60万元，但截至2025年4月，仍在最高人民法院上诉阶段。

并且，讯方技术仅在2020年产生涉及该软件著作权的销售收入，涉诉项目2020年销售收入116.52万元，利润67.92万元，利润率58.29%。随着该业务停产后，盈利压力加剧。北交所在第一轮问询中询问到讯方技术与深圳艾优威未决知识产权诉讼的具体情况，是否涉及核心技术或主要技术，涉诉产品实现的销售收入及利润的占比情况，败诉风险大小，如败诉对讯方技术财务状况及持续经营的影响，是否仍符合发行上市条件。

作者 | 摩斯姐

来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）