一年亏了78个亿，ST晨鸣亏得太突然了！

2024年8月14日晨鸣纸业半年报里指出，本集团资金流动性和偿债能力均处于良好状态，且2024年下半年未有重大投资项目。

在公司业务概况中，中报里提到：
据核算，公司1-6月实现营业收入138.85亿元，实现净利润0.26亿元，展现出较好的发展势头。

良好状态，较好的发展势头，这样的描述让人怎么都想不到接下来会发生的事情。

2024年11月19日，公司发公告声称因为债务逾期部分银行账户被冻结了。

打脸也来得太快了些，明明3个月前公司还声称偿债能力还处在良好状态，公司发展势头较好；但是短短的3个月后：

法院共查封冻结银行账户51户；

累计逾期债务本息合计达到18.20亿元。

3个月前流动性充足，但是3个月后却还不起18.2亿的账？

自从11月19号发布了债务逾期的公告以后，各种利空公告就开始接连发布；那感觉就像多米诺骨牌倒了一样，既然纸包住火，那就爆发吧。

2024年12月20日，部分生产基地临时停机检修；

2025年1月23日，股份质押、被冻结；

2025年2月19，公司股票停牌；

2025年3月14日，股东股份被司法冻结；

2025年4月2日，终止建设黄冈晨鸣二期项目。

年报里给出的亏损原因是行业不行，公司停工检修没有复工；但是同行的业绩都没有那么差。

根据“同花顺iFinD”里的数据，晨鸣纸业的收入规模在A股同行中排名第三，仅次于太阳纸业和山鹰国际；但是2024年同行都没有出现晨鸣纸业这种大额亏损，收入227.29亿，净利润却亏损77.93亿元。

实际上2024年A股24家造纸企业中，只有4家是亏损的，晨鸣纸业一年的亏损额比很多造纸企业一年的收入还要多。

晨鸣纸业年报中指出：

近年来，造纸行业新增产能集中投放，短期供需矛盾突出，公司主要纸品价格特别是白卡纸价格受供需矛盾影响大幅下滑，公司盈利水平下降，利润亏损。

2024年，公司主要产品价格持续走低，毛利同比下降，进入四季度以来，公司部分生产基地陆续停机检修，受其影响，公司产能发挥不理想，产销量同比下滑；同时，公司对部分资产计提了减值准备，导致公司经营亏损加大。

去年第四季度公司收入骤减，净利润亏损突然增至67亿元；不知道资产减值准备的计提是不是发生在第四季度，那就有点业绩大洗澡的味道了。

如前所述，直到去年8月份公司还在中报里说偿债能力良好，但是11月份银行账户就被冻结了；难道资金链的问题公司是在11月份才知道的吗？与此相对应，难道减值的问题是在第四季度才发现的吗？

可能问题早就出现了，只是在去年第四季度被爆出来而已。

不容忽视的是公司一直都在高额举债，但是去年银行突然扶持降低；再加上公司主业创现能力不好，才是造成目前这种局面的重要原因。

晨鸣纸业的现金流量表还呈现出一种比较奇怪的现象：

如下表所示，公司经营活动现金流一直都是净流入，且能够覆盖公司投资活动的现金支出；但是公司每年都有大额负债，每年通过借款取得的现金都超过250亿元。

此外，公司还通过其他渠道募集资金，使得公司每年偿还债务支付的现金基本都超过了300亿；而现金流量表呈现的巨额待偿还债务，与前文所述的债务违约相印证。

为什么公司要借这么多钱？

实际上晨鸣纸业自2020年起已经大幅减少了资本开支，相比于2018年36亿元的资本开支，近几年的资本开支已不足10亿元。

简言之，公司主业能赚钱，且资本开支不大；但是公司每年都大额举债，再大额还债。那么，这些借来的钱到底用到哪里了呢？

今年4-5月份，晨鸣纸业及子公司累计新增发生诉讼案件共计152件，起诉人包括金融机构和非金融机构，案由涉及融资、增资、销售以及合同纠纷。

公司表示，金融机构已成立省级债权人委员会，约定维持存量授信稳定，对到期业务应续尽续，不抽贷、不压贷，并给予展期、降息、延长结息周期等支持。

又是熟悉的让银行不抽贷的画面。

我去网上搜了下关于晨鸣纸业的视频，有人说：

肥了方丈穷了庙。

群众的语言艺术是非常高的，总是能在评论区丰富我的词汇量；这让我想起当初潍坊诸城募资建隔离点，并预测隔离点可以出租15年，并预测了隔离点未来15年的现金流。

幸亏我们很快就解封了，要是持续15年人不得疯掉；15年，他们怎么想出来的。

可能从那个时候起，甚至更早的时候，潍坊有些地级市的账目就已经算不清了。