投研主线

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【西部汽车】宁波华翔PEEK业务重磅落地，降本杀手来袭-0827事件：

今日晚间宁波华翔发布公告，公司拟与峰梅化学（实控人公司）、峰梅匹科（员工持股平台）共同投资设立宁波峰梅匹意克新材料有限公司，注册资本为人民币5,000万元，其中NBHX出资1500万元，占股30%，峰梅化学出资3000万元，占股60%，峰梅匹科出资500万元，占股10%。#合资公司主要进行PEEK材料的研发与应用、针对其生产的相关产品、宁波华翔享有优先拿货和优惠价格的权利。据产业调研，#该合资公司PEEK材料规划年产能12000吨，分四期投产，一期产能4000吨、预计明年下半年投产。

点评： 1， 针对后续分工，合资公司负责PEEK材料及上游原材料开发，上市公司负责PEEK下游应用。 

 2，#12000吨年产能是全球已知最大产能规划，目前全球PEEK龙头威格斯年产能也仅7150吨，国内PEEK头部公司多为500-1000吨年产能（中研股份1000吨年产能）。 

 3，#合资公司产能释放后、有望显著降低PEEK的成本（保守估计能降到15万/吨，当前进口PEEK 70-100万/吨，国产PEEK 30-40万/吨），助力上市公司具备极强的原材料价格优势，充分打开PEEK下游应用空间。

宁波华翔8月29日涨幅：10%

关注先导智能、杭可科技等锂电设备业绩估值双升:  

我们认为近期大厂招标已经陆续在进行，今明两年订单确定性很强，并且锂电头部厂商扩产可能超预期，基本面变化强于我们预期。此外固态电池试验线验收节点在即，产业化需要解决的环节仍然不少，给予设备企业更有利可图的增量市场机会。关注先导智能、杭可科技等

杭可科技、先导智能涨幅：20%

机器人和Robotaxi，进入左侧击球点 - 

机器人：本轮最大的催化是NV 和 Tesla G3的交织催化。  - 标的的选择上，

一、优先超跌筹码结构变化的大票【浙江荣泰】（第三个T的t1）、【科达利】、【拓普集团】（本身在T也有变化，科达利直接对接T的潜在t1；拓普份额提升）；。【浙江荣泰】：T机器人业务主要在1）手部：丝杠+齿轮箱+电机（预计自由度17上升至22，ASP 2.2+0.7+1.3=4.2W）；2）腿部关节(1W)；3）轻量化材料(0.06W)。结论：合计单机器人5.2w。  预计各品类荣泰占50%份额；丝杠、轻量化材料20%净利率，其余齿轮箱、电机、关节模组15%净利率。考虑股权比例（kgg 51%、金力15%），100万台T机器人假设下，荣泰机器人利润达18e。

二、中型市值但在T变化大的【安培龙】、【龙溪股份】

浙江荣泰8月29日涨幅：7.82%

【拓普集团】中报电话会总结：主业后续成长性强，机器人合作紧密，液冷已获大额订单，持续强Call！

汽车：预计Q3、Q4恢复到以往的增长水平，未来五年汽零业务都将保持两位数增长（国内外差不多）。25年公司收入目标300亿，26年预计实现20%增长。净利率目标10%-12%#26年增量：    奇瑞收入达30亿，小米收入爆发最快#海外：   1）墨西哥：客户特斯拉、福田、通用、Lucid，目标收入50亿；2）波兰：客户特斯拉、BBA、筹划二期中（轻量化产品）；3）泰国：客户特斯拉机器人、比亚迪、奇瑞，厂房15万平方机器人：1）T：#目前主力供货3个月，负责技术迭代。#预计26Q1批量供货，26年有望大批量生产。2）国内：与国内多家机器人公司全面接触，包括乐聚、小鹏、小米、理想、华为等。3）团队：人员团队138人，每年研发投入1亿。液冷：液冷与热管理技术高度同源，利润率高于汽车，#未来有机会再造拓普！   1）订单：已获17亿订单，对接T、英伟达、META、GOOGLE、华为等客户，与英维克、浪潮合作密切。2）产品：与热管理技术研发复用性高，产品包括阀板和CDU。3）团队：北美近30人团队（研发&销售）与客户对接中，公司在北美已有40年生意经验，拥有完善的体系和对接北美大客户的经验，后续有望快速突破

拓普集团8月29日涨幅：6.68%

【固态电池】政策+产业化密集催化，坚定看好固态电池20250825！当前固态电池领域迎来政策支持与产业化推进的  “双轮驱动”，短期催化事件密集落地，长期技术迭代逻辑清晰，坚定看好 2025  年固态电池板块投资价值。政府明确扶持固态电池产业化，工信部预计2025年9月对固态电池补贴项目进行中期审查，第二轮补贴有望在中期审核后落地；固态电池产业链的研发资源投入持续加大，头部动力大厂计划在Q4推进固态电池装车和GWh产线招标。重视固态电池三个方向：1)、设备先行，全固态电池部分工艺和设备的变动较大，设备竞争格局有望重塑，重视干法电极、等静压和绝缘制痕三个设备环节；2）纯增量环节，全固态电池核心原材料硫化锂赛道；3）价值量提升环节，锂金属负极和自生成负极具备较高能量密度，头部大厂加大该方向研发资源投入。投资建议：1）设备：重点推荐干法电极纳科诺尔（干法辊压+等静压）、宏工科技（干法混料）、软控股份（干法混料），激光绝缘制痕德龙激光，整线龙头赢合科技和先导智能。2）硫化锂：重点推荐厦钨新能和上海洗霸，建议关注恩捷股份、光华科技、华盛锂电和海辰药业。3）负极：重点推荐锂金属负极天铁科技和英联股份，无负极中一科技和远航精密。

【财通金属-李治】三部门出台稀土管理办法，稀土管理进入新阶段# 0825  事件：8月22日，国家工信部、发改委、自然资源部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》并施行，2012年工信部引发的《稀土指令性生产计划管理暂行办法》即日废止。推荐广晟有色  24年中重稀土配额0.27万吨、现拥有冶炼分离产能1.4万吨、磁材毛坯产能0.15万吨。预计25-27归母3.6/4.2/5.5亿元，对应PE60/51/39。

广晟有色8月29日涨幅：10%

中芯国际：拟收购中芯北方、停牌不超过10个交易日  

事件：筹划以发行人民币普通股（A股）购买控股子公司中芯北方49%少数股权  交易对手方：国家集成电路产业投资基金股份有限公司（大基金一期）、北京集成电路制造和装备股权投资中心(有限合伙)、北京亦庄国际投资发展有限公司、中关村发展集团股份有限公司、北京工业发展投资管理有限公司  # 中芯北方： 中芯北方具备两条月产3.5万片的300mm生产线。第一条生产线主要生产40纳米和28纳米Polysion工艺产品;第二条生产线具备28纳米HKMG工艺及更高技术水平。

【东吴电子陈海进】从阿里Q2财报，看国产算力的飞轮效应🎯AI驱动下，阿里Q2云业务&资本开支双双超预期📍阿里Q2财报披露，云业务营收同增26%至334亿元，AI相关产品收入连续8个季度保持三位数增长，成为核心驱动力。当季资本开支同比激增224%至387亿元，远超市场预期，主要投向AI基础设施及云服务能力建设。管理层重申未来三年将投入3800亿元用于AI研发，彰显战略定力。🎯模型升级打开算力需求，多渠道芯片供给筑基，阿里AI飞轮正全速释放📍算力需求端，Qwen系列模型的升级与开源直接推高企业客户的AI训练与推理需求，叠加模型技术突破带来的外部客户收入占比提升，计算、存储资源的消耗被快速拉高。AI已成为云业务增长的主引擎；算力供给端，阿里通过通过GPU厂商多元化合作，以及ASIC芯片自主研发双轮驱动，构建全球芯片供应链网络，确保3800亿AI基建算力稳定供给。观点重申：阿里模型升级不仅有效撬动需求端扩容，更以需求提升反哺业务规模加速增长，而业务的稳健增长，进一步夯实了对技术研发与生态建设的投入信心。与此同时，算力芯片多渠道供给体系的完善，为 AI 业务发展提供了坚实的算力保障。多重利好叠加下，国产算力正突破关键瓶颈，稳步迈入 AI 产业浪潮中的 “价值兑现期”。我们看好国产算力的发展空间，持续关注相关国产算力标的。📈相关公司【AI ASIC+GPU】：中芯国际、寒武纪、海光信息、盛科通信、芯原股份、翱捷科技【昇腾】：华丰科技、芯碁微装、深南电路、南亚新材、兴森科技【AI存储】：兆易创新、北京君正、德明利、江波龙、佰维存储【AI服务器ODM】华勤技术、浪潮信息风险提示：数据中心建设需求不及预期，国产化替代进程不及预期等，市场竞争风险🎁欢迎联系东吴电子：陈海进/解承堯/李雅文