主力高低切的建议：CPO涨幅45% vs 机器人涨幅6%

今日上午盘面继续股zai，但量能还维持在接近3万亿，本文旨在为主力高低切换

提供最有价值的思路~

一、前提假设：当下仍然是牛市

二、切换思路1：基本面未来空间巨大，基本面严重低估

三、切换思路2：涨幅严重滞后，形成涨幅洼地

一、当下仍然维持接近3万亿的市场，当然不能轻言牛市结束，没必要太多论证

二、在8月低9月初的时间点，一个重大的变化是：业绩披露期结束了（风格可能切换）

如果说 易中天纪连海 的6~8月三个月的巨大涨幅，有业绩+北美英伟达链的加持

主要看市盈率PE或者PEG（Growth)

以新易盛为例：5~6月底部起来 一倍多涨幅，其实末期三根阴线时资金已经出货

7月初披露业绩 + 北美算力景气度提升 =>带来第二波主升浪，和最近几周的疯狗浪！

那么转向9月、10月和11月，三个月，大A风格将要切换为

市梦率 、或者市销率了

市梦率 = P/D，D不光代表Dream, 还代表该板块未来的预期差空间！

市销率 = P/S，S代表与下游客户的销售订单

也就是接下来三个月其实是可以暂时不看业绩的阶段

P/S的代表，其实是固态电池，因为即将开启大规模装车

P/D的代表，是人形机器人，因为是行业巨头一致性看好，高盛钦点的10万亿美元市场

三、在牛市中，高低切 的 ”低“ 不仅仅用PE或者PEG来衡量，也可以用”超额涨幅“来衡量

所谓超额涨幅，是该板块”越过前高”后上涨的幅度，这种衡量方式合理性在于：

前高往往代表观点分歧，筹码堆积，只有更强的预期差+市场量能，才能突破上涨

以CPO为例，如果说蓝色箭头还代表跟随大盘回流修复，那么在遇到黄色框的前高位置

就是分歧密集区了，在这里CPO突破后继续走红色箭头的主升浪，甚至最近的疯狗狼

红色箭头部分就是”超额涨幅“

来看看这一轮AI硬件，包括CPO、PCB、和液冷等

可以发现CPO以45%（截至9月1日）遥遥领先！PCB第二，液冷次之

而创新药板块也达到了30%的超高涨幅！

固态电池呢？也已经有22%的涨幅了

而人形机器人 却 更是只有可怜的6%的涨幅

来看机构观点：

【天风电新 - 孙潇雅】机器人调整点评-0902

———————————今日机器人板块调整明显，基本面并无变化，资金因素所致，我们建议调整中重视核心卡位和后续有较大空间标的。

1、力传感-【安培龙】：力传感赛道拥挤度较低，从产业对接情况看，T采用六维力，后续国内也有采用趋势，降本后单机价值量1W左右。

2、新Tier1-【科达利】：从peek谐波到轻量化摆线到轴向磁通电机，产品线布局领先市场，10-11月有望再次送样T，同时有NV链客户资源。

3、摆线、行星最快进入量产的【豪能】：Q2业绩环比下降一次性因素所致，大客户均从下半年放量，同时机器人量产能力领先，有望今年2000W明年上亿收入。———————————欢迎交流：孙潇雅/张童童

机器人产业进度：

杭州某T11）机器人泰国工厂三季度量产2）客户正在开发新一代产品3）随口提到了下一代机器人4）认为在客户那边地位稳固宁波某T11）2026Q1批量供货，但是数量不敢确定2）灵巧手总成还在初级阶段3）每年研发投入1亿4）泰国工厂之前主要是为机器人准备微型丝杠龙头1）主业XX亿的目标2）客户方案没有重大变化3）国内跟XX们都有实质性进展时间进入9月份，还会有一些企业会去积极对接T。

优必选CEO周剑：

人形机器人已进入更广泛行业场景，预计全年产能超1000台。

马斯克：特斯拉约80%的价值将取决于Optimus机器人

特斯拉在美国劳动节假期发布了第四版“宏图计划”，扩大全自动驾驶（FSD）和 “擎天柱”（Optimus）机器人的规模是达成特斯拉第四阶段总体规划的最关键要素，且特斯拉约 80% 的价值将取决于 擎天柱 机器人。

特斯拉机器人：拓普集团、三花智控、浙江荣泰、震裕科技

马斯克：特斯拉约80%的价值将取决于Optimus机器人

特斯拉在美国劳动节假期发布了第四版“宏图计划”，扩大全自动驾驶（FSD）和 “擎天柱”（Optimus）机器人的规模是达成特斯拉第四阶段总体规划的最关键要素，且特斯拉约 80% 的价值将取决于 擎天柱 机器人。

特斯拉机器人：拓普集团、三花智控、浙江荣泰、震裕科技

人形机器人策略会更新：

多家公司超预期，9月产业催化多20250901

#恒立液压：9月大客户到访，并要求准备3年10万台产能，新一代图纸已有，确定性较高。#易德龙：主业服务器代工再次上调今年收入，10月出机器狗轴向磁通电机，机器人重要大客户即将对接。

#东睦股份：液冷+机器人双驱动，已批量供货NV，GB300多个新款零部件验证中；国内H客户服务器潜在供应价值量超7000元。MIM和过大部分机器人厂家都有接触，供应杭州重要人形厂家齿轮。#震裕科技：业绩超预期，明年业绩预计较大幅度上修，国内XM、ZY、UBX等客户下批量订单。

#信质集团：合作新剑，供应大客户灵巧手电机，单手22个（电机数量上升），已有小批量订单。

#五洲新春：上半年机器人丝杠收入超过去年全年（600w）。舍弗勒送样通过测试，目前通过XJ供应，后续潜在通过YL供应成品丝杠。#绿的谐波：上半年机器人收入超过3000万。#天准科技：ZY目前已交付大几百套，且近两个月交付量持续增加，预计可出货两三千台。单价约1.6-1.7w元。Thor:针对高端客户需求制定的方案已与NV进行多轮互动。#宸展光电：转向机器人大脑控制器，已开发出配套orin的控制器，正在开发配套thor。

#信捷电气：编码器供货量目前已超过1万套；无框力矩电机已开始向本体客户小批量供货，预计今年下半年销售额可达百万级别。#投资思考：近几个交易日人形机器人成交量占比均值约3%，拥挤度不高，但此次策略会其实多家机器人公司的进展是超预期的，且产业开始产生千万/百万级别销售收入，当前时点到特斯拉的股东大会是重要时间窗口

推荐组合#1-新变化&新方向：易德龙、安培龙、东睦股份、唯科科技；2-T链边际变化&业绩支撑：恒立液压、震裕科技、浙江荣泰、德昌电机控股。