无惧回调，坚定看好思泉新材为这轮散热方向核心龙头

无惧回调，坚定看好思泉新材为这轮散热方向核心龙头！【国金电子】0904

受市场情绪影响，算力板块出现明显回调，但我们仍旗帜鲜明看好思泉作为散热板块核心龙头，# 市场仍存在较大预期差： 1）Rubin 高功率散热难度非常大，目前台系也尚在研发中，思泉目前产品研发、送样测试进度不错；2）液冷是大赛道，后面是大产业趋势，思泉无论是在产能上，还是研发资源、商务资源储备上，均是国内第一梯队；3）除海外客户配套外，思泉也在积极配合国产算力芯片，后续有望导入配套。

市值空间测算：

1）液冷板：300e市场*15%份额*15%净利率=6.5e左右利润，30x，200e市值；

2）NV界面材料：初步20e市场空间*25%份额*30%净利率=1.5e利润，给予30x，45e市值；

3）主业：26年2e利润，对应25x，50e市值，海外A客户份额提升&产品拓展&三星已上量。

据我们产业端了解情况，# 思泉为最有希望配套大客户下一代产品供应链的国内供应商，且当前已通过GB200验证，GB300及rubin节奏顺利，有望获得大客户大体量订单，第一阶段确定性看300e市值，建议领导重点关注。