高市早苗意外胜选，风险资产许你耀眼

随着高市早苗在日本自民党总裁选举中胜出，市场迅速对“安倍经济学”可能回归的前景作出反应。作为安倍晋三的政治理念继承人，高市的胜选被广泛视为日本将重启以大规模财政刺激和超宽松货币政策为核心的经济路线图。受此影响，日本金融市场出现剧烈波动，投资者迅速调整仓位，部署所谓的“高市交易”。

日经225指数大涨逾4%，创下数月来最大单日涨幅。与此同时，日元兑美元汇率大幅下挫1.5%，逼近150这一关键心理关口，兑欧元更是跌至历史新低。债券市场方面，因市场预期未来将有更大规模的财政支出，日本长期国债收益率显著上升，40年期国债收益率一度飙升至3.52%。

高市早苗在当选后的新闻发布会上明确表示，将优先应对通胀问题，政策选项包括增加对地方政府的补贴，甚至不排除下调消费税。她强调政府与日本央行应在经济政策上保持高度协调，并曾公开批评日本央行加息为“愚蠢之举”。这一立场强化了市场对日本央行将继续维持宽松政策的预期，也使得原本押注央行加息的投资者重新评估其策略。

与此同时，市场也在进一步定价美联储的宽松立场。在政府停摆风险与经济增长放缓的背景下，市场对美联储未来政策路径的预期正在发生微妙变化。美日两大经济体的政策共振，为全球风险资产注入新的动能，推动资金流向股市、新兴市场和其他高风险资产。

美元走势因此变得复杂。一方面，日元贬值为美元提供了支撑，美元兑日元的上行趋势仍具技术动能；但另一方面，随着全球风险偏好上升，美元作为避险货币的吸引力正在减弱。加之市场对美联储宽松预期升温，美元进一步走强的动力也受到抑制。美元目前处于一个微妙的平衡点，既受到利差和避险需求的支撑，也面临全球流动性回暖所带来的压力。

正文

随着高市早苗在自民党总裁选举中胜出，日本金融市场迅速进入重新定价模式。作为被广泛视为已故首相安倍晋三政治理念继承人的人物，高市的胜选被市场解读为“安倍经济学”可能回归的信号，引发了股市、汇市和债市的剧烈波动。

东京市场在周一开盘后迅速拉升，日经225指数飙涨逾4%，创下数月来最大单日涨幅。与此同时，日元兑美元汇率急跌1.5%，逼近150这一关键心理关口，兑欧元更是触及历史新低。债券市场亦未能幸免，对未来财政扩张的预期推动长期利率走高，日本40年期国债收益率一度飙升14个基点至3.52%。

投资者正在积极部署所谓的“高市交易”，押注她将延续安倍时代的政策路径。高市早苗主张财政扩张，政治立场偏右，呼吁维持宽松的货币政策，并明确表示日本央行不应加息。她的胜选被视为可能进一步削弱日元、提振股市，并推动日本国债收益率曲线陡峭化的催化剂。

尽管投资者一直认为日本央行会更快加息，但事实上日本央行一直在采取拖延策略来尽量放慢紧缩步伐，而高市早苗的当选则更让日本央行的“宽松派”获得更大的话语权。

在当选后的新闻发布会上，高市早苗承诺将迅速采取措施应对通胀，包括增加对地方政府的补贴，甚至不排除下调消费税。她强调政府与日本央行应在经济政策上保持高度一致，并密切沟通，以实现由需求驱动的经济增长。她曾公开表示，日本央行加息是“愚蠢的”，这一强硬立场已促使市场重新评估央行近期加息的可能性。

高市的胜选令市场颇感意外，尤其是对那些原本押注财政保守派胜出的投资者而言。然而，这一结果也被视为对股市的利好，投资者正迅速调整仓位，准备迎接可能到来的财政刺激浪潮。市场普遍认为，高市将优先推动经济增长，而非严格遵守财政纪律。

尽管股市欢欣鼓舞，债券市场却面临压力。更大规模的财政支出意味着政府可能需要增发国债，加重债务负担。如果没有相应的“安全网”机制配合，债券市场可能面临抛售风险。市场预期，日本国债收益率曲线将进一步陡峭化，反映出对未来财政政策的高度敏感。

与此同时，大洋彼岸的美联储也释放出更多宽松的信号。在政府停摆的背景下，市场对美联储未来政策路径的预期正在发生微妙变化。美日两大经济体的政策共振，正在为全球风险资产注入新的动能。投资者开始押注，全球流动性环境或将迎来阶段性宽松，这对股市、房地产和新兴市场资产构成利好。

美元走势也因此变得复杂。一方面，日元的持续走弱为美元提供了支撑，美元兑日元的上行趋势仍具技术动能。但另一方面，随着全球资金重新流向风险资产，美元作为避险货币的吸引力正在减弱。市场对美联储宽松预期的升温，也削弱了美元进一步走强的动力。美元正处于一个微妙的平衡点：既有来自日元贬值的支撑，也面临风险偏好上升所带来的压力。

总体而言，发达经济体受到越来越多的来自政治和政策端的影响。特朗普已经显著影响了美联储的货币政策，而高市早苗的当选也为日本央行的“慢紧缩”提供了新的注脚。对于资产配置而言，攻守平衡的策略仍然最为关键，从守的角度而言，高股息、高票息仍然是首选，而从进攻的角度而言，投资者的烦恼是可选项似乎太多了。

注：本文来自国泰君安证券(香港)有限公司发布的《【国泰君安国际宏观】高市早苗意外胜选，风险资产许你耀眼》，分析师：周浩