孙潇雅：对机器人板块的最新调研和思考

【笔者按】

自从我们8月底介入机器人板块以来，就一直在思考近期投资的范式是什么？

易中胜富 在7、8和9月初过分的耀眼，也强化了我们一直认为的“风格转换”

在资金较为充裕的情形下，各个板块要“争夺资金话语权”，需要用“确定性”来吸引市场

易中胜富  就是  英伟达链 的Tier 1，也就是确定性 或者 稀缺性

进入9月，在国内芯片制造先进制成突破，光刻机技术突破，阿里等大CSP自研突破的背景下，国产算力一路走高，而我也第一时间意识到预期纠结选择标的，不如一键打包选择芯片制造产业链的上中下游~。

结果确实买在国产科创芯片的起爆点！至今浮盈39%

节前最后交易日华虹和佰维成了最靓的仔~

但其实也说明了，除了村龙，其他标的都以轮动的形式走强，哪怕寒武纪，海光信息，在GPU界的地位，都没法跟易中胜富四大天王相比。

除了菊厂占23%（甚至25年后还会扩大）外，其他包括寒武纪只有1%~3%的份额，而随着摩尔、沐曦、燧元等等上市GPU越来越多，寒武纪《原本稀缺》的上市地位，也变得不惜缺了。

结果到最后仍然是最紧张的 村龙 和 华虹这种制造环节相对最稀缺。

因此，天风孙姐在对机器人板块的《稀缺性思考》 才如此符合我的思路：

❗️【天风电新&汽车】对机器人板块的思考

———————————昨天对标2019年11-12月【电车产业链的观点】，引起了广泛讨论，还挺多私信，大概质疑的点可总结为：估值太贵，同时商业模式并没完全跑通。1、估值理解：牛市赚钱的方法论很多样，大家在各自体系中赚认知的钱就好。2、商业模式：其实，我自己最关心的是什么样的企业在入场？

四季度一是特斯拉的真正回归（根据我们海外产业资源反馈，马斯克在公司内部汽车业务只参加Robotaxi/ fsd的会，其他全面聚焦机器人，都一样，这轮ai再干不出点东西真就太丢脸了）；二是OAI、meta的入局让我们看到了潜在的巨大变化。

【笔者注：哪怕昨日英伟达的大涨，其实都是因为推出潜在市场100万亿规模的用于机器人和自动驾驶的世界模型】

其次，没什么历史可复制，历史就是用来提前和超越的。比如，19Q4启动的锂电，是因为有特斯拉在上个季度报表转正，你说机器人的投资一定要看到爆款咱再投，那我也只能说行吧。 还是那句话#这个位置上，机器人赚的是认知的钱，所以我们真正在意的是【卡位】和【赛道】，是未来3-5年机器人时代不能错过的股票。大意是，类似电车当年的宁德、拓普/三花、比亚迪/理想是不能错过的，其他股票抓住更好没抓住也就拉倒。

 所以我们选的是【本质在选赛道，赛道比个股重要】：

 第一重要的tier1：拓普、浙江荣泰、科达利； 

中型市值卡位好有望进T：安培龙、伟创电气、敏实、龙溪； 大小脑域控（和autoX共振，明年最重要的方向）：科博达、德赛西威、经纬恒润； 整车AGI重估（最开始最难理解，但最终最猛的方向）：理想、小鹏、华为系等。 

3、最后，一点收尾的推荐，近期见了各大主机厂人，还有两点反馈，一、特斯拉明年10万辆Robotaxi可能真不是吹牛（超预期，浙江荣泰之前讲我们都不敢信）。 二、理想等新势力加速推线控转向，而第一波用的是【耐世特】（上下一体化的，软件也是耐世特，认为27年之前主机厂上下解耦都难，自研算法更是要时间）。同样看好低估值+业绩超预期+明年只有13X的耐世特。 

——————————— 欢迎交流：孙潇雅