国泰海通：AI端侧守正、人形机器人出奇，3C供应链重拾成长

投资建议：3C供应链受益自身行业的周期复苏叠加AI端侧加速渗透带来的成长。同时3C供应链与人形机器人契合度高，3C供应链的“零部件-模组-整机”的专业化代工模式有望适配于人形机器人大规模量产阶段。建议关注3C产业链企业切入人形机器人赛道带来的投资机会。

凭借快速迭代创新与规模化制造能力，3C供应链全面拥抱人形机器人。人形机器人发展仍偏初期，快速迭代与对新材料、新工艺、新结构的创新应用能力让3C代工企业快速融入人形机器人供应链。伴随人形机器人快速迭代，进入量产时代后产业链预计将进入“零部件-模组-整机”的专业化代工模式，3C供应链依旧具备很强的竞争优势。

AI端侧加速落地，为3C行业注入新的成长活力。以手机为代表的3C终端整体进入复苏周期，奠定行业增长基础。伴随模型能力的持续提升，行业巨头推动AI端侧加速落地为3C行业带来新增长。苹果自2024年10月即推出端侧AI助手Apple Intelligence，目前正内部加速迭代优化及接入外部优质模型助手来改善使用体验，未来有望撬动其庞大的终端产品进入新一轮换机周期。谷歌凭借强大的模型能力及硬件基础，推出可本地运行其Gemini Nano 模型的手机产品。Meta也与高通等合作，针对骁龙芯片优化Llama 模型，使手机能流畅运行3B参数模型。国内字节推出豆包AI手机助手，展现出流畅的跨APP运行能力。各家AI巨头均在争夺最大的端侧-手机。此外，Meta、阿里等巨头也在持续推动AI眼镜等可穿戴端侧的快速迭代，有望为整体行业带来新增量。

催化剂：机器人开始大规模量产，AI端侧落地加速。

风险提示：3C终端复苏不及预期，AI端侧落地不及预期，机器人降本迭代不顺利，机器人行业竞争加剧。

注：本文来自国泰海通证券发布的《AI端侧守正、人形机器人出奇，3C供应链重拾成长》，报告分析师：肖群稀 S0880522120001，李启文 S0880524060001