国泰海通：政策协同赋能，头部机构优势强化

事件：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》。提出多举措推进金融赋能大湾区实体经济高质量发展：1）健全金融服务实体经济的激励约束机制。支持深圳开展科技产业金融一体化专项试点。2）健全科技型企业信贷、知识产权证券化、科技成果和知识产权交易等实践场景和规则体系。3）优化科技型企业债权和股权融资协同衔接机制。深化绿色金融改革。4）支持保险资金依法合规投资在深圳发起设立的主要投向特定领域的私募股权投资基金和创业投资基金。5）允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。

上市机制互通，支持科技创新投融资，券商业务边界有望扩展。政策允许港股上市的粤港澳大湾区企业回归深交所上市，为券商投行带来结构性机会。目前港股上市的大湾区企业超千家，政策松绑后，券商可承接此类企业回归A股的保荐、承销业务，并拓展后续再融资、并购重组服务。头部券商可整合香港与深圳团队资源，提供“港股IPO+深交所二次上市”一体化方案，提升跨境服务竞争力。意见提出“健全科技型企业信贷、知识产权证券化、科技成果和知识产权交易等实践场景和规则体系”。科技创新企业将拥有更多融资渠道。券商投行可借此机会加大对科创企业的服务力度，帮助企业实现股权与债权融资的有机衔接。长期资金的引入将扩大资本供给，券商可借此提升并购融资及配套业务，拓展业务边界。

金融创新试点深化，大湾区布局险企显著受益。《意见》支持深圳开展科技产业金融一体化专项试点，并鼓励保险资金参与私募基金及创投基金投资，预计积极布局粤港澳大湾区的保险公司更为受益。此外，保险资金具有长期性、稳定性优势，通过投资科创领域创投基金，可分享新质生产力发展红利，改善投资收益率。

《意见》通过“区域试点+资金松绑+机制创新”组合拳，为保险和券商行业注入新动能。保险聚焦“大湾区布局+创投标的”，头部险企凭借资源与合规能力抢占先机；券商受益“上市互通+科技金融+绿色金融”，投行与直投业务链全面激活。

风险提示：政策推进不及预期，权益市场大幅下跌。

注：本文来自国泰海通证券发布的《《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》点评：政策协同赋能 头部机构优势强化》，报告分析师：刘欣琦、肖尧、吴浩东