别看股价，看估值

上周的基本面是利好兑现。美国与欧盟，日本，韩国都达成了差不多的协议：15%的关税+数千亿至上万亿的对美投资。但继续与我们相敬如宾，再延期90天。特朗普又一次，赢麻了。还真是，相比出门打猎，杀自己的猎狗，要简单许多。

美股直到上周四还在创着新高，毕竟苹果，亚马逊，微软，META和谷歌都给出了超出预期的数据。市场吃着火锅唱着歌，还在交易着特朗普最后总会认怂（TACO）。突然看到特朗普对69个贸易伙伴的关税行政令及大幅低于预期的非农数据，周五，市场怂了。退一步看，今年美股出现明显虹吸效应。上周标普500，纳斯达克100都在创新高，牛逼。拆开细看，今年标普500中60%的涨幅，纳斯达克100中50%的涨幅是由英伟达，Meta，微软这三巨头贡献的。而巨头即使是按远期市盈率算，也有点算不过来账了。按2027年PE看，苹果亚马逊23倍+，微软28倍+。

A股这，上周融资融券余额冲高到1.98万亿，市场那是相当地亢奋。资金肉眼可见地从红利ETF流入钢铁，煤炭，都已经开始交易强复苏逻辑了？过去这两周，盘中总有跳水，但每次跳水都会强势拉回，这就强化了肌肉记忆：回调即买点。越来越多的群里看到晒收益的。怎么形容呢？就别墅里面唱K，水池里面银龙鱼...上周的后两天，倒车接人了，人呢？

港股最近是资金充裕下的轮动。外卖大战又开辟新战场，京东七鲜小厨和美团浣熊厨房高调入局。进入供应链整合领域，准备升维之后再竞争。资金的选择是，暂避风头。上周恒生指数，恒生科技指数出现了回调，新消费如老铺黄金，泡泡玛特，蜜雪等都在走弱。稳定币概念股连连数字，国泰君安国际等已连跌两周。资金轮动至医药股，石药集团涨得挺猛，我走在了黎明前，可惜。药明生物，百济神州，信达生物都在上周创出年内高位。最近的港A牛是翻滚牛，热点轮番炒起，追高要特别谨慎。熊市里躺平装死伤极有限，但牛市里冲锋却容易伤筋动骨。建议是多点耐心，跌了敢追。

最近在研学宋朝的王安石变法，有个青苗法，简单说就是农民向地主借贷需要7分利息（年化70%），政府出面劫富济贫，只收4分利。造福百姓的同时丰盈国库。但后来却动作变形了，自愿变成了摊派，4分利息变成政府要确保4分收益…总之吧，老百姓的体感是多了一笔重税。但是，开个脑洞，让你穿越回去，作为地方官，任务是把钱贷出去，明年，收回本金和4分利息。你看一眼衙门外的乌泱泱老百姓，估计腿都软了。你哪知道谁老实种地，谁是地痞流氓赌徒酒鬼？钱拿了，人跑了，明年你上哪儿找他们去？拿什么对冲风险？用赵本山的话说：“你跺，你也麻！”

这里最有启发的，是司马光反驳青苗法的角度。他说：“先别扯那些复杂技术细节，富人对穷人没有一点权力，都能靠借点钱给穷人，把穷人逼得苦不堪言。现在青苗法呢？借钱给穷人的是官府啊。天哪，那是有合法暴力手段的官府啊，他们能把老百姓逼成什么样？后果肯定更严重啊，穷人肯定更惨啊。”质朴到极点的视角，却能戳破无数障眼法，直抵血淋淋的本质。

说回投资分析，模型可以复杂到大学教授也看不懂，也能质朴到大道至简。就三个维度：标的，估值，时机。先说选股，像笔者这样的小白，选股反倒容易，要么龙头，要么指数。

再说估值，如果买入卖出的指标是股价，或者布林带，60日均线，MACD等技术细节，那是佛学说的“着相”了。估值才是本质。比如利润稳定的弱周期行业（医药、消费、零售等）可以简单地拿当期市盈率对比历史市盈率。强周期行业（煤炭、有色、钢铁等）可以参考席勒市盈率（CAPE），拿过去10年平均净利润来平滑波动。成长型公司常用的PEG模型，约等于远期市盈率。所以如果追求模糊的正确，那市盈率，够了。

最后聊时机。霍华德马克思说：真正能给你创造财富的，是你待在市场里的时间，而不是时点。彼得林奇也说：人们规避风险的行为，其实才是最大的风险。为了避险而亏掉的钱，要比风险来临之后亏掉的钱多得多。

最后分享一个选股心法，以终为始。翻译一下，假如我看不到明天的太阳。病榻之前唤来十七岁的儿子，说：“我走之后，最放心不下的就是你啊！这是我的股票账户，接下来两年，多学点股票知识，遇到要用钱了就卖点股票。”这时候儿子大概率会懵懵懂懂地哭着点头。

但如果持仓激进了，小众了，就会是另一种景象:“我走之后，最放心不下的就是这些股票啊！这是我的股票账户，以及一些武功秘籍，《擒庄36手》，《降庄十八掌》，《量能心诀》，《九阳真经》...，未来24小时你要闭关修炼啊，不可懈怠。”这时候儿子大概率会哭着回答：“核物理学也挺好，我不抱怨了，您还是让我去上大学吧......”