出品 | 创业最前线

作者 | 左星月

编辑 | 王亚静

美编 | 邢静

审核 | 颂文

汽车平稳启动、顺畅换挡，背后离不开摩擦片。摩擦片是机械刹车与换挡的“抓手”，通过摩擦实现控速和传力，保障设备安全高效运转。

近日，主营汽车摩擦片的浙江科马摩擦材料股份有限公司（以下简称“科马材料”）北交所IPO成功提交注册。

科马材料是一个典型的家族企业，实控人王宗和家族合计控股高达84.40%。而且，王氏家族的多位亲属在公司身居要职。

目前，科马材料正面临业绩受商用车周期波动影响显著、核心产品结构日趋单一、重要供应商资质存疑等多重考验。

另外，在由国际巨头牢牢占据的高端湿式纸基摩擦片领域，其国产替代之旅刚刚起步，研发投入力度却已落后于同行。

1、王宗和家族绝对控股，多名亲属在公司任职

公司创始人王宗和出生于1957年，曾是松阳县一家运输公司的职工、松阳县摩擦材料厂厂长。2002年，王宗和正式创办科马材料的前身科马有限，目前担任董事长一职。

王宗和的妻子廖爱霞曾任中学教师、松阳县图书馆馆员等职务。2004年，廖爱霞开始与王宗和一起经营科马有限，目前任科马材料董事、总经理助理。

截至招股书签署之日，王宗和、廖爱霞、徐长城、王婷婷为公司的实际控制人，合计控制5296.90万股股份，占总股本的84.40%。其中，王婷婷系王宗和、廖爱霞之女，徐长城是王婷婷配偶。

目前，王婷婷、徐长城夫妇同样在科马材料担任要职。

据悉，徐长城同样是中学教师出身，2009年，与王婷婷共同进入科马有限全资子公司杭州有为工作，此后又担任科马材料副总经理、董事会秘书等要职。目前，徐长城在公司任董事、总经理。

而王婷婷拥有澳大利亚永久居留权，目前担任科马材料品牌总监。

此外，问询函显示，廖爱霞、王婷婷还分别负责科马材料及子公司的财务审批。

可见，在股权上，王宗和家族持股比例较高，绝对控股；在经营上，王宗和家族的四位成员均在科马材料均担任要职。

不仅如此，王宗和家族的亲属也在科马材料现身。据悉，科马材料的前十大股东之一程慧玲，是廖爱霞弟弟的配偶，持有公司2.39%的股份，同时担任公司的技术顾问。

此外，程慧玲的儿子廖翔宇持有公司15万股股份，占总股本的0.24%。廖翔宇今年36岁，2011年时，年仅22岁的廖翔宇就加入公司担任技术部工程师，目前担任科马材料的技术总监。

目前，科马材料共有两名核心技术人员，正是廖翔宇和王宗和。

一般来说，家族绝对控股企业，容易出现治理、利益冲突等风险。招股书显示，科马材料存在研发管理、存货与销售管理、用印与合同管理、财务内控、三会材料瑕疵等内控不规范情形。

随着北交所的监管趋严，科马材料需要进一步完善治理、强化监督，以保证公司公平、公正、透明。

2、营收连续两年下滑，供应商资质存疑

科马材料属于汽车零部件生产企业，主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售，并致力于新型摩擦材料的开发应用，产品主要应用于汽车，特别是商用车领域。

2022年至2024年（以下简称“报告期”），科马材料的营业收入分别为2.02亿元、1.99亿元和2.49亿元，同比增长-9.25%、-1.58%和25.16%。

同期，公司归母净利润分别为4200.63万元、4958.74万元和7153.21万元，同比增长-42.09%、18.05%和44.25%。2022年和2023年，科马材料的营收出现明显下滑。

公司的业绩下滑与下游商用车的需求量变动有关。

2022年，受油气价格高位运行、前期环保及超载治理政策下需求透支的影响，国内商用车产销量明显下滑，其中产量为318.5万辆，同比下降31.9%；销量为330万辆，同比下降31.2%。

2023年商用车销量虽有所恢复，但是由于国内投资放缓以及运价偏低，终端市场换车需求动力不足，2024年国内商用车产量为380.47万辆，同比下降5.76%；销量为387.32万辆，同比下降3.91%。

可见，一旦未来商用车市场出现明显下滑，科马材料存在业绩下行的风险。

在此情况下，拓宽产品边界是提高抗风险能力的途径之一。不过，科马材料的产品销售却有越来越集中的趋势。

按应用领域划分，科马材料的摩擦材料可以分为制动系摩擦材料（刹车片）和传动系摩擦材料（干式摩擦片及湿式纸基摩擦片）。其中，干式摩擦片可以分为湿式浸胶工艺产品（T1产品）和干式挤浸工艺产品（T2产品）。

报告期内，公司干式摩擦片（T2产品）的收入占主营业务收入的比例分别为43.04%、78.46%和96.14%，逐渐提升。

目前，科马材料的产品结构单一，十分依赖干式摩擦片（T2产品）这一类产品。未来，一旦市场需求疲软，或该类产品面临替代风险，公司业绩增长的稳定性将面临较大挑战。

值得一提的是，科马材料不仅产品集中，供应商同样十分集中。

报告期内，公司向前五大供应商的采购金额分别为4768.78万元、3827.88万元和5049.93万元，占当期采购总额比例分别为57.93%、58.48%和60.01%，主要向供应商采购电工圆铜线、芳纶纤维制品和橡胶等原材料。

（图 / 科马材料招股书）

问询函回复显示，在前五大供应商中，杭州鹏扬商贸的参保人数为0、嘉兴市海洋石油化工的参保人数为1人，科马材料对其各期金额占同类型采购比例约为90%-100%。

此外，报告期内，宁波元恒橡塑科技有限公司（以下简称“宁波元恒橡塑”）一直是科马材料的前五大供应商之一。

报告期内，科马材料向宁波元恒橡塑的采购金额分别为509.58万元、524.07万元和583.03万元，占当期采购总额的比例分别为6.19%、8.01%和6.93%。

天眼查显示，2016年以来，宁波元恒橡塑的参保人数一直没有超过4人。

科马材料选择参保人数较少，疑似“空壳”的企业作为供应商也引起了北交所的关注。北交所要求科马材料说明，主要供应商参保人数较少原因及合理性，相关供应商是否实质开展业务，各期采购金额与供应商业务规模匹配性。

科马材料在问询函回复中表示，公司供应商均实质开展业务，员工人数较少，与参保人数匹配，不存在经营异常的情形。

即便如此，当供应商员工数量较少时，未来如何保障供应链稳定、降低合作风险，仍是科马材料需持续应对的挑战。

3、研发费用率不敌同行，国产替代长路漫漫

在商用车领域，干式摩擦片主要聚焦“轻负荷、低成本”场景，如手动挡轻卡/微卡、传统燃油微面（如物流微面）。例如城市配送用的轻卡，以短途运输为主，载重较轻。

湿式纸基摩擦片工作时浸泡在油液中，冷却油液能够及时带走滑摩过程中产生的热量，有效避免了摩擦片的过热烧蚀与变形，其工作寿命通常可达干式离合器的5-6倍。

因此，湿式纸基摩擦片以重型商用车为主，如AMT自动挡重卡/中卡、新能源混合动力商用车（含混动重卡、轻客）等。

湿式纸基摩擦片作为大部分汽车自动变速器的核心材料之一，应用场景复杂，其高端产品市场长期被国际巨头垄断，包括日本达耐时（Dynax）、美国博格华纳（BorgWarner）等。

目前，科马材料主营的产品是干式摩擦片。直到2022年5月，科马材料湿式纸基摩擦片产品才正式投产，目前规模甚微。

2024年，公司湿式纸基摩擦片的销售收入仅有284.02万元，占公司主营业务收入的比例也仅有1.16%。

可见，科马材料的湿式纸基摩擦片业务仍处在起步阶段，仍需加大力度研发、生产、推广及销售。然而，公司的研发费用投入却并不算多。

招股书显示，报告期内，科马材料的研发费用分别为1368.20万元、1305.53万元和1372.40万元，占当期营业收入的比例分别为6.77%、6.56%和5.51%，研发费用率连年下滑。

同期，科马材料同行科比公司的研发费用率平均值分别为7.58%、7.79%和9.09%，远高于科马材料的研发费用率水平。

截至招股说明书签署之日，科马已获得78项国家授权专利，其中科技“含金量”更高的发明专利仅有12项。此外，仅有3项发明专利是在2020年后取得，可见公司近年来的研发成果不算多。

此次IPO，科马材料拟募集5500万元用于研发中心升级项目。公司在招股书中表示，研发中心升级项目建成后，公司将积极围绕干式摩擦片及湿式纸基摩擦片开展新工艺、新材料、新产品的研发工作。

《中国制造业重点领域技术创新绿皮书——技术路线图（2023）》指出，至2025年，离合器总成打破国外垄断，实现部分部件国产化；至2030年，实现摩擦材料国产化，总成80%实现国产。

目前，公司既面临着商用车市场波动、产品与供应商集中的现实挑战，也肩负着在湿式纸基摩擦片领域追赶，加速抢占国产替代市场的重任。

未来，科马材料能否通过募集资金有效提升研发实力，打破当前业务“单腿走路”的局面，在国际巨头垄断的高端摩擦材料市场中占据一席之地，仍需时间检验。

*注：文中题图来自科马材料官网。