“预防式”降息驱动美股上涨

美股三大指数在美联储降息预期升温中再次上涨，其中标普500指数与纳斯达克100指数更是多次突破历史峰值。上涨行情的背后，与美联储货币政策转向预期的持续升温密切相关。此前，美国劳动力市场数据呈现出持续疲软的特征，就业增长力度减弱，失业率缓慢抬升，但核心通胀并未出现显著反弹。市场对美联储降息的预期增强，推动美股持续走高。

美联储再次启动降息，支撑美股市场继续上涨。美联储9月如期降息25个基点，与市场普遍预期一致。美联储主席鲍威尔明确将本次降息定义为“风险管理型降息”，强调提前对冲潜在风险，而非应对经济衰退。

此次降息的“预防式”属性，对美股市场而言意义重大。与经济陷入衰退后被迫实施的“衰退式”降息不同，“预防式”降息更侧重于提前稳定经济预期、呵护市场信心，既能为企业盈利提供支撑，又能推动市场流动性预期进一步宽松，形成对股市的双重利好。

从美联储最新发布的经济预测概要来看，其对今年和明年的美国经济增长预期均有小幅上调，同时通胀与失业率预测基本维持稳定，这一数据释放清晰信号：在“预防式”降息的政策呵护下，美国经济基本面依然保持强劲，也为美股后续走势提供重要基础。

除了货币政策的直接推动，美国消费端的强劲表现也为美股市场注入了重要信心。8月美国零售销售数据连续第三个月超预期，经通胀调整后的实际零售销售同比实现连续11个月正增长，彰显出美国消费者的支出韧性，更有效抵消投资者对经济放缓的担忧，改善美股盈利预期。

回顾去年9月“预防式”降息，以应对就业数据恶化和经济增长放缓。在这之后，美股凭借经济基本面的韧性与估值扩张的双重驱动，实现持续上涨。

往前看，在美国经济放缓而非进入衰退的背景下，“预防式”降息有利于美国经济基本面，去年降息的行情逻辑有望在当前环境下重演，美股仍将受益于经济基本面的稳定与流动性的宽松。

美股三大指数在美联储降息预期升温中再次上涨，其中标普500指数与纳斯达克100指数更是多次突破历史峰值，展现出强劲的市场动能。这一轮上涨行情的背后，与美联储货币政策转向预期的持续升温密切相关。

此前，美国劳动力市场数据呈现出持续疲软的特征，就业增长力度减弱，失业率缓慢抬升，但与此同时，核心通胀指标并未出现显著反弹，整体物价水平保持相对平稳。这种“就业弱、通胀稳”的宏观组合，让市场对美联储启动新一轮降息周期的预期不断增强，成为推动美股在9月议息会议前持续走高的关键动力，这正是市场典型的“买预期”行为。截至9月18日的10个交易日内，标普500指数累计涨幅达2.0%，纳斯达克100指数更是录得3.5%的累计上涨，充分反映出资金对政策宽松的提前布局。

美联储再次启动降息，支撑美股市场继续上涨。当地时间9月17日，美联储如期公布议息结果，宣布将联邦基金利率下调25个基点，利率区间降至4.00%-4.25%，与市场普遍预期一致。不过，政策落地后，美股市场短暂出现回调，呈现出“买预期、卖事实”的获利了结行情。

此次降息，美联储的核心目标是应对劳动力市场疲软背后的经济下行风险。美联储主席鲍威尔明确将本次降息定义为“风险管理型降息”（risk management cut），强调政策调整是为了提前对冲潜在风险，而非应对已发生的经济衰退。由于近期通胀数据出现“温和反弹”的迹象，美联储内部对货币政策路径的分歧进一步扩大。新任理事米兰提出了更为激进的政策主张，认为应一次性降息50个基点，与多数委员支持的25个基点的“渐进式降息”方案形成鲜明对比，市场推测，点阵图中支持年内额外降息125个基点的立场大概率来自米兰。尽管存在分歧，但委员会整体共识仍倾向于认为，当前劳动力市场的下行风险已较为明显，货币政策正朝着更中性的方向调整。

此次降息的“预防式”属性，对美股市场而言意义重大。与经济陷入衰退后被迫实施的“衰退式”降息不同，“预防式”降息更侧重于提前稳定经济预期、呵护市场信心，既能为企业盈利提供支撑，又能推动市场流动性预期进一步宽松，形成对股市的双重利好。从美联储最新发布的经济预测概要（SEP）来看，其对今年和明年的美国经济增长预期均有小幅上调，同时通胀与失业率预测基本维持稳定，这一数据释放清晰信号：在“预防式”降息的政策呵护下，美国经济基本面依然保持强劲，也为美股后续走势提供重要基础。因此，在短暂回调后，美股市场于会议次日迅速重拾上涨动能。从市场结构来看，小型企业因对浮动利率融资的依赖度显著高于大型企业，降息后融资成本下降的红利更为突出，推动小盘股整体表现优于大盘股；行业层面，电信服务、信息技术以及可选消费品表现最好。

除了货币政策的直接推动，美国消费端的强劲表现也为美股市场注入了重要信心。8月美国零售销售数据连续第三个月超出市场预期，其中零售销售额环比增长0.6%，经通胀调整后的实际零售销售同比增长2.1%，实现连续11个月正增长，彰显出美国消费者的支出韧性。尤为关键的是，作为影响GDP商品支出计算的核心指标，即剔除食品服务、汽车经销商、建材商店和加油站的销售额，在8月环比大幅上升0.7%，远超0.4%的市场预期。这一数据不仅印证了消费对经济的支撑作用，更有效抵消了投资者对美国经济放缓的担忧，进一步改善了市场对美股企业盈利增长的预期。

回顾历史经验，2024年9月美联储实施“预防式”降息，以应对就业数据恶化和美国经济增长放缓。在这之后，美股凭借经济基本面的韧性与估值扩张的双重驱动，实现三大股指的持续上涨。

往前看，在美国经济放缓而非进入衰退的背景下，美联储9月实施的“预防式”降息有利于美国经济再次热起来，去年降息的行情逻辑有望在当前环境下重演，美股仍将受益于经济基本面的稳定与流动性的宽松。此外，当前关税传导至物价的过程仍偏慢，美联储官员普遍认为关税对通胀的影响属于一次性冲击，不会引发持续性的通胀压力，这也为美联储继续实施宽松政策扫除了重要障碍。

在此背景下，短期疲软的劳动力市场成为美联储政策决策中更为关注的焦点，“降息交易”大概率成为未来一段时间内美股市场的主线逻辑之一。从美联储点阵图以及市场预期来看，今年美联储仍将继续降息，为美国经济基本面改善和美股后续上涨提供更有利的支持。