8月重卡同比五连增，天然气迎来复苏

报告导读：总量上看，8月国产重卡销量9.2万台，同比增长47%，环比增长8%。聚焦天然气重卡，8月国产天然气重卡销量1.6万台，同比增长32%，环比增长30%。

投资策略与建议：随着经济恢复，以及2025年重卡“以旧换新”政策的推出，我们认为国产重卡销量有望逐渐回升，预计2025年销量为106.7万台，同比增长18%。近年来，国产新能源重卡技术逐渐成熟，成本快速下降，我们预计国内新能源渗透率有比较大的提升空间，预计2025年渗透率将达到15%。我们认为重卡行业的成长空间仍然存在，具体体现在国内的景气度修复，以及出口的持续成长。此外随着天然气重卡的发展，我们认为行业门槛提升有望带动头部企业盈利能力提升。

总量上看，8月国产重卡销量9.2万台，同比增长47%，环比增长8%。1-8月国产重卡累计销量71.6万台，同比增长15%。我们认为，8月重卡总量的维持较高增长，一是去年同期基数较低，二是从五月中下旬直至八月，“以旧换新”政策对重卡新车市场保持了较为稳定的促进作用，进而推动了重卡行业连续五个月的同比快速增长。其中，电动重卡高歌猛进，同比继续呈现爆发式增长；天然气重卡逆转颓势，在连续五个月同比下滑后迎来了复苏。

从销量结构上看，2025年8月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体的比例分别为50.6%/27.8%/21.7%，此前2024年为51.9%/25.3%/22.7%，重型载货车占比走强。半挂牵引车：8月半挂牵引车销量为4.9万台，同比增长42%，环比增长14%。 1-8月累计销量36.2万台，累计同比增长9%。重型载货车：8月重型载货车销量为2.4万台，同比增长54%，环比下滑2%。1-8月累计销量19.9万台，累计同比增长27%。重型非完整车辆：8月重型非完整车辆销量为1.9万台，同比增长50%，环比增长7%。1-8月累计销量15.5万台，累计同比增长15%。

聚焦天然气重卡，8月国产天然气重卡销量1.6万台，同比增长32%，环比增长30%。1-8月国产天然气重卡累计销量11.6万台，同比下滑9%。天然气半挂牵引车：8月国产天然气半挂牵引车销量1.5万台，同比增长33%，环比增长32%。1-8月国产天然气半挂牵引车累计销量11.2万台，同比下滑10%。8月重卡的天然气渗透率为17%，半挂牵引车的天然气渗透率为32%。根据我们对重卡全生命周期成本的测算，对于年度平均行驶里程大于15万公里的牵引车而言，大部分时间段使用天然气是较为经济的。我们认为，在大规模设备更新政策的推动下，天然气重卡作为使用成本较低的设备，其渗透率有望进一步提升。新能源重卡: 8月国产新能源重卡销量1.5万台，同比增长197%，环比增长13%。1-8月国产新能源重卡累计销量10.3万台，同比增长175%。8月重卡新能源渗透率16%，1-8月累计新能源渗透率14%。

风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。

注：以上内容节选自国泰海通证券已发布的研究报告《8月重卡同比五连增，天然气迎来复苏》；报告作者：

刘一鸣 S0880525040050，张予名 S0880125042241