指数上行乏力，热点此起彼伏

【行情分析解读】2025.10.23

市场早盘集体下跌，个股跌多涨少，全市场超3800只个股下跌，半日成交额1.05万亿，较上个交易日缩290亿。

市场走得有点纠结，尤其是双创板块，上面被20日线压着，下面又有5日线托着，感觉上下两难。这几天成交量越来越低，说明大家都不敢轻易动手，估计都在等消息，接下来几天关于“十五五”的一些政策风声可能会出来，这或许会成为打破僵局的导火索。

在我看来，现在不是去赌方向的时候。如果双创能够带量冲上20日线并且站稳，那说明情绪转暖，可以考虑跟一下反弹；但如果连5日线都守不住，那大概率还要往下寻底，到时候等指数回踩60日线附近再考虑低吸，可能更稳妥。

总的来讲，眼下市场处在敏感位置，消息面随时可能引发变动，我们不妨多一点耐心，等方向明朗了再动，不急着押注，关键就看量能和均线能不能形成合力，走出一个像样的突破。

·从板块上看，煤炭、煤炭开采、石油石化板块今日领涨；通信设备、算力、航天装备板块今日领跌。

·从资金上看，煤炭、煤炭开采、能源主力净流入；高端制造、高端装备、华为主力净流出。

·从指数上看，煤炭等权、中证煤炭、上国红利涨幅居前；港股通创新药、通信技术、通信设备日涨幅居后。

【技术面】

我们以上证综合指数为例：

·周线图：5周、10周、20周均线分别金叉；MACD指标金叉，红柱缩短，指标线运行于0轴下方运行；KDJ指标死叉向下收敛，J值探底拐头；BOLL通道开口扩散，股指在上轨下方运行。

·分析：中期看指数重新站上了5周均线，只要不跌破，就还能往上冲一冲，甚至摸新高，但是一旦跌破5周均线，5周均线就极易拐头与10周均线形成死叉，就可能出现回调的行情。

·日线图：5日均线死叉10日均线；MACD指标死叉，绿柱缩短，指标线在0轴上方运行；KDJ指标金叉向上收敛，J值探顶探底；BOLL通道开口收敛，股指在中轨附近运行。

·分析：短期看指数确实没有跌下去，因为下方20日和30日均线的支撑力度还是挺强的，不过指数想要再创新高，也是有难度的，需要消息面助力共振才行。

【基本面&消息面】

·文旅部数据显示，前三季度国内旅游人次同比增长18%，文旅消费恢复至2019年同期120%，国庆假期国内旅游收入达6800亿元，周边游、文化体验游占比超70%。（旅游）

·美国船公司因高额港务费放弃中国港口，转向东南亚航线，中国对美籍船舶征收特别港务费后，美邮轮公司改道韩国釜山港，国内港口集装箱吞吐量短期承压，但中远海运等中资航运企业承接部分转港货物，跨境物流企业运价指数上涨12%。（航运）

·欧盟关税政策或导致出口成本上升8%，比亚迪、蔚来等企业加快泰国、匈牙利工厂建设，带动锂电池材料、汽车模具出口，海外工程承包企业订单增长。（新能源汽车）

·朱雀三号可重复使用火箭完成静态点火，年内将首飞并回收，火箭近地轨道运载能力达21吨，回收成功率目标90%，单次发射成本降至SpaceX猎鹰九号的60%，带动航天材料、姿控系统需求，卫星制造企业订单增长35%。（商业航天）

·国内团队研发出128层QLC闪存芯片，存储密度提升50%，芯片采用自研3D堆叠技术，良率达85%，适配AI服务器高速存储需求，2026年产能规划10万片/月，国产存储替代率从18%提升至25%。（半导体）

·银行板块年内并购重组超50起，城商行跨区域整合加速，中小银行通过合并提升资本充足率，长三角、珠三角城商行整合案例增多，数字化转型投入占比提升至营收15%，零售贷款不良率控制在1.8%以下。（银行）

【估值面】

·上证指数：市盈率16.82，偏高估值；

·深证成指：市盈率30.70，偏高估值；

·创业板指：市盈率42 .54，正常估值；

·科创50：市盈率175.81，偏高估值；

·沪深300：市盈率14.38，偏高估值；

·上证50：市盈率12.10，偏高估值；

·中证500：市盈率34.26，偏高估值。

【板块分析】

·消费：国家搞的以旧换新政策效果明显，家电汽车销量猛增，汽车以旧换新申请量都破830万份了，每天3万人换车，消费对经济贡献率直接冲到53.5%，比去年高了9个百分点，这数据挺实在的。

看消费指数，长期趋势一直向上，120日、250日均线都在抬升，说明主力资金在持续布局。中期看，20日、30日、60日均线也是多头排列，属于震荡上行的节奏。不过短期KDJ有点过热，J值快到90了，可能需要回调消化一下。

我认为消费板块现在就是“长期向好、短期调整”的节奏，回调到中期均线附近，可能才是加仓的好时机，政策还在持续发力，以旧换新、绿色消费这些方向都挺有潜力。消费是刚需，政策红利还在路上，长期持有更踏实。

·黄金：美联储10月降息几乎板上钉钉，概率98%以上，这直接让持有黄金的成本降低，对金价是大利好，12月还可能再降息50个基点，长期看对黄金是持续支撑。

不过最近有点变化，欧洲多国领导人联合呼吁俄乌停火，以当前战线为基础进行谈判，地缘紧张有所缓解，老特还提到可能明年年初访华，中美关系也有缓和迹象，这些因素可能会让避险资金暂时流出黄金市场。

但是从技术面看，黄金指数的短期5日、10日均线已经走平甚至开始向下，价格也回调了3%多，说明短期需要休整，MACD虽然还是金叉，但价格回调幅度有点大。所以我认为短期可以分批买入，先建一部分底仓，后面再跌再慢慢上，这样既能摊低成本，又避免了高位追涨的风险，黄金的长期逻辑还在，短期调整是正常的，不是趋势反转。

·软件开发：看了广东省出台的AI赋能制造业方案，感觉工业软件这块真要迎来一波实质性利好，国家和地方都在真金白银推，到2027年要更新200万套工业软件，这市场空间不是虚的。以前觉得软件股有点虚，但现在看政策落地节奏越来越实，特别是高端CAD、工业操作系统这些核心领域，真有搞头。

不过现在软件板块确实有点磨人，指数在下轨附近晃荡，技术指标也不太给力，我认为这种时候与其硬抄底，不如等个明确信号。手里有货的，可以考虑在反弹到压力位时适当减仓，毕竟市场还没完全转强。

其实细想，AI和工业软件的结合是大方向，政策支持力度不小，我打算先观望一阵，等市场出现均线金叉、MACD底背离这些明确信号，再考虑上，现在别太着急，多看看政策落地的节奏，毕竟好东西不急在一时。

【策略分享】

·今日入手：军工指数。

·今日出手：无。

·准备入手：香港中小。

·准备出手：基本面50、红利机会、中证银行、印度市场。

声明：文章内容为作者个人主观交易思路的记录和自我留存，分析涉及的指数及基金，不构成任何投资及应用建议。